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OPV CODERE : El entretenimiento como negocio

Codere inicia su andadura en 1980 como fabricante y distribuidor de maquinas recreativas de ocio. Empieza en Madrid, para expansionarse en 1983 en Cataluña y Comunidad Valenciana.

Con la consolidación del negocio, expande su actividad a la gestion de salas de bingo, salas de apuestas y casinos, igualmente el negocio crece tambien internacionalmente en Mexico, Colombia ,Argentina y Uruguay, donde se hace cargo de la explotación del hipódromo de Maroñas. Últimamente adquiere el Bingo Canoe, de Madrid, el mayor de Europa.

El Grupo Codere lo lideran dos familias : los hermanos Martínez Sampedro, y los hermanos Franco ( Recreativos Franco). Compiten con Cirsa ( Manuel Lao Hernandez) en el mercado de los juegos de azar.

Cada vez más, el tiempo libre cotiza al alza. El juego, aunque no muy bien visto como negocio en España, sigue siendo negocio rentable ,sobre todo para los que “apostaron” por ello hace años, Cirsa y Codere están reconocidas internacionalmente . Los centros comerciales, con restaurantes, shows musicales, y demas eventos, hacen de caldo de cultivo para la instalación de casinos y máquinas recreativas.

En cuanto al sector, es difícil encontrar mucha diversificación, quizá Paddy Power, una firma de apuestas norteamericana, pudiera ser comparable.

La noticia sobre la OPV de Codere es que adelanta su salida al parqué madrileño para el próximo 19 de octubre cuando la salida estaba prevista el dia 25. Tiene cubierta la oferta, que es básicamente institucional. En millones de acciones : 6,69 OPS (ampliación) un 4,09 en OPV, Green Shoe : 1,07. Hay rumores de todo tipo, adelantar la salida a bolsa puede ser por aprovechar bien el excelente momento bursátil, aunque tambien los rumores apuntan a quizá una posible oferta por la compañía…. En éste mercado nunca se sabe hasta el final.

La banda de precios de la OPV de Codere, entre los 21 y 26 euros, coloca el valor de la compañía entre los 1.431 MM de euros y los 1.555,8 MM. Euros, con lo que el PER, según los resultados del último trimestre del 2006 es elevadisimo, un 131. Aunque, al igual que en la colocación de Fluidra, tendremos que ver los resultados del primer trimestre del 2007, cuyo beneficio estaba estimado en 35,8 MM. De euros, de esto ser así, el PER bajaría a niveles de 30.

Aun así, el ratio me parece muy elevado. Aunque los resultados de la empresa son buenos, las perspectivas del sector no las veo muy claras. Por otra parte, la internacionalización de su negocio ha dado bastantes alegrias a sus accionistas, con lo que parte de lo recaudado irá a inversiones en México, donde los resultados están siendo muy satisfactorios.

Codere gestiona mas de 49.000 terminales de juego, 124 bingos, 56 salas de apuestas , 2 hipódromos y 5 casinos.

Dividendos : no tiene previsto el reparto de dividendos. La empresa se define de crecimiento.

Con éstos ratios, me parece arriesgado “apostar” ahora.

 

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