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Ercros…..

Estoy contestando a Paco, que me pregunta acerca de Ercros. Para ayudarle, vamos a empezar con algunos datos fundamentales. El PER de Ercros es elevado , un 94,32.

PCF ( Precio Cash Flow) = 3,73

Valor Teórico = 0,57

Cotización actual = 0,41

Como vés, está cotizando por debajo de su valor en libros con un PER muy alto. Pero esta compañía tiene algunas caracteristicas que merece la pena observar. Como sabeis, es un grupo industrial netamente exportador, dedicado a la fabricación y comercio de productos básicos para la industria química y farmacéutica. Es líder de ventas y fabricante en España del Acetato de Etilo ( dissolvente de pinturas, barnices y que también se utiliza en la industria farmaceútica para..¡ la fabricación de sabores artificiales!..) , también del Percloroetileno ( líquido muy volátil no inflamable con elevado poder disolvente : se utiliza para la limpieza en seco, por ejemplo) y la Eritromicina, que seguro os suena más (antibiótico antibacteriano para el tratamiento de las infecciones respiratorias y cutáneas)

Exporta la mitad de lo que produce. Su negocio es típicamente cíclico, esto quiere decir que los precios fluctúan mucho. Para atenuar éste carácter cíclico de la Compañía, amplia sus negocios y compra Uralita, y también Derivados Forestales. Tiene riesgo en cuanto a que el mercado químico es altamente dependiente de los precios del petróleo, y dado el actual escenario, le afecta negativamente. Sin embargo, a medio plazo, puede ser rentable ya que los márgenes del PVC y del Acetato de étilo son cada vez mayores.

Ha planteado un Plan de Mejora de Eficiciencia para el período 2007/2010, con el cierre de la producción de 4 fábricas y el despido de 355 trabajadores. Para financiar éste Plan, realizó una ampliación de capital por 144 MM de €, con la emisión de 288 MM de accines nuevas a 0,50 € por acción. Esta ampliación , diluye en BPA ( Beneficio por Accion) de la compañía. La compañía pasa por una reestructuración tan necesaria como compleja. En el més de enero pasado reestructura su deuda, de corto a largo plazo a través de la cesión del derecho de cobro de sus clientes a un fondo. Igualmente, está pendiente de hacer liquidez por la venta de terrenos para edificar que tiene en propiedad.

Tiene riesgo, pero el potencial parece importante.

A corto plazo parece tener un soporte en los 0,39 y una resistencia en 0,49. Si existe presión vendedora, éste soporte podria perderse, con lo que aconsejan vigilar en valor. Por el contrario, cualquier noticia que pudiera mejorar sus márgenes haria que el valor alcanzara los 0,56 y 0,62.

Sus resultados, a septiembre fueron de pérdidas netas en 33 MM de €, frente al beneficio de 8,80 MM € del año anterior, pero es justo aclarar que ha sido debido a las provisiones de casi 50 MM de € que la compañía tuvo que hacer para destinar a su Plan de Mejora de Eficiencia.

No creo que en el corto plazo podamos ver al valor en 1 €, salvo que ocurra alguna noticia corporativa que haga que la compañia tenga una subida en la cotización. Yo vigilaria los soportes y estaría atento a noticias.

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