Carry Trade : ¿ qué es..? .. Relación con la crisis de liquidez.

Llevo unos dias queriendo escribir sobre el carry trade, porque la prensa económica nos habla sobre la debilidad del dólar, en el corto plazo y que los inversores están deshaciendo posiciones en el carry trade con respecto al Yen japonés…vamos a explicarlo .Los tipos de interés en Japón son históricamente bajos (0,25%), y esto anima a muchos inversores a tomar dinero prestado en yenes para colocarlo luego en paises donde el dinero se remunera mejor, es decir, los tipos están mas altos, mas rentables…  en esto consiste, básicamente, el tan traído y llevado “carry-trade“, en tomar prestado en yenes y colocarlo en $, por ejemplo.

Esta estrategia debilita bastante al yen, ya que los que toman prestado en yenes luego los cambian por la moneda del pais donde deciden invertir, con lo que el yen se vá depreciando de una manera automática.  Para la economia nipona, significa que si su moneda se deprecia, es más atractivo invertir en Japón, puesto que está más barato, pero como siempre, hay que medirlo, ya que también les será más caro importar. La economía japonesa es netamente exportadora, con lo que es más flexible para posibles desajustes.

Pero volvamos a lo nuestro: el carry trade y sus consecuencias en la actual crisis. Si el Banco del Japon (BOJ) sube los tipos de interés, y la FED reduce los suyos, éstas operaciones empezarán a no ser tan rentables, asi que si el yen se “aprecia”, el carry trade se desinfla rápidamente.

El otro dia Greenspan asemejaba la actual crisis financiera, que en realidad todos ya sabemos que es una crisis de liquidez en los mercados, a una situación parecida en 1.998 .

En ése año, el yen que estaba bastante depreciado, se apreció casi un 20% en tres dias, propiciado por la crisis financiera rusa que hizo que el Banco del Japòn ajustara al alza sus tipos y que las perspectivas siguieran siendo de ajustes progresivos al alza.

Si éste escenario se repitiera, es posible que veamos que el cambio del dólar /yen se apreciara hasta los 100 Yenes, con respecto a los 113,61 que cotiza hoy. La recuperación económica de Japón se resentiría y tanto en Europa como en EE UU podria implicar que la crisis de liquidez podria agravarse, ya que a la causa de las sub-prime hay que añadir que las posiciones en el carry trade se desharían y la liquidez exigida al sistema sería mayor.
Se dice que las cifras de carry trade rondan los 200.000 millones de USD, cifra respetable, sin duda..

La aversión al riesgo está detrás, y no quiero ser más alarmista, pero ésta crisis podria darnos aun mas dolor de cabeza del existente, aunque por otra parte en los mercados bursátiles se sigue apreciando cierta fortaleza en los datos de resultados de beneficios, con lo que puede esperarse que el cambio en el ciclo bursátil se haga esperar y se nos vayan presentando buenas oportunidades de compra….. pero como siempre, nadie sabemos nada cierto…

Más artículos sobre carry trade en El Nikkei.

Mercado Monetario… “turbulencias”

Era un poco lo que nos faltaba. El mercado monetario, caracterizado por su estable evolución, parece tensionarse éstos días. ¿Cómo? A traves del mercado interbancario, aquel en el que los bancos se prestan dinero entre sí,  en el corto plazo.

Ayer subieron los tipos a día y a tres meses ya lo hemos venido observando también.

En Londres, el Libor a 3 meses se tensiona, y el tipo de la eurozona a un dia ( EONIA) también se dispara, esto fue ayer, y las bolsas mirando a otro lado…..
¿Qué significa que se tensionan los tipos en el interbancario? Siempre la explicación mas sencilla parece la más convincente : pues que los bancos no se fian unos de otros.

No se fían de recuperar su dinero en el plazo convenido. Esto no es nuevo, es una crisis de confianza en toda regla. Y no se fían por la poca claridad que ha habido en los negocios bancarios que tienen emisiones de deuda de dudoso cobro, por la ya tan manejada “crisis de las subprime”. Ya lo comentaba el otro dia. Mientras las empresas de calificación han sido generosas en sus apreciaciones, ahora resulta que la deuda contraída por las entidades financieras en general, está en tela de juicio.

Todo por la poca claridad de dónde se estaba invirtiendo.

Esto ha generado esta crisis de confianza que azota hoy los mercados, porque hoy las bolsas sí parecen leer las indicaciones del mercado monetario de ayer.

Si sumamos que mañana sabremos qué pasara con los tipos de interes oficiales de la Eurozona, y parece ser que algunos ya apuntan a posibles subidas, pues entonces tenemos la desbandada.

La verdad es que la politica del BCE es un poco desconcertante : primero inyectan liquidez en un sistema donde escasea el crédito debido a la desconfianza, y mientras inyectan liquidez, ..¿subiran los tipos?, es decir ¿detraeran liquidez al sistema?, no tiene mucha explicación, por lo menos en un primer análisis.

Estamos en una economía global donde tanto la confianza y el empleo desempeñan papeles fundamentales como soporte de los mercados. Si el empleo falla, peligro.

No hemos tenido datos buenos de empleo ni nosotros ni en EEUU, y en un més donde todo apunta a que la cifra total de empleados sube por la estacionalidad.
Observemos el mercado monetario en estos días…

Análisis de Amper: a vigilar……

Como todo el mundo sabe, Amper es una empresa española líder en tecnología y proveedor de soluciones en comunicaciones de redes tanto civiles, como militares, especializada en defensa e ingenieria de telecomunicaciones tanto de radio como sistemas de mando y control. Dentro de sus divisiones, destacamos Amper Tecnologías, y Amper Soluciones : dentro de ésta división estan los sistemas de telecomunicaciones con productos diseñados a medida, tanto en Latinoamérica como en el mercado español.

Al ser un grupo vanguardista en tecnología, parte de su estrategia se ha basado en alianzas con líderes en telecomunicaciones, como Lucent Technologies, Motorota y Thomsosn, consiguiendo dar al negocio un giro y un mayor refuerzo financiero.

En Brasil  adquiere MLxMedidata, compañía de comunicaciones líder en el sector, adquiere un 51%, logrando con ello introducirse en el difícil mercado brasileño y diversificando con cartera de clientes existentes.

Otra de las adquisiciones de Amper fue Landata, lider en ingenieria de redes de telecomunicaciones.

En cuanto a sus clientes principales , son los ejercitos tanto español como suizo, y también Telefónica tiene una participación relevante, con lo que cualquier comportamiento corporativo de carácter hostil quedaría un tanto excluido, al ser clientes muy estables.

Tampoco puede quejarse de su cartera de pedidos, teniendo pendiente adjudicaciones en Arabia Saudí y Marruecos.

En cuanto a movimientos corporativos,sigue unpoco en boca de todos, ya que es una empresa muy “bien vestida” y que complementaria a otras más grandes (¿Indra?).

Aunque las cifras de beneficio neto en el primer semestre del año no son buenas con respecto al anterior : 1,43 MM de euros frente a 3,88 MM en el mismo periodo del pasado año, la compañía lo atribuye a un lógico proceso de integración de las sociedades adquiridas, por otra parte, la Cifra de Negocios pasa de 18,5 MM € del pasado año a los 21,2 MM € de este semestre.

Su cartera de Pedidos pasa de 112,72 MM a 172,65.

PER = 26

ROE = 21,80

Yield = 0,57

Free Float = 88%

Balance saneado…. Quizá me atreveria a decir que un precio objetivo en el corto plazo pueda rondar los 15 €, vigilando de cerca los 11,50.

Si además, el Euro se relajara un poquito con respecto al Dólar…mejor que mejor.

Indra, Abengoa, Mapfre, Iberdrola… verano entretenido!

Después de los devaneos con el 15.000 de Ibex, hablar del mercado, o de los mercados en general, es complicado. Que estemos en máximos históricos produce, además, una sensación de vértigo propia de situaciones de incertidumbre mucho más agudizada que de costumbre. Uno empieza que si tal o cual empresa “vá” bien, y se termina hablando de la globalización y del mercado chino( este sería un tema apasionante para tratarlo en un monográfico..), pero para iniciarse que mejor que en vacaciones, que tenemos un poco más de tiempo libre.

Propongo que para iniciarnos, nos fijemos primero en sectores que nos interesan por su notoriedad actual, y luego en algunas empresas de éstos sectores.

Sector Energético, Energias Renovables, Tecnologías de vanguardia, Financiero….

¿Por donde empezar? …. Hoy lo haremos con Indra.

INDRA : Empresa líder en tecnologías de la información que desarrolla las siguientes líneas de actividad : Sistemas de Información y Control; Equipos electrónicos de Defensa y Simulación; y Sistemas Automáticos de Funcionamiento. Sus principales accionistas son Caja Madrid ( un 13,3% ) y Unión Fenosa ( 11%), ya que vendió su negocio de consultoría SOLUZIONA . Además de ésta ultima, compró tambien la empresa de consultoria AZERTIA, dando un valor añadido importante a Indra en el area de la consultoria financiera y de seguros, donde Soluziona tiene grandes profesionales.

Indra tiene una sólida posición financiera al tener ingresos recurrentes provenientes de sus pedidos en actividades de defensa, que en el medio y largo plazo permiten a la empresa cierta flexibilidad y tener un ratio de endeudamiento muy bajo, sumemos a esto que se comporta muy bien con el accionista, ya que reparte un dividendo que para éste año está estimado en un 4,18% ( ha doblado su Pay Out).

Tiene un PER de 20. Por todo esto invito a vigilar su comportamiento.

Con todos estos datos positivos cabe esperar que el mercado esté atribuyendo a la empresa un precio quizá elevado, ya que tenemos que tener en cuenta que Indra tiene un tamaño mas bien pequeño en comparación a sus homónimas europeas y americanas, y puede ser muy “apetecible” para de una de ellas. La empresa se “encarece” relativamente,o mas bien, la encarece el propio mercado. Pero aún así, sus fundamentales son sólidos.

Resuelve tus dudas de vocabulario financiero en nuestro Glosario.

Los protagonistas de hoy…..

B.B : Ben Bernanke : al nuevo presidente de la FED le preocupan fundamentalmente dos temas : la inflación y la ralentización del mercado de la vivienda.

En cuanto a la inflación, los datos de IPC que salieron ayer estuvieron más o menos dentro del consenso general, con lo que los mercados “celebraron” cierto optimismo.

Pero el punto fuerte se centra en la ralentización del mercado de la vivienda y lo que conlleva : menor crecimiento esperado y alerta en la deuda hipotecaria en general…estos comentarios hacen sostener un poco la respiración, hasta que el siguiente alegato fueron los buenos datos sobre salarios y empleo….hoy de nuevo advertencias sobre las pérdidas que generan las hipotecas de alto riesgo… en fin, un discurso un tanto neutral que nos deja un poco frios.

Con todos los comentarios sobre la moderación del crecimiento, no veo una preocupación inmediata, ya que no se atisban bajadas de los tipos de interés en el corto plazo…..

Resultados empresariales : casi todos buenos…!! En algunos casos las previsiones son incluso de dos dígitos. Si tenemos en cuenta que en el primer trimestre del presente año, el beneficio de las empresas cotizadas subió una media del 34%,deberíamos pararnos a pensar si éste ritmo puede seguir . Evidentemente no, y menos mal.

Las estimaciones de crecimiento para el segundo trimestre ( que saldran ahora en julio y parte en agosto) rondan el 2% de media, bueno, lógico si pensamos que en el primer trimestre ya se batieron expectativas.

Empresas que me llaman la atención hoy :

Amper : como sabeis, Amper está especializada en ingeniería y tecnologías aplicadas a la comunicación civil y militar, ha vendido sus areas de negocio menos rentables y se ha centrado en seguridad y defensa, sectores mas estables en el sentido que sus “clientes” son instituciones publicas y gobiernos. Está participando en adjudicaciones de tecnología en Arabia Saudí y Marruecos, dispone de un balance saneado y un free float del 88%. La “pega” que le veo ( siempre hay algo…!) es que a las compañías tecnológicas les favorece cierta relajación del Euro frente al $, y esto, en el corto plazo estamos viendo que no es así, pero por otra parte , dada su situación financiera puede ser “apetecible”dentro del sector, por tamaño y complementariedad con otras empresas más grandes.

Tiene un PER ( las veces que dentro del precio de la acción está incluido el Beneficio ), de 23,6 y hoy ha cerrado a 11,44 €. Podría irse un poco más abajo, es cuestión de observarla para ser candidata a incorporar en alguna cartera. Publica resultados en la semana del 23 al 27 de julio…… a ver qué pasa!!

Bienvenidos a Análisis Fundamental

Bienvenidos a Análisis Fundamental.

AnálisisFundamental.es, se une a la red de blogs de FinancialRed, con una autora de excepción. La famosa analista independiente Ana Ariza comenzará a escribir en este blog para comentar noticias acerca de compañías, sectores, bolsa, economía como ya hiciera en la radio en programas de Intereconomía y Punto Radio.

Desde luego, como véis no todo será análisis fundamental, pero si que se tratará también este tema como uno más, para que Ana Ariza nos de su punto de vista a corto, medio y largo plazo de la evolución en bolsa de ciertos sectores y compañías.

Os esperamos por aquí