Sacyr, Repsol…bailando con lobos

Llevo unos días intentando comprender un poco de la operación Lukoil/Sacyr/Repsol, o pónganlo en el orden que les apetezca. Es una historia complicada donde los intereses empresariales de ámbito privado se ven complicados por lo que de estratégico tiene el sector energético en cualquier país del mundo y por lo especializado del tema, que siempre parece abocado al entender de los especialistas.

Pero hoy todos podemos opinar, porque si no fuera por el entorno economico que vivimos, esto es de película.

La cosa vá más o menos así : Sacyr Vallehermoso, con el sr.Rivero al frente, crecido al abrigo del boom inmobiliario y pensando en que las «sinergias» del grupo inmobiliario con otros sectores serán bien acogidas por el mundo empresarial, se mete en octubre del año 2006 en un crédito sindicado por 5.200 MM de euros, para comprar el 20% de la petrolera Repsol. Todos aplauden dicha operación porque Sacyr es Sacyr y el sr.Rivero tiene una linea llamémosle cordial, con el gobierno de turno.

Las ganancias exponenciales de antaño terminan por estallar y abocar en la crisis en la que hoy dificilmente nos movemos, mas bien nos deslizamos diariamente, asombrándonos con las cifras de deuda que salen a la opinión pública,y así , hoy casi todo el mundo sabe de la deuda de 18.000 MM de euros que tiene Sacyr y lo peor, que  no puede hacer frente a ella. Las crisis son lo que tienen, que ante el descubrimiento de la deuda de quien antaño se forrara, vulgarmente hablando, todos podamos opinar de que ya está bien de salir al rescate de quien ha dejado su empresa con éstos números rojos. Entonces,Sacyr recuerda que tiene el 20% de Repsol y que quiere venderlo…y sus cuentas mejorarían notablemente.

Una vez hecho público que el 20% de Repsol que tiene Sacyr, está en venta, hay que buscar comprador, y resulta que,bien por indicaciones reales o de otra índole,  sale LUKOIL…que hoy todo el mundo sabe quien és, pero hace una semana me apuesto que casi nadie la recordaba como la «novia» que prentendía a Repsol en octubre del año 2006 para dar entrada en su capital con un 20% del mismo con el fin de incrementar las reservas de cruso en los campos de la petrolera rusa, y que a primeros del año 2007, Repsol rompe dichas negociaciones porque Lukoil solo quiere el 12%.

Pero no nos despistemos, volvamos a Sacyr. La deuda de Sacyr para comprar ése 20% de Repsol (5.200MM de €) está en forma de crédito sindicado donde el Santander, Citibank, Caja Madrid, Calyon, y así 40 bancos más, se perfilan como principales acreedores.

Como no se puede hacer frente a ésta deuda,  la compra por parte de Lukoil solucionaria en parte el problema, porque lo que se asumiría sería la deuda, esto és : Lukoil se «queda» con la deuda de Sacyr, que es como si comprara Repsol a 27 € ( más o menos) cuando está a 14 €.  Entonces, el pequeño inversor dice  que tambien quiere él vender sus Repsoles a 27 cuando están a 14, y le dicen que no, que no vá con el, que ésto es «sólo» una operación de cesión de deuda , precisamente para librar de ella a quien antaño se presumía como uno de los empresarios más beneficiados por el boom inmobiliario.

Además, ésto de que los rusos entren en capital de sector estratégico, así como que no gusta mucho. Resulta que Lukoil tiene una participación importante, creo que del 20% de Conocco Phillips y de otra petrolera americana, aunque no sean sus principales accionistas sí dá otro color a la empresa, quizá mas internacional con intereses lógicos en expandir su negocio a traves de compras de participaciones empresariales, vamos mercado libre en toda su extensión.  En cualquier caso, la participación no será superior al 29,9%, no vaya a ser que tengan que lanzar una OPA y éso si que no, al menos para el capital ruso.Tan negativo no le parece a la Caixa, quien quiere apuntarse a la venta de su 12% en Repsol, quien incluso apunta también a financiar a Lukoil la parte que le faltaría para hacerse con ello, ya que necesita 4.000 Mm de euros más si se mantiene ése precio de 27 € por acción de Repsol.

Quizá se hayan perdido. Me hace falta el folio en blanco y mis lápices de colores con quien tan bien me expreso a veces.

En fin, que salvar Sacyr, por más que les pese a muchos, sea quizá objetivo obligado del gobierno, o como dicen en prensa, es una «patata caliente» que tienen que resolver, máximo cuando existen esas divergencias en el propio ejecutivo sobre la conveniencia o no de la operación : el ministro Sebastian por un lado, Zapatero por otro y Solbes bien calladito. Si Sacyr cae, pueden caer o por lo menos tener mas opciones a ello, el consorcio de los bancos que son acreedores. Si no caer del todo, sí dañar ostensiblemente sus cuentas de resultados, y los tiempos no están para ésto precisamente.

Ahora, una vez constatado éste recelo a Lukoil ( la verdad es que los ratios de la compañía no estan el línea con los del sector) y su presumible falta de liquidez inicial..unidos al curioso comportamiento de la oposición ,quien aboga por un intervencionismo del estado, y al no menos curioso comportamiento del ejecutivo, quien no sabe por donde se las anda, parece ser que habrá que buscar en otros lares. Así entra en éste farragoso capítulo la firma TOTAL, que es francesa, y que mejor que el amigo francés al desconocido ruso. Más o  menos. Y en éso están, parece que podría invitarse a Total a formar parte de Repsol, pero por supuesto no a 27 euros la accion, con lo que la invitación….podría ser una OPA?, pues éso parece.

Si esto es así, finalmente me atrevo a comentar que el sr.Rivero tiene un buen chaleco blindado.  Y para mí, lo más importante, es que los accionistas minoritarios de Repsol quizá tengan también su opotunidad. Pero ésto, de momento , son solo rumores.

Hoy sale en prensa una cronología que me parece prudente exponer aqui, por la curiosidad del tema más que nada :

* año 2003 : Repsol tiene interés en penetrar en los enormes yacimientos petrolíferos y de gas de Rusia, y empieza a estudiar  la oportunidad de asociarse para  hacer proyectos conjuntos de exploración en el mar Caspio.

*año 2006 , inicios : Repsol reabre su oficina en Moscú. La intención es llevar GNL (Gas Natural Licuado) ruso desde Siberia a su planta regasificadora en Canadá.

*Mayo de 2006 : Repsol entra con un 25% en el capital de la compañía Too Zambai , en Kazajistan, siendo sus socios ( atención…) en un 50% KMG ( KazMunai Gaz) y 25% Lukoil.

*Octubre de 2006 : se inician negociaciones con Lukoil para dar entrada en su capital con un 20% de Rep, con el objetivo de incrementar sus reservas de crudo en los campos de la petrolera rusa ( lo he mencionado antes)

*enero del 2007 : Repsol rompe con Lukoil. Lukoil solo quiere el 12%.

Curioso al menos.