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Publicado por Ana Ariza - 19/09/07 a las 07:09:44 pm
Al final fué un 0,50% lo que la FED decidió rebajar los tipos de interés reales. Era previsible que ya un 0,25% fuera descontado por el mercado, pero un 0,50% nos ha cogido por sorpresa a muchos, que esperabamos que se ralentizaran las bajadas.
La interpretación de que la crisis de credito y liquidez sea mayor sigue estando ahí, y éstas manifestaciones de júbilo de los mercados hay que tomarlas con cierta perspectiva.
Estamos en la recta final del año y los ajustes serán inevitables. La fiesta de hoy ha sido provocada por dos factores positivos que hacia tiempo no se daban : la super-rebaja del 0,50 de los tipos americanos y el dato de IPC en EE.UU que también ha salido mejor de lo esperado, quizá propiciado por la bajada en el precio de las gasolinas del mes de agosto.
Pero en fin, dejémonos mimar por éste mercado en el cortisimo plazo alcista y sigamos vigilando datos futuros. ¿ A que datos me refiero? sobre todo al empleo, que es el factor que más me preocupa, sobre todo en el sector de la construcción…
Pero hoy no quisiera agriar el buen dia de mercado que hemos tenido en general, y celebrar esta subida a los casi 14.500 de Ibex, impensable hace tan solo dos…
Atencion especial a INDITEX, con los buenos resultados de ventas obtenidos.
Y tambien IBERIA…. a vigilar.
Publicado por Ana Ariza - 17/09/07 a las 08:09:54 pm
Algunos datos actualizados sobre BBVA :
PER 2007 = 9,97 PER est.2008 = 8,85
Rentabilidad por dividendo 2007 = 4,71 %
Rentabilidad estimada por dividendo 2008 = 5,29
ROE ( Beneficios después de impuestos / Fondos Propios ) = 25,52
ROE estimado para 2008 = 24,50
Interpretar un PER de 9,97 es casi descontar un 22% con respecto a la media del sector,que esta por encima de PER 11.
En nuestro mercado, BBVA no tiene exposición directa ni al mercado de derivados de crédito ni a hipotecas sub-prime, aunque a traves de su compra de Compass se vincula al mercado norteamericano. Compass, recordemos, es un grupo bancario que cotiza en Nasdaq, con actividad diversificado en los estados de Alabama,Texas, Florida, Arizona, Colorado y Nuevo México, con 417 oficinas y un beneficio neto atribuible de 460 MM de USD. Para comprar Compass , BBVA se desprendió del 5,01 % de Iberdrola.
La tasa de morosidad del mes de junio, de BBVA, arrojaba la cifra de 0,86 %.
BBVA tiene una apuesta clara por México, el grado de bancarización del pais azteca es todavía muy bajo, y BBVA ha sabido interpretar y trabajar en este nicho de mercado. Su especialización es el mercado hispano en latinoamerica y como no, en Estados Unidos.
En el medio/largo plazo, BBVA sería una apuesta segura, tanto por modelo de negocio, como por expansión internacional , como por activos, aunque ésta exposición al mercado norteamericano se ha visto un poco penalizada en éstas semanas por la sensibilidad de cualquier componente de activo hipotecario en éste mercado.
Tecnicamente aparece un soporte entorno a 14,50 y resistencia en los niveles de cierre de hoy, y mas arriba en 17,21.
El consenso del mercado aconseja esperar a tomar posiciones en torno al soporte, si es que llega. Para ir haciendo cartera en el medio plazo, las compras podrian hacerse en éste entorno de 14,50 / 15,50.
Agenda Macro para mañana :
- Reunión de la FED : atentos a ver que hacen con los tipos, aunque el mercado descuenta un 0,25%…. si descontaran un 0,50% habria que comentarlo
- Precios de producción industrial en EE.UU
- IPC del Reino Unido de Agosto.
Publicado por Ana Ariza - 17/09/07 a las 01:09:32 pm
Pero…¿ qué pasa con el sector financiero?, salen desmentidos sobre aseveraciones un tanto graves de unos sobre otros, sobre la tan mencionada liquidez de los bancos y sobre quien acude a los Bancos Centrales con un S.O.S como tarjeta de visita.
Según Adam Applegarth, el presidente del ahora famoso Northern Rock… ¿recuerdan? el banco inglés que ha acudido al Banco de Inglaterra con problemas de liquidez la semana pasada, pues según el sr.Applegarth existen en España bancos medianos que les está pasando “lo mismo”, Bankinter, Popular y Banesto, por ejemplo. De momento, ya han salido los desmentidos correspondientes por parte del Banco de España, y curiosamente Bankinter anuncia un pago de dividendo con cargo a resultados, el próximo 6 de octubre de 0,073 € brutos por acción. El Banco Popular es el mejor posicionado para un cambio de ciclo según resultados y segun algun análisis fundamental de hace muy pocos meses.
Este contagio de malas noticias para el sector bancario no hace mas que agudizar el recelo entre ya toda la banca española. Las cuentas y los resultados , como el beneficio neto, de las entidades , superan con creces sus cotizaciones actuales. Los clientes empiezan a demandar el desglose de sus inversiones en fondos mucho mas pormenorizada que hace unos meses, es decir : los inenteligibles folletos explicativos tienen que explicarse mejor.
La crisis durará más de lo que se estaba estimando, y la desconfianza entre las instituciones cobra un papel más que relevante, donde el recelo hace que las posiciones en renta variable se vayan deshaciendo. No me extraña. La verdad es que deberiamos tener declaraciones actualizadas sobre el sistema y su salud financiera en éstos momentos.
El sector bancario español ha tenido siempre unos niveles de solvencia importantes, y una adaptación al ciclo económico envidiable. Contemos con ésta fortaleza, sin perder de vista el resto.
Publicado por Ana Ariza - 14/09/07 a las 07:09:28 pm
Takes the money, and runs….. asi deberia comenzar a escribir, porque ésta es la sensacion que hemos tenido durante toda la jornada de hoy. Ya he matizado alguna vez sobre el valor de una acción, que será exactamente lo que el mercado esté dispuesta a pagar por ella. Depende por supuesto de sus fundamentales y del planteamiento lógico del comprador, pero no nos olvidemos, el componente psicológico tiene una fuerza tal, que a veces el comportamiento del mercado se olvida de todo y funciona solo desde ésta perspectiva, la psicológica.
Y hoy hemos tenido de todo. Desde lo sucedido con la firma Northern Rock en el Reino Unido ( entidad de financiacion hipotecaria) hasta los datos macro de hoy, que han sido mas bien regulares por no decir malos, y las buenas declaraciones de nuestro ministro de Economia, al que por cierto, el mercado no ha parecido escuchar muy bien cuando asegura que nuestro sistema financiero esta suficientemente preparado para afrontar cualquier tipo de crisis de liquidez.
Analizando el origen de la crisis, es cierto que el ratio de morosidad de la banca española es “solvente”, y que parece que nuestros bancos están preparados para un posible cambio de ciclo, pero una cosa es la teoria, y otra muy distinta la práctica, y cuando el dinero sale corriendo no es tan fácil hacer que las aguas vuelvan a su cauce. En una economía global es lo que pasa…
Todo esto está pasando factura, y el dinero corre…hacia donde?, pues de momento hacia la liquidez absoluta. Que los bancos desconfíen unos de otros para prestarse en el interbancario a corto plazo no es precisamente lo que anima a que el dinero permanezca invertido.
La confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan ha salido floja, pero las ventas minoristas del sector industrial y mas concretamente del sector automóviles, han salido malas.
En nuestro mercado hemos acabado prácticamente como empezamos, con un Ibex plano en 13.861, acercándonos al soporte de 13.300…., con Bankinter perdiendo lo ganado el jueves terminando en 10,25, con BBVA en 15,94 y Santander en 12,77.
Sorpresa en NH : a la cabeza del selectivo, nada mas informar que tiene la intención de implantar en 2008 una “masterfranquicia” con expansión internacional de la marca de comida rápida “Fast Good”, en Latinoamerica, Europa e incluso Asia. La masterfranquicia es un contrato con un operador que desarrolla el marketing de marca y negocio en un pais determinado con la posibilidad de franquiciarlo después. Dada la experiencia con Iberia y la Casa del Libro, parece un negocio avocado al éxito. Ojala.
PER de NH estimado para 2007 = 21,35
Yield = 1,46
Agenda para el 17 de septiembre :
11,00 h. Balanza comercial de la eurozona
14,30 EEUU, encuesta de Manufacturas de NY.
Publicado por Ana Ariza - 05/09/07 a las 06:09:45 pm
Era un poco lo que nos faltaba. El mercado monetario, caracterizado por su estable evolución, parece tensionarse éstos días. ¿Cómo? A traves del mercado interbancario, aquel en el que los bancos se prestan dinero entre sí, en el corto plazo.
Ayer subieron los tipos a día y a tres meses ya lo hemos venido observando también.
En Londres, el Libor a 3 meses se tensiona, y el tipo de la eurozona a un dia ( EONIA) también se dispara, esto fue ayer, y las bolsas mirando a otro lado…..
¿Qué significa que se tensionan los tipos en el interbancario? Siempre la explicación mas sencilla parece la más convincente : pues que los bancos no se fian unos de otros.
No se fían de recuperar su dinero en el plazo convenido. Esto no es nuevo, es una crisis de confianza en toda regla. Y no se fían por la poca claridad que ha habido en los negocios bancarios que tienen emisiones de deuda de dudoso cobro, por la ya tan manejada “crisis de las subprime”. Ya lo comentaba el otro dia. Mientras las empresas de calificación han sido generosas en sus apreciaciones, ahora resulta que la deuda contraída por las entidades financieras en general, está en tela de juicio.
Todo por la poca claridad de dónde se estaba invirtiendo.
Esto ha generado esta crisis de confianza que azota hoy los mercados, porque hoy las bolsas sí parecen leer las indicaciones del mercado monetario de ayer.
Si sumamos que mañana sabremos qué pasara con los tipos de interes oficiales de la Eurozona, y parece ser que algunos ya apuntan a posibles subidas, pues entonces tenemos la desbandada.
La verdad es que la politica del BCE es un poco desconcertante : primero inyectan liquidez en un sistema donde escasea el crédito debido a la desconfianza, y mientras inyectan liquidez, ..¿subiran los tipos?, es decir ¿detraeran liquidez al sistema?, no tiene mucha explicación, por lo menos en un primer análisis.
Estamos en una economía global donde tanto la confianza y el empleo desempeñan papeles fundamentales como soporte de los mercados. Si el empleo falla, peligro.
No hemos tenido datos buenos de empleo ni nosotros ni en EEUU, y en un més donde todo apunta a que la cifra total de empleados sube por la estacionalidad.
Observemos el mercado monetario en estos días…
Publicado por Ana Ariza - 07/08/07 a las 02:08:30 pm
ESCENARIO MACRO PARA HOY
El més de agosto, de vacaciones? En los mercados no, desde luego. Volúmenes de negocio un poco, pero sólo un poco, menos abultados, pero nada más. Niveles muy altos de volatilidad, y los inversores preguntándose qué hacer, si comprar a éstos niveles de Ibex, si vender ya que llevan sustanciosas ganancias en éstos años…… y con todo esto hoy parece que nuestro mercado se contagia del cierre de EE UU ayer. Estan descontando posibles bajadas de tipos de interés? Lo sabremos ésta tarde, cuando la FED anuncie si mantiene los tipos en el 5,25%…y más bien en el comentario posterior a la salida del dato.
HOY tendremos en cuenta también los datos de productividad alemana, que el mercado no prevee muy saludables.. y los precios mayoristas y miraremos que la demanda energética en EE UU crezca a un ritmo adecuado, ya que hay temores de que crezca a un ritmo menor.Notas de interés : la firma americana de refinanciación de préstamos hipotecarios American Home Mortgage, anunció que se acogía la la ley de quiebras….. de 10$ cotizando la semana pasada, ha pasado a 0,44 $ centavos de dólar y con casi toda la plantilla en la calle…. Sin comentarios.
ABENGOA.Sigue siendo una de mis favoritas. Sigue su ascenso en posicionarse como una gran empresa de energías alternativas. Ya es líder europeo en el sector del bioetanol. El bioetanol sirve para mezclarse con el combustible tradicional en un 85% para hacer menos contaminante el gas que emana de la mezcla. Hoy anuncia la compra de la empresa brasileña Dedini Agro por 684 millones de dólares ( esta cifra incluye también la deuda). Esta compañía factura unos 250 millones de dólares con un ebitda de 75 millones, y se dedica a la fabricación de bioetanol y también azúcar.Estamos viendo como existe cierta escasez en la materia prima básica que está haciendo que los precios de productos básicos,como cereales y producción de leche , estén subiendo.Y Abengoa se posiciona con ésta compra como el segundo productor mundial de bioetanol, reforzando su peso como industria de energías verdes frente a su negocio tradicional de ingeniería y construcción industrial.Aspectos menos positivos : estas inversiones son muy cuantiosas para un resultado en el corto plazo, asi como estas compras pueden animar la cotización, es posible que veamos recortes si la subida es importante, aun así, podría ser una compra clara con objetivo en los 36 € y vigilando niveles de soporte en torno a los 32.El PER es de 24,98, casi 25 veces. Su BPA ( beneficio por acción ) es 1,29, su Precio Cash Flow es de 16,36 y su beneficio neto del primer trimestre del 2007 aumentó un 20% con respecto al año anterior, si bien se ha visto beneficiado por su actividad compradora del año pasado. ( ejemplos : Miner&Miner – tecnología USA); Farradyne- tecnología USA; Dyadic-energia USA;Mesc-energia USA, Beijing Blue- tecnología China…..etc,etc)
Fecha de publicacion: August 7, 2007
Categorias: bolsa
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Publicado por Ana Ariza - 24/07/07 a las 05:07:00 pm
Después de los devaneos con el 15.000 de Ibex, hablar del mercado, o de los mercados en general, es complicado. Que estemos en máximos históricos produce, además, una sensación de vértigo propia de situaciones de incertidumbre mucho más agudizada que de costumbre. Uno empieza que si tal o cual empresa “vá” bien, y se termina hablando de la globalización y del mercado chino( este sería un tema apasionante para tratarlo en un monográfico..), pero para iniciarse que mejor que en vacaciones, que tenemos un poco más de tiempo libre.
Propongo que para iniciarnos, nos fijemos primero en sectores que nos interesan por su notoriedad actual, y luego en algunas empresas de éstos sectores.
Sector Energético, Energias Renovables, Tecnologías de vanguardia, Financiero….
¿Por donde empezar? …. Hoy lo haremos con Indra.
INDRA : Empresa líder en tecnologías de la información que desarrolla las siguientes líneas de actividad : Sistemas de Información y Control; Equipos electrónicos de Defensa y Simulación; y Sistemas Automáticos de Funcionamiento. Sus principales accionistas son Caja Madrid ( un 13,3% ) y Unión Fenosa ( 11%), ya que vendió su negocio de consultoría SOLUZIONA . Además de ésta ultima, compró tambien la empresa de consultoria AZERTIA, dando un valor añadido importante a Indra en el area de la consultoria financiera y de seguros, donde Soluziona tiene grandes profesionales.
Indra tiene una sólida posición financiera al tener ingresos recurrentes provenientes de sus pedidos en actividades de defensa, que en el medio y largo plazo permiten a la empresa cierta flexibilidad y tener un ratio de endeudamiento muy bajo, sumemos a esto que se comporta muy bien con el accionista, ya que reparte un dividendo que para éste año está estimado en un 4,18% ( ha doblado su Pay Out).
Tiene un PER de 20. Por todo esto invito a vigilar su comportamiento.
Con todos estos datos positivos cabe esperar que el mercado esté atribuyendo a la empresa un precio quizá elevado, ya que tenemos que tener en cuenta que Indra tiene un tamaño mas bien pequeño en comparación a sus homónimas europeas y americanas, y puede ser muy “apetecible” para de una de ellas. La empresa se “encarece” relativamente,o mas bien, la encarece el propio mercado. Pero aún así, sus fundamentales son sólidos.
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