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Mas datos de Colombia para JGA

Publicado por Ana Ariza - 29/11/11 a las 04:11:26 pm

Interesante apreciación la que me hace JGA sobre algunos datos de interés que faltan en mi análisis. El endeudamiento público ( deuda como porcentaje del PIB) en Colombia es de un 29%. Si lo comparas con Grecia : 142,8%, Irlanda : 129,4%, Portugal : 88,1%, España : 70,7% y EEUU : 79,8%.

Por otro lado sabemos que el ajuste fiscal en la mayoría de las economías avanzadas está en marcha desde hace tiempo y los gobiernos tienen la obligación de restablecer la sostenibilidad de sus finanzas públicas mediantes planes creíbles de consolidación porque ya hemos visto que a los mercados no les gusta nada, pero nada de nada, la mala saalud fiscal y los datos de crecimiento negativo. El FMI apunta a las consolidación fiscal de las economías emergentes, entre ellas Colombia, por sus planes de estrategia en ésta materia. El Gobierno del presidente Santos avanzó con una serie de reformas determinantes buscando aumentar la fortaleza macro del país en un plazo relativamente corto con una reforma o mejor dicho, mini-reforma tributaria que debería empezar a principios de 2012. El año 2011 tuvo resultados positivos en materia de política fiscal a pesar del impacto de la ola invernal sobre las cuentas del Gobierno Nacional Central (  aqui lo llaman así ), y así el en primer trimestre del 2011, el Sector Público Consolidado (SPC) resgistró un superávit de$ 6 billones de pesos colombianos, o lo que es lo mismo, 1% del PIB en comparación con la cifra de $281 MM, o sea un 0,1% del PIB del año 2010.

Los ingresos totales al Estado fueron de $20,6 billones ( un 3,6% del PIB) por recaudos tributarios directos. Hay una mejora sostenida en el resultado regional como consecuencia de una aplicación impositiva en función de la producción ( hay regiones eminentemente agricolas y otras mineras y petrolíferas muy diferenciadas) y los planes de reducción de deuda en 10 años bajen hasta el 10,5% del PIB.  Gran parte de los proyectos del sector agrícola, como la palma de aceite, maderables y agroindustria ( energías alternativas) generarían un valor agregado en el medio plazo pero aquí si se encuentran con que para iniciar su producción se requieren entre 3 y 6 años…. por eso no lo cuentan como ingreso agregado por el momento.

De donde les vienen éstas alegrías ?   de los continuos hallazgos de petróleo y oro, asi como el aumento de la producción de carbón y la búsqueda de mercados exteriores alternativos a Venezuela. Asi, los flujos de inversión han aumentado entre enero y agosto de 2011 hasta llegar a cifras de US$ 7.704  MM. En cuanto a la construcción ( 6,4% del PIB) parece ser que el sector no ha mostrado un rapido crecimiento……¿será esto una ventaja?… no tanto en la construcción residencial como el de las grandes obras , como Autopistas de la Montaña y la llamada Ruta del Sol, ya que se encuentran en etapas de diseño…también están remodelando todos los aeropuertos, etc..

Me preguntas por como conseguir una vivienda, ..aquí hay una buena dinámica de crédito : los bancos locales no están tan afectados de deuda europea y existen ayudas para la construcción de nuevas viviendas y el gobierno tiene la meta de la construcción de 1 MM de viviendas.

Un salario medio en Bogotá está en 2,5 MM de pesos ( 1.200 euros) , el precio de la vivienda es mucho menor que en España, aun a pesar de la crisis, depende de los barrios, claro, muy diferenciados y con estratos de población muy acusados, pero con ése salario se puede acceder a un credito hipotecario flexible de cuotas alrededor de 400.000 pesos que el el 40% de su endeudamiento…. más o menos. Tengo que documentarme mejor en éste tema y prometo darte datos.

Pero evidentemente, no es oro todo lo que reluce, y a pesar de la situación ventajosa de la economía colombiana  la posible doble recesión en EEUU y Europa produciría una caída sustancial en la demanda de productos manufactureros de las emergentes : China e India desacelerarían su crecimiento y el precio de las commodities se vería seriamente afectado, principalmente los combustibles, y en Colombia especialmente la minería y la industria, además los flujos del IED presentarían una reducción debido a la caída en la rentabilidad del negocio petrolero. Las boyantes exportanciones se reducirían…. hay que tener en cuenta que las reformas fiscales son éso, reformas, pero por el momento y en la actualidad hasta su implementación Colombia no posee niveles fiscales para afrontar una política fiscal contra-cíclica seria.

Todo es cíclico, y el dinero se mueve de unas partes a otras….estoy totalmente de acuerdo. Lo importante es saber moverse con el ciclo…aunque éso es de “nota”.

Gracias por tu interesante comentario.

Colombia : refugio anti-crisis ? Perspectivas económicas 2012

Publicado por Ana Ariza - 28/11/11 a las 04:11:37 am

Sigo con creciente preocupación las noticias que llegan de España. El nivel de paro, brutal, de un 21,5 % de la población activa se me antoja el peor cáncer de un sistema económico dominado por el desastre en la gestión de un gobierno que deja la peor herencia en demasiados frentes y que me temo tardaremos mucho tiempo en ver la luz al final del túnel. Nos esperan tiempos difíciles y el nuevo gobierno del sr. Rajoy tiene por delante casi lo imposible. Pero aunque mi mundo se tambalea, la situación económica aquí en Colombia no es dramática ni mucho menos. Y leer optimismo mezclado con realismo no saben qué placer desconocido me produce. Así que voy a intentar relatar cómo está la economía colombiana y hacia donde derivan sus políticas económicas.

Es impresionante decir que cierran un 2011 muy bueno….!!  Los analistan creen que el PIB crecerá alrededor de un 5%, a pesar de la climatología, que está haciendo estragos en el pais, tanto en los cultivos como en las infraestructuras, pero a pesar de ello los principales indicadores económicos colombianos cerraran por lo alto.

Así , analizando partidas nos encontramos con resultados muy alentadores ….. : en Exportaciones, cerca de 50.000 millones de dólares , y en IED ( que significa Inversión Extranjera Directa) pueden llegar hasta los 13.000 millones de dólares. En 2011, el país recupera el grado de inversión en emisiones de acciones en el mercado local :  cerca de 13 billones de pesos colombianos(5.200 M  €). La cifra de desempleo se situa en el 9,7%. Inflación : entre el 2 y el 4%, aunque realmente creo será mayor debido al alza de precios de los alimentos : las lluvias torrenciales constantes estan haciendo estragos y si continúan ( que parece que sí ) seguramente la inflación será entorno al 5, o 5,50 %.  La Producción de Petróleo se acerca a un millón de barriles, y aunque el cierre de la frontera comercial con Venezuela tuvo un efecto muy negativo en el 2010 -disminuyeron efectivamente sus exportaciones “no tradicionales”, tuvo sus ventajas en cuanto a que incrementaron precisamente su producción petrolífera y también de carbón buscando nuevos mercados para sus exportaciones no tradicionales, centrando sus operacionescon EE UU  y con su firma del TLC ( Tratado de Libre Comercio ) ya en el 2011.

¿Cuales han sido los factores detonantes para éstas perspectivas de crecimiento?, los hallazgos de nuevos yacimientos petrolíferos , el incremento de la producción del carbón y también de oro.  Los precios del petróleo, significativamente altos, contribuyen a que las reservas del país se incrementen gradualmente.

La minería significa el 7,1% del PIB.

Comercio al por menor : importante crecimiento gracias a dos factores : tasas de interés bajas y tasas de cambio revaluadas. Así la evolución del comercio muestra una relación muy importante con la imporación de bienes de consumo y las tasas de cambio han permitido la importación de productos mas económicos dinamizando la demanda interna. El comercio al por menor representa el 12,2% del PIB. Un sector a destacar muy importante dentro de la demanda doméstica es la demanda de vehículos nuevos y su acceso al crédito, las ventas de coches crecen a una tasa del 40%, renovando el parque móvil , bastante deteriorado por cierto . Posiblemente ésta situación se vea normalizada, ya que se preveen subidas de tasas de interés por parte del Banco de la República, actualmente en el 3,25% de interés.  El control de la inflación que he aludido anteriormente , por el inevitable incremento del precio de los alimentos hará que la tasa se situe en 2012 en torno al 5,25%, segun estimaciones de la casa Interbolsa.

Sector Financiero ( 19,1% del PIB) : esto si que me produce bastante curiosidad, fíjense : la evolución de la cartera de créditos como consecuencia de una política monetaria expansiva, prevee un incremento de la demanda, de la confianza del consumidor y de un mayor acceso al crédito motivado por la competencia entre los bancos para dar o conceder créditos al consumo – más que créditos hipotecarios- según van afianzándose las cifras positivas de empleo. Sin embargo, la evolución de la cartera hipotecaria dependerá del comportamiento de la construcción de vivivienda, aun un poco rezagada, aunque en el área metropolitana de Bogotá se ven constantemente construcciones recientes que parecen mejorar su calidad. La construcción de viviendas aquí tiene un diseño espectacular, pero sin embargo no son buenos en calidad de materiales : cristalería y aislamientos bastante deficientes en comparación con lo que conocemos en Europa. La clave está en que la salud de los bancos sigue siendo muy buena y que existe ya una incipiente clase media que va creciendo y que aportará un espacio para el incremento de la profundización financiera del país.   ¿Les recuerda “algo”?….

En el último año, las licencias de construcción siguen creciendo, la buena dinámica del crédito y las ayudas a las construcción de vivienda dinamizaran éste sector incipiente, y por otra parte, la  la Ley de Suelo Urbanizable que se decretó en 2010 tiene como objeto garantizar la disponibilidad del suelo para la construcción de viviendas, vias y servicios públicos, ya que el gobierno tiene una meta de construcción de un millón de viviendas en cuatro años. Por otra parte, el incremento de la presencia de empresas extranjeras en Colombia hace que las necesidades de hospitales, centros comerciales y otros se incremente, así que para el 2011 esperan terminar con un crecimiento del 4,3% y más en el largo plazo un crecimiento entre el 7/8%.

¡ Vaya cifras…!!

Ahora bien, los riesgos para cualquier economia en vias de desarrollo ( y para cualquier economía en general) vienen por la creciente incertidumbre internacional proveniente por una parte de los graves problemas fiscales de EEUU y también y más fuertemente si cabe, por la crisis de la eurozona.

Se avecina un “huracán” para la economia colombiana proveniente de Europa….¿está el país preparado suficientemente?, en principio parece que sí , basándose sobre todo el el fuerte consumo interno y precisamente en la evolución de esa clase media que lo soporta todo…  Colombia fué uno de los pocos países que no tuvieron contracción del PIB en la crisis del 2008, y donde el sistema financiero siguió funcionando sin afectar al crédito. El fuerte impacto se notó por el lado de los flujos de capital y del comercio internacional, que evidentemente disminuyeron.

También la flexibilidad cambiaria de su moneda y sobre todo la capacidad de reacción de la política doméstica. Pero éste escenario cuenta con que EEUU siga en terreno positivo…con crecimiento bajo, pero crecimiento al fin y al cabo. Los analistas locales no dan alta probabilidad a que Italia se hunda, o la dejen hundir. Para Colombia, los países europeos no tienen ya margen de maniobra y la situación europea es totalmente impensable hace unos años : desempleo, crisis fiscal, debilidad absoluta del sistema financiero…….pero…..¿como es posible que lo hayan hecho TAN MAL ????  Hemos estado en manos de incompetentes con un estado de insolidaridad y de avaricia financiera sin límites. El otro dia un eurodiputado del Reino Unido les cantó las verdades del barquero a la inútil y cada vez menos transparente Comisión Europea. Desde luego, si los europeos no reaccionan unidos y con cordura, la crisis se agravará tanto que las buenas perspectivas colombianas se verán sin duda afectadas, y quizá su crecimiento sufra un deterioro….de hasta el 2%….. ¿que escenario propiciaría esta desaceleración?, por una parte, la reducción del corecio exterior, por otra, la financiación del crédito externo….. México y Chile con un sector financiero mas internacional, ya lo están sintiendo.. y por último : lo que hemos mencionado tantas veces en éste blog : LA DESCONFIANZA.

La desconfianza, el desánimo, el creer que nadie es capaz de hacerlo… eso frena cualquier decisión de invertir. Esperemos que Europa reaccione….a tiempo. En cualquier caso, la economía colombiana tiene una salud envidiable….

Quiero agradecer a los expertos de Interbolsa su valiosa aportación a mis pobres conocimientos de la región.

Factores que ayudan a que la tasa de paro no baje

Publicado por Ana Ariza - 15/07/11 a las 04:07:14 am

La tasa de paro en España, todo el mundo lo sabe, ronda el 21% y lo que me llama la atención es que las agencias del Inem no parecen aliviar esta pesadilla convertida en la primera preocupación de los españoles en estos tiempos.

Me he preguntado muchas veces cómo es posible que la eficacia sea precisamente lo que falta en el Inem, y que quizá la descoordinación de políticas efectivas de empleo pueda venir porque poner de acuerdo a 17 territorios. No es tarea fácil. Pues resulta que uno de los factores que no ayudan a que este porcentaje baje es precisamente que en España hay mas propietarios que en el resto de Europa. El tener una vivienda en propiedad ha sido uno de los objetivos de esta última década. Ser “propietario” para el español medio, ha sido el sueño y la pesadilla en muchos casos y uno de los tropiezos con los que se encuentra el Inem para ejercer sus funciones con cierto éxito :  hay puestos de trabajo que requieren de traslado domiciliario y ahí hemos topado con la resistencia “española”. El españolito medio no quiere moverse del área geográfica donde se ha comprado su propiedad, y este apego a la “hipoteca” hace que el mercado de trabajo siga tan inflexible a la hora de “reinventarse” o a la hora de aceptar un trabajo en otra comunidad autónoma y no te digo nada ya si es en otro país….

Es posible que este 21% siga subiendo y por mucho que la reforma laboral pendiente pueda ayudar si no se cambia culturalmente este tipo de percepciones, sea demasiado tarde. En España, el  83% de los hogares, son propietarios. La media de la Unión Europea está en un 65%, Alemania, por ejemplo, es un 46%.

Curiosamente, los países mas “propietarios” son Irlanda y Malta ( un 77%) y después Portugal y Grecia ( un 73%)……..¿ les suenan de algo???

No quiero decir que ser propietario sea la causa de todos los males del desempleo, pero sí ese apego histórico a la vivienda, a la región o a tener el trabajo al ladito de casa,que entonces mucho mejor.

Hay que cambiar de mentalidad, hay que ajustarse de verdad a lo que el mercado demanda y a lo que  las difíciles circunstancias de estos momentos mandan.

El otro factor importante, para mí, sigue siendo la FORMACION, así con mayúsculas.

Factores estructurales, sí, pero hay que hacerlos coyunturales empezando de una vez por todas.

El toro por los cuernos, vamos.

Grecia : el gran lío.

Publicado por Ana Ariza - 24/06/11 a las 11:06:56 am

Dicen los griegos que no están dispuestos a ajustarse un cinturón que ya tienen enganchado en el último agujero, y que paguen quien les ha llevado a una situación de todas insostenible. Parece que es el propio partido de la oposición quien facilitó en gran medida que ahora esté todo patas arriba, con unas políticas de despilfarro importantes y como los “niños malos” de la clase : ocultando y falsificando el gran suspenso de hacer las cosas rematadamente mal.

Por otra parte, tanto Francia como Alemania y el resto, incluso los que vamos muy por detrás y que rayamos el suspenso , no estamos dispuestos a poner un euro más para inyectar al sistema griego otro paquete de dinerito sin un compromiso en firme de que las reformas de ajuste presupuestario se van a realizar sí o sí. El Banco Central Europeo no está muy de acuerdo con alargar el vencimiento de la deuda griega ya que esto podría implicar una importante crisis de crédito para el resto de Europa. Para que nos ayuden las cifras, en mayo del año 2010 se aprobaron 110.000 MM de euros de ayuda a Grecia, y éste sería el 5 tramo de ésa ayuda.

Esta volatilidad está afectando a la cotización del euro. La semana pasada cerró en 1,42 €/$ y ahora en 1.4297 subiendo ligeramente, dado el buen dato de IFO alemán…114,5 puntos cuando el mercado esperaba 113.

¿Que pasará con el euro ahora?, tendría que permanecer en éstos niveles de 1,40/1,45 ?? razonablemente no, porque lo que el “drama griego” pone de manifiesto es que la construcción del euro no contemplaba, al menos razonadamente, una crisis de calado como la que estamos viviendo, y que la Unión Económica y Monetaria debe acompañarse de una Union Fiscal, aunque sean palabras mayores.
La distensión en Grecia acarrea que la prima de riesgo española esté rozando los 300 puntos básicos, límite entre “el bien y el mal” para no seguir “dramatizando” : límite entre una intervención en España o no.
Ya hay demasiadas voces que dicen que los Gobiernos de ésta década no están a la altura de sus pueblos, y que no hay demora que valga : a trabajar y a cambiar a políticas de transparencia.

Mi voto ,robado : el Consulado de España en Bogota, vergonzosa representación.

Publicado por Ana Ariza - 21/05/11 a las 04:05:54 pm

No puedo votar. El Consulado de España en Bogota no me deja votar. Asi de claro.
Por circunstancias que no vienen al caso, me encuentro residiendo en ésta ciudad con mi inscripción consular y demas papeles en orden. Pero soy española. Y quiero votar. Pues no puedo.
En dicho Consulado, cuyo trato tanto a españoles como a colombianos, es infame, no te dan ninguna explicación. Lo único que pude averiguar, y no por ellos, es que para ejercer un derecho fundamental, como es el voto, tengo que hacerlo un més antes, contratar un courier, pagar mas de 80 euros , poner un “sello” y enviar el voto. A todo ésto, ¿quien me proporciona las papeletas para votar?…ahhh, difícil pregunta, “ellos” no lo saben.
¿Por qué no ha llegado a mi domicilio, como en España?….”ahhh, pues tampoco lo saben”.
La gente que atiende en ése Consulado parecen salidos de una película de Frankestein. Vamos, que si hablan algo es para ponerte de patitas en la calle con unos horarios ridículos donde existen unas colas larguísimas para todo. Tengo que tener cuidado, porque aqui, la palabra cola es otra cosa, aunque se puede aplicar también a mi frase.
El trato, como antes he dicho, es impresentable. Los trámites, sean cuales fueren, difíciles, complicados y erráticos.
Me pregunto para qué sirve éste organismo. Desde luego a mi no me sirve de nada, y creo que hay bastantes españoles que opinan lo mismo.
No pregunten a los colombianos que intentan hacer algún trámite allí : el tercer mundo, mejor el cuarto mundo, es precisamente lo que refleja el Consulado éste. No hablemos de la Embajada….pregunten si tienen interés…..
No me dejan votar. Pero eso sí : pagar impuestos para sostenerles, éso sí me dejan.
( Pido disculpas por salir del post, y aprovechar la oportunidad de reflejar algo que deja en muy mal lugar a la Administración española)

Telefonica : decepción “fundamental”

Publicado por Ana Ariza - 16/04/11 a las 03:04:16 am

Me comenta un lector que por qué no cambio el nombre del blog, que sea “honesta” y lo cambie, porque de Analisis Fundamental no tiene mucho.

Me pide disculpas por si me ofende, pero nada de éso, todo lo contrario. Agradezco sinceramente las críticas y además puedo incluso darle la razón. El problema no es mi honestidad al poner el nombre a un blog ( que por otra parte por su propia naturaleza puede abarcar de todo ) sino ceñirse a una línea de trabajo en el que puede leerme alguna gente. El problema es que fundamental, para mí, lo es casi todo y en ello incluyo las percepciones de muchas actitudes sociales que influyen en el ánimo inversor con mucha más intensidad de lo que pueda parecer y por éso incluyo mis opiniones personales en éste complejo mundo económico, tan árido en tantas ocasiones.

Pero en fín, ciñendome al nombre del blog, y para que mi lector crítico no tenga mas remedio que ver que efectivamente entiendo algo de análisis fundamental, voy a hablar hoy fundamentalmente de Telefónica.  Eso sí, bajo mis dos versiones : la “profesional” y la “social”.  Su beneficio en 2010, beneficio neto, aumentó nada menos que un 30,8%, arrojando la friolera de 10.167 millones de euros  y su cifra de negocio aumentó un 7% más que en el año anterior, el 2009.  Gracias a su presencia en Latinoamérica, tiene músculo financiero suficiente como para pasar “la crisis europea” en cuanto a cifras de negocio. Y también gracias a tendencia positiva del euro que hemos visto en los últimos meses puede tener opciones para tener capacidad suficiente para nuevas adquisiciones y nuevas infraestructuras. Su dividendo puede consolidarse al alza, y a éstos precios ya roza el 8%, con lo que es casi casi, adquirir un “bono” a largo plazo, entendiendo que no es así operativamente , que de bono real nada, pero se le acerca ya que su dividendo y su perspectiva de crecimiento en los próximos años – si se cumplen- parece apuntar a que sería mas rentable tener “matildes” que un depósito a plazo.  El próximo 6 de mayo paga  0,75 € por acción.

Se estima un BPA (beneficio por acción) de 1,9 € para el 2011. En cuanto a su estructura técnica  muestra un movimiento alcista para el medio plazo y bajista en el muy corto plazo, con lo que compras intradiarias serían poco recomendables ya que 17,60 sería un stopp loss muy cercano y es fácil que lo rompa, asi que yo esperaría para entrar en estos plazos tan cortos y quizá solo mostraria interes en 17,90 si lo rompe con fuerza, para nuevas compras.

Su PER ( precio por acción / beneficio ) es de 9,42, bajo con respecto a la media del mercado ( 10)  puede indicarnos alguna oportunidad de compra. Combinándolo con la primera resistencia en 18,62 vemos que podría leerse que la acción está “barata”, pero en el actual escenario de tipos de interés esta lectura podria tener distorsiones y un PER bajo no significaría necesariamente un aliciente a las compras en estos niveles.

Aunque la cifra que arroja de beneficio neto es muy positiva para la compañía, hay algunos factores fuera del análisis fundamental que hacen que recele del valor. Y aquí es donde empieza mi “antiblog” para éste lector o lectora que me pide “honestidad” en el nombre del mismo : anunciar simultáneamente este dato , mas un recorte de 5,800 empleos en los próximos 3 años, y una remuneración a sus 1.900 directivos de hasta 450 MM de euros en los próximos 5 años cuando el servicio que está dando al usuario sufre un deterioro progresivo y abusivo, me parece que no puede dejar indiferente a nadie, al margen de sus cifras fundamentales.

Telefónica, o Timofónica como dicen algunos,pasó de ser un monopolio estatal a un monopolio privado.  Seguro que está sobredimensionada y que la productividad por empleado deja mucho que desear con lo que esta noticia de los despidos tendría que favorecer su cotización en el mercado , y no está siendo así.  Creo que existen otros factores “no fundamentales” que hacen que la desconfianza penalice lo que vale en bolsa y si de verdad quieren mejorar la productividad por empleado deberían empezar por dar un servicio al cliente de calidad, tanta como la que cobran en sus facturas.

Su servicio de 1004 es del todo inoperante. Te sueltan una retaila muy educada que no sirve para nada, porque ningún operador tiene la autonomía suficiente y la formación necesaria para dar solución al problema sea el que fuere. Te remiten a otros departamentos o te dan un “número de referencia” que suena muy profesional y muy tranquilizante, que tiran directamente a la papelera de reciclaje, sin decirte nada mas que no pueden hacer mas que eso : tomar nota y que llames en otro momento.

Llevo desde el 21 de febrero de éste año sin teléfono móvil. El motivo es un error en la facturación de Telefonica hacia mi persona. Siendo un error de ellos, reconocido por los 15 operadores que me han atendido a mis 16 llamadas al 1004 (una de ellas colgué totalmente exhausta porque el operador no entendía mi planteamiento-menuda formación que les dan-) llevan dos meses para darme una respuesta. Tres numeros de referencias, imposibilidad absoluta de hablar con un supervisor ( deben ser semi-dioses inaccesibles…¿existirán o se los inventan? ) en fín, un desastre absoluto. ¿Que hacer? ¿ A quien acudir?…Nada,indefensión total y el riesgo de que , encima de todo ésto, me perjudiquen más porque siguen “facturando” mi inexistente móvil y yo devolviendo desde ayer, sus facturaciones…..y …¿ de qué me sirven sus datos fundamentales?

Al menos, tener un blog me sirve de poder hablar públicamente y decir alto y claro que una empresa española de primer orden falla por la base : la atención a quien la sustenta.

Sr. Alierta :  trate mejor a quien le dá de comer.

Materias primas : atentos a las subidas de precios

Publicado por Ana Ariza - 08/04/11 a las 07:04:05 pm

Hay algo que no me convence del todo con respecto a la posible recuperación de la actividad económica , mas bien, de la posible senda alcista del PIB mundial, y es que los mercados no se han despeinado mucho después de los acontecimientos terribles producidos por el terremoto en Japón ( hoy mas réplicas y como si nada…) y por las revueltas árabes en general.

El mundo sigue cambiando mas rápidamente de lo que nosotros podemos observar, y los mercados no parecen fijarse demasiado en ello. El precio del petróleo sigue subiendo , su escenario es de máxima volatilidad. Dicen que las reservas en EEUU son suficientes, incluso suben sus inventarios, mientras que el precio del petróleo sigue subiendo en China también y las revueltas árabes no aclaran el panorama en el corto plazo. Por otro lado, Japón advierte sobre la contaminación radioactiva a algunas de sus cosechas, hablan también de radioactividad en los productos del mar….con lo que los precios de materias primas siguen su senda alcista. Aqui podemos ver un gráfico del Indice General de Precios de Mercancias y su evolución reciente. Tengo la sensación de que no estamos prestando demasiada atención a esta escalada de precios, fijándonos mas en la evolución del precio del petróleo , oro ( 1.460 $/0nza) y plata en máximos de 31 años.  Asi que creo que el dominio en éste mercado podría ser de vital importancia en los próximos años.

Por otra parte, el Ibex, subiendo en abril un 1,7% ….y mirando al 11.000 ya muy de cerca. Ni rescate de Portugal, ni subida de tipos del BCE. Estaba descontado, sí, pero no a estos niveles.

Esto es otra historia.

Tsunami en las bolsas…? el efecto devastador de la naturaleza multiplica la desconfianza

Publicado por Ana Ariza - 13/03/11 a las 07:03:56 am

Dos eran los factores que estaban afectando a los mercados hasta el dia de ayer ( la degradación de la nota soberana de España por parte de Moody´s  y los problemas en los paises de Medio Oriente ante el cambio político y social que demanda la nueva sociedad civil ) , en el que el terrible terremoto y posterior tsunami en Japón, ha hecho temblar los cimientos de una incipiente recuperación del escenario económico mundial. Salvo Wall Street, que pareció resistir, el resto de los mercados europeos y asiáticos sufrieron las primeras consecuencias de lo que todavía no alcanzamos a preveer del todo. Los mercados asiáticos cayeron al poco de conocerse las primeras noticias sobre el terremoto, Tokio perdía un 1,72% y Hong Kong un – 1,55%. Londres un -0,29%, Francfort un -1,16 %, Paris un -0,89% y Madrid un -0,36%.

Las compañías de seguros fueron las principales afectadas : se comenta que el coste vinculado al tsunami japonés podría situarse entre 1.000 y 2.000 millones de USD, sin contar lo que podría suponer la última noticia sobre el posible mal funcionamiento de uno de sus reactores nucleares, noticia que nos deja a todos absolutamente perplejos ante la inmensidad de ésta terrible catástrofe, por lo tanto son datos aún preliminares.

Estamos de acuerdo en que el desastre no ha podido llegar en peor momento : su economía sigue debilitada y sus cambios políticos todavían deben dar más estabilidad, asi que el impacto económico….¿realmente podremos preveer su magnitud?. El Banco de Japón cerró con normalidad el viernes todas sus transacciones, pero aún se desconocía en parte la magnitud de la tragedia, asi que el verdadero impacto sobre la economía mundial lo podremos ver en la apertura de éste próximo lunes.

Es posible que, según los últimos datos, la tremenda reconstrucción pueda ser un estímulo para la economía, pero no en el corto plazo, ya que el Banco de Japón ha de destinar considerables recursos para ello , y ahora es un momento donde escasea la liquidez, ya que el déficil fiscal equivale al 9% de su PIB y aunque el Banco Mundial está dispuesto a ayudar es también cierto que las naciones pobres no se queden quietas mirando como millones de dólares van a ir destinadas al rescate de la tercera economía mas grande del planeta. Aunque pueda sonar tremendamente injusto, es precisamente por ello por lo que la ayuda a Japón deberia ser rápida . Japón, con su infraestructura nuclear afectada, tendrá que recurrir mas que nunca a combustibles como el carbón y el gas natural.

Sin embargo, el yen, ha tenido un comportamiento sorprendente, ya que terminó la sesión recuperando mucha de la posición perdida. Quizá protegido por las enormes reservas de su sistema de ahorro, esencial para la financiación pública.

Asi, vemos que el yen cae repentinamente ante el USD y también ante el Euro. Ante el USD ( el gráfico es euro/yen) cayó hasta 83,30, su nivel mas bajo en dos semanas aunque se recuperó un poco al final de la jornada. Con respecto a los precios del petróleo, se vio como éstos cayeron también con fuerza el viernes, ya que Japón tiene una gran estructura de refino al ser el tercer consumidor mundial de crudo después de EEUU y China y segundo importador mundial de crudo ( su consumo promedio es de 4,4 millones de barriles diarios).

¿Qué pasará el lunes en las bolsas?   Difícil predicción , aunque todo apunta a que las grandes compañías afectadas arrastrarán el mercado a nivel global. Toyota cierra de momento 3 de sus fábricas, Sony Corp. también ha detenido su producción, Sapporo Holding ( una de las cerveceras mas grandes de Japon) . Fábricas de componentes electrónicos, como Panasonic, han visto afectada su producción, incluso Japan Airlines Corp. ha desviado cerca de 400 vuelos debido a la inundación del aeropuerto de Sendai. East Japan Railway, igualmente ha suspendido sus trayectos en el area de Tokio, por el momento.

Resulta que para el PIB de Japón,  la industria representa entre el 23 y el 26% de su fuerza laboral.  Mal momento para las tecnológicas, y para los inversores en tecnología, que buscarán otras zonas geográficas ante la amenaza científica que aún nos tiene en vilo . Los japoneses, que son quienes sorprenden al mundo por sus avances en ésta materia, dedicarán todo su esfuerzo a la reconstrucción nacional.

Ahora bien, soy partidaria de pensar que será una pausa, no sé en qué magnitud, pero pausa al fin y al cabo. Los japoneses, con su carácter de mesura, su control emocional – nada que ver con nosotros – su actitud para el trabajo y su responsabilidad familiar, harán de la recuperación un arte. Al menos eso espero. Eso y que el resto ayudemos en todo lo posible……..

La ética y la moral, esas grandes olvidadas..

Publicado por Ana Ariza - 16/02/11 a las 05:02:23 am

La evidencia del cobro de cantidades casi innombrables en forma de bonus para los “directivos” de las entidades financieras siempre provocó un inexplicable silencio por parte de una sociedad civil adormecida que parecía tragar con todo. Cifras por jubilación anticipada, por compensación de pensiones tan escandalosas que simplemente mirábamos para otro lado , o bonus por la gestión “increíble” del ejercicio en curso que enriquecían para siempre a los “de arriba” y sus generaciones venideras. Esa práctica, inmoral a todas luces, se ha ido viniendo abajo a partir de que la crisis ,que proviene de las malas prácticas y la avaricia desmedida del sector financiero, nos deja mas de un 20% de paro registrado en nuestro país y tomamos conciencia de que los abusos van a ser mirados con una óptica mucho más exigente, aunque solo sea por sensibilidad social.

Me pregunto si los contratos deben ajustarse a la literalidad o también a la moralidad y el orden público según en el momento que se apliquen, y también me pregunto si es lícito aplicar esos incentivos cuando la entidad ha recibido como ayuda para estar saneada, dinero público. Es decir, dinero de todos.

Entiendo la retribución variable en función de los objetivos conseguidos, pero….¿no es amoral, absolutamente amoral el percibir millones de euros de una entidad (llámese empresa, lo que sea..) que no está saneada debidamente y que para cumplir la normativa bancaria recibe dinero publico?.

Todo esto viene por la decisión de Caja Madrid de posponer la decisión de cancelar el bonus de Blesa….¿no les suena mucho a intereses no precisamente financieros?  La cifra de 4.465 millones de euros, aportados a Caja Madrid en la actualidad, no les parece suficiente razón/motivo a los ex-directivos de la Caja como paralizar lo que por contrato dicen les corresponde. Me pregunto que, si con ese “agujero” tienen esos retiros dorados, que no tendrían si lo hubieran hecho bien….

¿ No hay algo que falla estrepitosamente?

Cajas de Ahorro : nueva era

Publicado por Ana Ariza - 02/02/11 a las 04:02:02 am

¿”Pero qué está pasando con las Cajas?”¿qué lio es éste”?… aunque es la noticia de portada de casi toda la prensa económica en éstas semanas, hay muchos que se preguntan cómo se ha llegado a ésta situación de reforma profunda y si es sólo por el crédito al ladrillo.

La crisis , entre otras muchas vertientes, lo que ha revelado es un exceso de capacidad en muchos mercados. La banca y el ladrillo han estado íntimamente relacionados, asi que no es de extrañar que la industria de servicios financieros tenga un exceso a todas luces evidente.  Y cuando hay un exceso de capacidad financiera y el modelo económico es precisamente una bancarización elevada, como en el caso español, la crisis se vea profunda y a veces con una reestructuración tan necesaria como urgente.

Asi estamos viendo como la exigencia de la reestructuración pasa por tener un “core.capital” más elevado, o lo que es lo mismo, lo que Basilea III denomina Tier I, o capital “puro” o los fondos que garantiza la viabilidad y solvencia de una entidad ante escenarios de máxima tensión.

En España hay más de 100 bancos, 45 cajas de ahorro, y mas de 80 cooperativas de crédito. Todas ellas tienen una partida muy erosionada, que es la composición de sus activos, con una morosidad creciente, muchos fallidos y debido a las tensiones de liquidez de los mercados internacionales, los vencimientos de las emisiones son la piedra angular de muchas dudas sobre precisamente la solvencia de las propias entidades.

Ahora, con la guerra del pasivo, cuyo efecto inmediato será una reducción de márgenes, las entidades quieren captar recursos al coste que sea, decisión que no deja de sorprenderme y que a la vez me alarma, ya que la urgencia parece cegar las decisiones empresariales que comprende éste tipo de medidas. No lo entiendo.

El sobredimensionamiento de las oficinas, empleados y lo que mencionaba del exceso de capacidad, está haciendo que se ajusten las plantillas y que las entidades busquen rápidamente una dimensión que se ajuste al mercado.

Las Cajas estan en una dinámica un tanto compleja, los procesos de integración se hacen a través del Sistema Institucional de Protección (SIP) más que a través de fusiones convencionales. Esto consiste en combinar diferentes Cajas de Ahorro con diferentes grados de solvencia y viabilidad, incluso de diferentes Comunidades Autónomas. Ciertamente me sorprende positivamente, ya que esto implicaría que la politizacion de las Cajas deberia ser un tema a olvidar y a centrarse más en la eficiencia del negocio sin tanto politiqueo y tantos intereses creados fuera del negocio propiamente dicho.

Esto podría determinar un ahorro de costes en términos de desempleo y no se tendrían que cerrar tantas oficinas en una primera etapa , y algo que apuntan algunas editoriales con muchísima razón es que las operaciones “transregionales” fortalecen la integración financiera del país.

El problema está en lo de siempre :  la influencia política en las cajas es muy compleja, a ver si puede irse evitando…y a través del Banco de España el proceso pueda ser más ágil y mas limpio.

Menos número de Cajas y más bancarizadas :  ahi tenemos los primeros ejemplos : La Caixa y Caja Madrid :  se abre una nueva era.

AnalisisFundamental.es es el blog de Ana Ariza donde escribirá noticias acerca de compañías, sectores, bolsa, economía como ya hiciera en la radio en programas de Intereconomía y Punto Radio