Resultados : el mercado anticipa que no serán tan buenos en 2008

Muchas cifras hoy. Empezamos con Repsol : mejora su Beneficio Neto un 2% : 3.188 MM de €. El resultado bruto de explotacion (Ebitda) desciende un 5,3% : resultado de los menores márgenes del sector de la química y también de la depreciación del USD (  algunas divisiones facturan en ésta divisa). Se anuncia una mejora del dividendo en 39% ( en 2007 lo hicieron en un 20%). La deuda se reduce (  muy buena noticia ) en un  20,5%. El mercado traduce en forma positiva, aunque se nota que predomina el corto plazo y las posiciones vendedoras se hacen presentes a ésta hora.

FCC : mejora nada menos que un 38% su Beneficio Neto hasta 737,9 MM de euros.Su cifra de ventas tambien mejora y se elevan un 46%. El Beneficio o resultado bruto de explotacion (Ebitda) también mejora un 47%. Destacan las ventas fuera de España que se triplican, suponen según datos de la compañía un 36% del total. Sus adquisiciones de 2006 ( Waste Recycling Group, Alpine Bau, Savak, Flightcare Italia ) hacen que el crecimiento orgánico de la compañía se consolide en el 2007 , sobre todo en el área de Servicios,  Construcción y Cemento. Deuda con entidades de crédito =7.967 mm de €, tras la adquisición de Realia. El mercado no parece atender las buenas cifras. Insisto en que la bolsa anticipa, y muchas veces los buenos resultados pasados por muy buenos que sean si el mercado se encuentra en un ciclo bajista no hay mucho que hacer. La lectura no deja de preocuparme en el medio plazo, parece claro que éstos resultados pueden no repetirse y ésto si lo está leyendo el mercado en éstos momentos.

Acciona : descenso en el beneficio neto de un 28,9 % ( menor peso de los extraordinarios por ventas de activos). El Ebitda aumenta un 46,6% ( consolidación proporcional de Endesa en el último trimestre).

Grifols : Beneficio neto aumenta un nada despreciable 93,4%, ventas un 8,5% más, y los ingresos totales un  8,5% mas. En linea con las previsiones de las principales casas de análisis.

Telefónica: Beneficio Neto : 42,9% más. Resultado Operativo antes de Amortizaciones (OIBDA) mejora hasta los 22.830 MM de €, aunque los analistas esperaban una cifra de 23.234, con lo que estiman para el 2008 un incremento entre el 7/11%. La cifra de ingresos superaba el 6,5%, y esperan para el 2008 que ésta cifra se incremente entre un 6/8%. En cuanto a su programa de recompra de acciones, Telefonica gastará unos 2.000 MM de euros adicionales en la retribución de los 1,7 millones de accionistas que tiene, mediante la recompra de 100 millones de acciones propias que tiene destinadas a la amortización. La recompra de acciones es un método de retribución al accionista de forma indirecta, ya que al comprar autocartera y despues amortizarla, se reduce el número de acciones en circulación, por lo que cada título teóricamente representa una porción mayor de la compañía. Así, el BPA o beneficio por acción queda comprometido de 1,304 euros en 2006 a 2,304 en 2010, segun los planes de la compañía. Cuantas menos acciones existan, más fácil será lograrlo. Así hemos visto ue los 100 mm.de acciones suponen un 2,095% del capital total del grupo, y serán adquiridas entre el 2008 y el primer semestre del 2009, y su desembolso económico estará sujeto al ritmo de generación de flujos de caja que obtenga la operadora, al precio de la acción en el mercado y a los condicionantes del  propio mercado en general.  Sigue siendo una de las apuestas para éste complicado 2008.

EE.UU : noticias protagonistas de hoy

En realidad, las noticias protagonistas en EE.UU son todos los días, pero hoy especialmente me han llamado la atención dos datos : el primero la cifra de Venta de viviendas de segunda mano del més de enero : ha sido mejor de lo esperado 4,89 frente a un consenso de 4,75. Es decir : se han vendido 4. 89 MM de viviendas , esto es un descenso del 0,4% en el pasado enero, pero aún así, se esperaban menores ventas. Parece que la bajada de tipos en EEUU empieza a tener cierto efecto en el ánimo de compra. El mercado potencial de vivienda, que estaba esperando una rebaja en los precios, parece tener cierto signo positivo. Yo creo que todavía queda mucho por recorrer… a la baja, a pesar del buen dato que debería ( y no lo está haciendo) animar las bolsas.

La otra noticia es la OPV que, al parecer, es inminente : Visa, el gigante líder en sistemas de pago, se anima y sale a cotizar en bolsa. No es para menos, si nos fijamos en sus datos fundamentales más básicos.

Prevee sacar 406 mm de acciones. Toda una OPV, desde luego en tamaño.  Esto viene a significar que si la banda orientativa de precios está en 37 $ y 42 $,  la compañía se podría embolsar entre 15.000 y 17.100 mm.de dólares. Si añade los 40,6 MM de acciones de green shoe ( opción que la entidad emisora cede a la entidad/entidades que coordinan la OPV o la OPS para que en el caso de que haya una sobre demanda, puedan emitir más acciones al precio original ) la cifra sube a 18.800 MM de USD.

El beneficio neto atribuible hasta enero fué de 424 MM de USD, el doble que el periodo precedente y la cifra de ingresos de 1.490 MM de USD, un 76% más…. Como dividendo ofrecen 10,5 centavos por acción, lo que es lo mismo , un Yield del 1%. Salvo ésta cifra, reconozco que los datos de beneficio e ingresos por sí mismos, inviten a los gerentes de la firma sugerir ésta próxima OPV. Su rival más próximo, Masterd Card, ha duplicado su cifra de negocio y quintuplicado su número de acciones en circulación.

Sería interesante seguir de cerca la evolución de estos datos.

Bankinter : estrella del dia..

Un 5,37%, y un precio de 10,02 € al cierre. ¿Volatilidad en los mercados? mucha, y seguiremos… los movimientos corporativos pendientes sobre el valor parece que consolidan, y la autorización del Banco de España a Credit Agricole para llegar al 29,9% del capital..y la posible Opa ¿se acercará al final?. Los planes de expansión del banco francés en el mercado español parecen querer consolidarse y Bankinter se ha disparado hoy en bolsa.

Técnicamente me comenta un colega, que la resistencia está en 10,12, muy cerca del cierre de hoy, para que la tendencia sea alcista en el corto plazo.

Fundamentalmente, el PER de Bankinter sigue estando en linea : 10,60 veces y una rentabilidad por dividendo del 2,80 %. Bankinter es , en el ámbito financiero, reconocido por su magnifica plataforma de internet y de banca on line. No es un banco muy grande, tiene 260 oficinas y un desarrollado sistema de agentes financieros. Sin embargo, es el banco que más crece en número de clientes, aunque su especialidad sigue siendo la pequeña y mediana empresa. La base fundamental de su negocio es su hasta ahora, rentable negocio hipotecario, el cual se ha visto frenado éste último trimestre , aunque su calidad de activos sigue siendo buena aceptando un rating de A/A1 por parte de S&P.

Su tasa de morosidad es del 0,36%, por debajo de la media. Su exposición en Latinoamérica es nula y la flexibilidad de su negocio se basa en una gestion eficiente, a la vanguardia en cuanto a innovación tecnológica se refiere. Un punto débil de Bankinter es su dependencia de la financiación mayorista y su negocio poco diversificado internacionalmente. En éste sentido, la entrada del capital de Crédit Agricole seria positivo para su cuenta de resultados. Otra cosa es si la entidad francesa estaria dispuesta a lanzar una Opa, porque aunque sea natural pensar que sí, recordemos que el banco francés también ha participado mayoritariamente en Intesa y Espirito Santo, sin lanzar Opa..

IPC USA : decepción para Europa

Una bateria de noticias negativas ha hecho de la sesion europea, una jornada de ventas generalizadas. Empezamos por el dato del IPC del ultimo trimestre de EE.UU, subiendo una décima y situándose en un nada despreciable 4,3%. Los mercados estan especialmente sensibles a éste dato de IPC, que puede marcar un dia de ventas generalizadas como así ha sido. Con el crudo ligero a 100 USD/barril, no podíamos esperar otra cosa. Pero no sería justo sólo achacar al IPC la jornada europea de hoy: los bancos en el Reino Unido siguen dando que hablar, esta vez le ha tocado a Alliance & Leicester uno de los principales bancos de servicios financieros, con unas cifras de beneficio neto inferior a lo estimado.

También KKR Holdings con problemas en el pago de la deuda. KKR es una de las firmas de capital riesgo mas importantes del mundo. Operan desde el año 1.976 y una de sus principales actividades consiste en la adquisición de compañías con un desarrollo de su crecimiento y mejora de su negocio, ayudando a determinar la mejor estructura de su capital para lograr una creación de valor que satisfaga a posibles compradores. Comprometen parte de su capital en éstas operaciones, al igual que los directivos de las empresas que van adquiriendo. Lógicamente la adquisición de deuda para acometer ciertos proyectos puede haberse vuelto en su contra en un escenario como el que estamos viviendo desde julio de éste pasado 2007.

En España, el Ibex casi pierde el 13.000, y se ha quedado en 13.080 con el comportamiento negativo de Iberdrola Renovables ( estos dias atras fué Solaria la triste protagonista de las bajadas ) bajando un 6,97% y BME un -2,97%.

Pero en éstos momentos, las bolsas USA se están dando la vuelta y operan en positivo.

Señal inequivoca de la volatilidad de todos los mercados, puede ser una jornada de ida y vuelta, esperemos que más de ida y que el terreno positivo nos anime la jornada de mañana.

Calendario para mañana 21 de febrero :

1. Balanza por cuenta corriente europea
2. Peticiones Iniciales de desempleo en EE.UU, semanales
3. Leader Indicator de enero ( indicador de indicadores)
4. Resultados empresariales de : Endesa, Renta 4, Caf, Viscofan, Antena 3, Indra y Logista. Y en el lado europeo : Basf y Societé General.

Iberdrola : buenos resultados, a esperar la lectura del mercado

Bueno, con éstos resultados de Iberdrola recien estrenados se puede decir que la eléctrica parece demostrar que puede “sola” configurar un escenario eléctrico donde siga siendo protagonista. El Beneficio neto se ha incrementado un 41,8%, alcanzando la cifra de 2.353,7 Mm de euros, por encima de las previsiones del mercado que asignaban una cifra de 2.200 MM. Su resultado bruto de explotación ha sido de 5.538 MM, también por encima de lo esperado.

Y ahora viene la pregunta sobre la posible OPA de EdF…. Citigroup decía que el precio podria estar en 13 €, en éstos momentos cotiza a 10,26 € , con un potencial de subida del 26,7 %.

Si tenemos en cuenta que EdF vale en bolsa mas que el doble de Iberdrola 131.141 MM podremos suponer que los rumores corporativos no están favoreciendo a la empresa española. En EEUU se ha frenado la intención de venta de Energy East hasta que no se aclare el tema, y en el Reino Unido, con su agresivo programa nuclear donde Iberdrola podría ser candidata a socio de British Energy en la construcción de las nuevas plantas atómicas, tampoco está muy claro. La competencia de Eon y de  RWE es fuerte, y los gestores de B.Energy podrían optar por decantarse ante éstas últimas o incluso EdF ante la incertidumbre corporativa de Iberdrola…¿será ésto lo que está castigando al valor a pesar de los buenos resultados obtenidos?, como se dice, el mercado es soberano y los fundamentales no cambian de un día para otro. Si cambia la intención de invertir en éstos momentos. Se vá al corto, al cortísimo plazo ante un mercado lateral con los datos fundamentales conocidos hoy sobre el precio del crudo ligero otra vez en 100, y los alarmantes datos de la inflación china…. y la deuda ( atención a lo que está pasando en el mercado de deuda..) en fin, que aunque los resultados de Iberdrola merecian una lectura mejor, por el momento el mercado mira hacia otro lado.

Mapfre, Popular y BME : analisis de la semana

Ante la tendencia lateral que estamos viviendo, donde los máximos y mínimos dejan a veces un spread nada despreciable, vamos a intentar estudiar en el corto plazo algunos valores de la bolsa española que pueden tener un recorrido aceptable en el corto/medio plazo, aunque en éstos momentos la predicción se hace si cabe mucho más complicada.

Mapfre : para el período 2007/2009, Mapfre se ha marcado unos objetivos de crecimiento que hacen que para éste periodo se abone un dividendo por acción de 0,13€, y a la vista de los resultados que tan bien leyó el mercado en semanas pasadas, parecen factibles. A partir del 4 de junio se abonaría un complementario de 0,07 € por acción.

El PER de Mapfre ( número de veces que el precio de la acción está incluído en el beneficio ) es de 8,35, cuando el sector ronda 11 veces. Menos del 0,2% de su cartera ( 40 MM de euros) está afectada por la deuda sub-prime, y sólo el 2,6% de su negocio es España está directamente relacionado con el sector inmobiliario. Su reorganización societaria permitirá expandir el grupo de una forma más independiente, más transparente y con más opciones de poner en valor en el mercado todas sus actividades. Es líder en Latinoamerica en seguros de no vida, reaseguro , de productos de inversion y de tercera edad, novedad en ése mercado.

Su ROE = 13%. Recordemos que el ROE es el beneficio neto distribuible sobre la cifra media de Recursos Propios, o lo que es lo mismo, la rentabilidad que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad.  Su rentabilidad por dividendos, un nada despreciable 4,58%.

Ahora bien, en éstos momentos vigilariamos la zona de soporte de 2,56 para posibles entradas,y vigilando si rompiera el 2,88 por arriba porque marcaría un cambio de tendencia mas alcista en el corto plazo.

Banco Popular : mucho se habla sobre el Popular y en general sobre la banca mediana en éstos días. Su comportamiento técnico ha sido impecable en el sentido de buscar un soporte en 8,51 para luego no perder el 9 en algunas semanas. Pero su tendencia en el corto parece ser bajista, con lo que la compra de Popular podria parecer especulativa en éstos momentos.

En cuanto a sus fundamentales siguen siendo buenos, un PER de 9 veces, una rentabilidad por dividendo de 4,55 % y un ROE de 19%. La apreciación del grupo Popular sigue siendo de banco eficiente en sus márgenes, en su política de contención de costes.

Ahora bien, vigilariamos los resultados de cuotas de morosidad, en general en toda la banca mediana que tiene exposición indirecta al sector inmobiliario .

En corto plazo vigilaríamos que no pierda 9 euros, entre 9 /9,40 podria ser un precio de entrada con objetivo en los 10,40.  Solo para especuladores de corto o también para ir haciendo cartera en el largo plazo.

Bolsas y Mercados Españoles : podria beneficiarse de la buena salud del mercado de renta variable por el volumen de las empresas contratadas y la popularidad que indudablemente , van tomando estos mercados en el ánimo del ahorro del pequeño inversor. Sus cifras de resultados, tanto en beneficio neto como en Ebitda fueron por encimas de las expectativas del consenso de analistas, situándose en beneficio neto un incremento del 63,4% y unos 212 mm.de euros de Ebitda.

Su PER es de 17 veces. Su ROA 0 4% y su rentabilidad por dividendo del 3%.

Perspectivas de negocio : muy buenas en Latinoamérica, recordemos que adquiere el 5% de la bolsa de Mexico y aunque no se ha consolidado aún ningún movimiento corporativo, no se descarta que se produzca éste año. Por comentar algunos aspectos de su negocio,tiene una compañía llamada Visual Trader Systems que permite a miembros del mercado y a clientes el diseño de sus propias herramientas de gestión de contratación bursátil a traves de algoritmos, también , propietarios de SIBE ( sistema de interconexión bursátil español ) que tiene cada vez más capacidad de contratación.

Buena calidad en sus fundamentales, una posible entrada estaría por debajo de las cotizaciónes de hoy, entorno a 39 €, vigilando de cerca que no pierda los 37.

Telefonica : valoraciones y ultimos comentarios

Parece que el castigo sufrido por Teléfica en la última semana no parece muy justificado. Desde el famoso “lunes negro” , Telefónica ha venido un 9,73% abajo, contra la subida del casi 43% a la que hemos venido asistiendo en los 3 últimos años. Indudablemente, el día clave para el cambio de tendencia en Telefónica fueron las declaraciones de su presidente, el sr.Alierta el dia 11 de octubre, apelando a un plan de negocio en el que se incluía el incremento en la cifra destinada a reparto de dividendos que haria de ésta cifra el abono de 1 euro por acción para el año 2008.

Ayer, a escasos dias de la presentación de sus resultados, el próximo 28 de febrero, corría unfuerte rumor de “profit warning” ante varios acontecimientos : que el mayor competidor de Telefónica en Latinoamérica, el sr.Slim estaba dispuesto a comprar Yoigo, en España, la filial de Telia Sonera (telecomunicaciones suecas) que no ha dado el resultado obtenido en el mercado español, y por otra parte el lanzamiento de la telefonía fija de Vodafone en España.

Esto puso nervioso a muchos gestores que pensaban en que la buena marcha de la operadora en éstos últimos trimestres  , se vería afectada en la próxima presentacion de resultados, sobre todo en el capítulo de margen financiero e ingresos.

La compañia no ha hecho público su desmentido, pero en el mercado se sabe que salió rápidamente desmintiendo en círculos financieros la posibilidad de un profit warning, así ante la vista de los pequeños inversores, la cotización del título subía y bajaba sin causa aparente, o mas aparente de la del escenario global en el que nos encontramos, de desaceleración en el conjunto de las economias europeas .

El tema tiene su complejidad, lo realmente importante y difícil a veces es acercarse a lo que realmente vale una compañía. Según los expertos y según los datos que se aportaron ése 11 de octubre, tendríamos que Telefónica estaria cotizando con un EV/EBITDA de 4, 9 contra el 5,5 del sector telecos en Europa. Recordamos lo que es el ratio EV/Ebitda : es el resultado de dividir la Capitalización más la Deuda Neta por el Resultado Bruto de Explotación.

El PER de Telefónica, hoy, se situa por debajo de 9 veces, contra 11 del sector.

¿Está Telefónica barata?. Indudablemente, como hemos comentado muchas veces, en un escenario de desaceleración económica los resultados empresariales se contraen y la atención se presta más en los planes de diversificación de las compañías y en su puesta en marcha. En el caso de Telefónica, su modelo de negocio no sólo en Latinoamerica , sino en Europa, sigue por una senda positiva de resultados netos trimestre a trimestre.

Quizá sea el momento de tomar algunas posiciones en el valor, antes del dia 28. Por lo menos en las carteras para medio plazo, con un Yield ( rentabilidad por dividendo) del 5%, deberiamos de tenerlo en cuenta.

Electricas : la defensa numantina de sus respectivos Presidentes…

Parece que se repite la historia. Pizarro versus Sánchez Galán. Queda el carter colgado de “ No se aceptan Opas hostiles,” y parece ser que  el Presidente ejecutivo de Iberdrola se defenderá al más puro “estilo Pizarro” sobre las intenciones de la francesa EdF, apoyada por la ACS de Florentino Pérez.

Lo que queda claro es la frontal oposición a que Iberdrola se segmente. Sánchez Galan es u n gestor con experiencia en Opas hostiles. Recordamos que recién incorporado a Iberdrola ,procedente de Airtel , se encontró con una Opa por parte de Gas Natural. Para entonces, el consejero delegado de Iberdrola convocó una rueda de prensa donde desmenuzó las cuentas de Gas Natural , poniendo de manifiesto su debilidad como valor bursátil. La CNMV de entonces ( Blas Calzada al frente) le llamó la atención, pero como suele decirse, ya había soltado lo suficiente como para callar rumores. Ello le mereció el puesto de Presidencia  posiblemente, ya que Gas Natural retiró la Opa ante el respaldo al que seria Presidente no tardando mucho.

Ante el escenario eléctrico español, con tres eléctricas de mediano tamaño en comparación con las grandes europeas ( EdF, Eon, RWE…) la amenaza de Opa iba a estar más presente que nunca.

Para evitarla en lo posible, Sanchez Galan no vió negativo reforzar su accionariado con Florentino Pérez ya presidente de Unión Fenosa y principal accionista, con un 6,7% ( actualmente ostenta el 12%), pero sobre todo se centra en la compra de Scottish Power y no en una posible unión entre Unión Fenosa e Iberdrola como pretendía Florentino, dejando como Consejero Delegado a Sánchez Galan en la nueva compañía fusionada. Primer punto de desencuentro ya que Sanchez Galan no quería “rebajar” su puesto de Presidente ejecutivo.

Sin embargo la oferta de EdF no termina de convencer..el pasado 5 de febrero el presidente de EdF Pierre Gadonneix, afirmó que estaba interesado en comprar Iberdrola, donde Renovables adquiere un principal protagonismo por se la deseada de ACS, siendo Scottish Power y un porcentaje entre el 5% y el 10% del mercado español para EdF. Ahora bien, EdF es una compañía semipública…¿Qué dirá el Gobierno?, además , hasta después de marzo seguramente no se decidirá nada.

¿Y la competencia?, de la empresa resultante está claro que tendrá una cuota de mercado en Fenosa. La verdad es que no entiendo muy bien éste reparto. Para Fenosa supondría que su 15% de cuota de mercado se vería incrementada por cifras cercanas al 30% de cuota de generación y líder en renovables. Por supuesto la CNE tendría que explicar detalladamente la operación.

Iberdrola tiene buenos fundamentales, un plan de expansión viable y una apuesta con Renovables amplia y factible, al calor de éstos rumores hemos visto su cotización recuperarse en el corto plazo. Los rangos para tomar posiciones están entre los  9 y 10 euros y nunca actuar al rumor de Opas….

Por otra parte, Florentino Pérez es un muy hábil gestor, yo me pregunto si todas éstas cuestiones no las tiene “contestadas” de antemano el sr. Pérez. Mientras, el resto asistimos al nuevo duelo eléctrico que como he comentado, no creo que se aporte nada nuevo hasta después del 9 de marzo.

Economia en EE.UU : comentarios desde Puerto Rico

LLevo una semana en Puerto Rico, en unas jornadas bancarias y un poco “desconectada” del dia a día de nuestro mercado, aunque desde aquí las cosas se siguen con cierta perspectiva.

Resumiendo éstos días, económicamente hablando, no se habla de otra cosa que de “recesión” ( por fin parece que se tiene que definir así ) y de las elecciones de noviembre. Así que las televisiones tienen como estrellas invitadas al secretario de Estado de Comercio, a la sra.Clinton y al sr.Obama , casi por éste orden.

El famoso cheque USA que el gobierno dará a los usuarios de hipotecas subprime que se encuentren en serias y demostradas dificultades para seguir pagando su hipoteca, asciende a un total de 150.000MM de USD, o lo que es lo mismo ésta cifra representa  el 1% del PIB norteamericano. Según los analistas ,claramente insuficiente para lo que se avecina, y aunque lo veamos dia a dia, todavía queda por ver que el mercado siga ajustando éstas cifras de morosidad creciente y de consumo en descenso que tanto preocupan por éstas latitudes. Evidentemente, lo que preocupa por aquí, se magnifica en cuanto cruzas el Atlántico y se aplica ése refran de “cuando veas a tu vecino las barbas a remojar….”.

Les parece insuficiente porque la tasa de crecimiento de la economía baja un 4,9% en éste último trimestre, con lo que la tasa interanual queda en un exiguo 0,6% de crecimiento en el cuarto trimestre del año y la posibilidad de que en el siguiente trimestre veamos cifras negativas de crecimiento se incrementa a pasos agigantados. Si las cifras de crecimiento llegan a ser negativas, el escenario de la recesión se hará evidente, y los temores se verán fundamentados, aunque sinceramente, aqui coloquialmente hablando el tema de conversacion en la calle es la situación economica difícil en los EE.UU y en consecuencia, el cambio del dolar con respecto a otras monedas, en especial al euro. Aunque el secretario de comercio se resiste ha hablar de recesión, los comentaristas económicos argumentan aquello de : ” no es un pato, desde luego, pero camina como un pato, grazna como un pato y tiene como compañera a la pata”.. en fin, que todo el mundo parece convencido de lo mismo y ya se sabe que las bolsas son especialmente sensibles al sentimiento psicológico del inversor más que a un resultado positivo concreto , sobre todo en éste escenario de incertidumbre y desconfianza.

El sector de las aerolineas también es sensible a comentarios éstos dias. Con costes de combustible rondando los 100 USd /barril, compañias como North West, Jetblue.. y alguna otra que no recuerdo ahora, se verán en dificultades. Y se habla de posibles alianzas con las grandes. La ocupación de plazas y el tráfico aéreo desciende entorno al 2% menos de un trimestre a otro y son cifras que empiezan a preocupar seriamente. Intuyo que más por el alto precio del petróleo que por la competencia entre rutas.

China es otro de los temas controvertidos. El peor invierno en China desde hace medio siglo está afectando a ésta economía, netamente exportadora. Toyota Japon, en su producción en China está teniendo dificultades en la distribución por las fuertes nevadas que afectan al tráfico rodado e incluso al transporte por ferrocarril. Los problemas energéticos del carbón está haciendo subir el precio de ésta materia prima por excelencia y está teniendo un efecto de encarecimiento en la mano de obra, y con ésto ya se sabe : también suben los precios y la temida tasa de inflación china que esperemos no se dispare por encima de dos dígitos.

En fin, que el clima no es muy favorable para el optimismo y se nota en la calle.

Ni siquiera en la playa se olvida uno del tema. Alrededor de las 4 de la tarde, cuando termina la jornada, procuro pasear un rato por la playa portorriqueña donde se ubica el hotel ( Atlántico en vez de Caribe..pero bueno…). El paseo es agradable porque no hace mucho calor y sopla una brisa intensa con un sol entre nubes. Casi no hay nadie , pocos turistas. En la mitad del paseo ,me paro junto a una jubilada japonesa que mira atentamente al suelo. Estaba observando una tortuga bastante grande que estaba inmovil y a la que las olas en la orilla movia constantemente. La tortuga no tenìa cabeza,parecía que la tenia en el caparazón, pero no, simplemente estaba “descabezada”. Lo más probable es que fuera un golpe contra una roca, le dije yo…. ella me dijo en  un inglés correctísimo que no, que parecia mas que fuera un ataque de algún pez grande…. ” esto es como en la bolsa : que los grandes se comen a los pequeños….mi fondo de pensiones está por los suelos, pero seguro que no pierden los “dueños”..” Y se quedó tan ancha.

Yo sigo pensando en sus palabras… y estoy segura que mi inglés dá para haberla entendido perfectamente.