Etica en los bancos…¿existe?….

Creo que hoy voy a salir tangencialmente de la esencia de éste blog, y voy a mezclar lo “económico” con la moralidad , conceptos virtualmente opuestos en la mayoría de los casos. O lo que es lo mismo : bancos y ética social, antagónicos por excelencia.

En éstos meses estamos asistiendo a unos escenarios muy complicados donde la ralentización del crecimiento económico es el protagonista de una película que se nos empieza a antojar muy muy larga, donde la recesión se puede casi tocar con los dedos y donde más que nunca la crisis de la economía financiera se acerca peligrosamente a la economía real con la insana intención de no despegarse en el corto plazo. Las causas, los razonamientos que nos han llevado a ésta situación han sido expuestos en infinidad de blogs de opinión, de prensa económica y de radio y tv. Hace casi un año que escribí mi primer artículo sobre lo que entonces apuntaba como crisis “sub-prime” en éste mismo blog.

No  pude imaginar cuán rápido iba a ser el contagio al sector financiero europeo, circunstancia que ha condicionado el comportamiento de los bancos en general.

Y a ésto quiero referirme hoy : al comportamiento bancario y la ¿moralidad? del mismo. Los bancos, y sólo ellos, han sido los grandes transmisores de ésta situación anómala, dando y facilitando el crédito a una sociedad siempre ávida de progreso, y haciendo ver a quien no podía pagar, que ahora podría.” Ofrecían paraguas cuando estábamos en sequía, y ahora que llueve…¿donde están los paraguas?” leía estos dias en la prensa. Llamo abiertamente amorales al comportamiento de  las entidades bancarias en su conjunto , por llevar a muchas familias al espejismo de lo imposible. He tenido conocimiento de algunos casos donde el director de la oficina no sólo facilitaba el endeudamiento innecesario , aportando la liquidez en un sector de precios crecientes,  sino que se empeñaba en que los problemas no vendrían, alimentando una burbuja de dimensiones que hoy día nadie cuestiona. Estos comportamientos bancarios abarcaban a los directivos de las empresas con cuenta en la entidad, a quienes ofrecían no sólo la línea de crédito para sus empresas, sino lineas de” crédito abierto” para sus economias privadas, e insistiendo en firmar unas polizas de disponible para “posibles pagos futuros”. El banco, está a tu servicio…

Ahora, el tema es al revés, ahora que llueve, aguántate y mójate. Ahora que estás en un ERE, es tu problema. Ahora paga el colegio de los niños con el dinero de los abuelos , que el banco para tí, no existe. Esto es la economía real, y aunque los bancos no son instituciones de “caridad” ( como me contestaban en los foros sobre banca a los que he asistido), debería haber un camino intermedio entre la ética y el negocio. El banco nunca dá lo que no puede recobrar sobradamente, hasta ahí el negocio. Pero ya que el usuario de banca ( todos, por desgracia) debe conocer éste principio, los encargados de la dirección de las entidades deberían mostrarse agradecidos con los buenos clientes, y no despreciar a quien, todo es posible, pudiera serlo en un futuro.

¿Se acuerdan de la película “Pretty Woman”, donde ella entra en un local a comprar y la echan por lo que suponen  no puede pagar ?… pues les deseo el mismo final a quien ahora están pasando una situación de empleo difícil  y son despreciados por su entidad bancaria que antes les adulaba, les animo diciendo que llegará otra vez un día en que no sólo puedan pagar, sino exigir, como en la película..”que me hagan mucho, muchísimo la pelota…” .

Bancos españoles..¿comprar?…

Hola Juan, estoy de acuerdo en que te hayas fijado en los precios y situación de algunos bancos españoles. El entorno no puede ser peor, pero sin embargo sigo insistiendo en los resultados, no los que están dando, sino los que estan por llegar, y salvo el ratio de morosidad que pueda verse afectado, superior al 1,09%, pero ligeramente, quizá lleguen a una media del 1,20%/1,40%, el resto puede no decepcionar a un mercado de por sí muy complicado y en un sector que está en el ojo del huracan.

Con ésto quiero comentarte que, si vas a medio /largo plazo, podria haber una oportunidad de compra, siempre vigilando niveles de soporte de los valores. En el corto puede haber algún rebote técnico que tambien, dependiendo de la magnitud del mismo, pudiera ser aprovechado.

Pero vamos con los números : el Santander, con un PER de 8,2 veces y rentabilidad del dividendo de 5,30% a los precios actuales ( 12,35 €) podria ser una opción, si bien los niveles del 12,04, incluso por debajo, serian una compra más clara. El rango podria  ser 12,04 hasta 13,30. La verdad, lo veo por debajo de 12, y seria una compra un poco mas consistente.

BBVA, quizá tenga peor evolución que el Santander por su compra de Compass, pero el per de 7 veces y su Yield= 5,03, invitan a comprar a éstos niveles, por debajo del nivel de 13  mejor.

Y en cuanto a Bankinter, su Per es mayor, 12 veces, y el Yield= 3,15%. Con un stop en 8,50 podrias comprar en el corto plazo.

Para mí, son oportunidades de compra, el problema es que nadie sabe si el recorte del mercado está en mínimos, o no, yo esperaria un poco más, intentando ver si soportamos los niveles  de 12.500 con cierto volúmen.

Si te animas a comprar, ponte stops de pérdida.

Crisis, inflación, PIB, paro…¿algo positivo…? : SI , RAFA NADAL

No puedo evitarlo. Ya lo escribía hace algunas semanas : Nadal como antídoto contra la crisis.

Este es un blog donde hablamos en general, de economía. Como hemos visto, todo es negativo. Es la verdad. Estamos en una fase del ciclo económico donde cansa de verdad hablar siempre de crisis,  de los bancos y su avaricia empresarial que ha llevado a tantas familias a una situación difícil , del precio del petróleo y su especulación…y en medio de ésta tormenta tenemos a Rafael Nadal ganando su CUARTO Roland Garros con un aplomo y una maestría indiscutible, defendiendo su título ante el número 1 , Roger Federer.

Este chico de 22 años recién cumplidos es un ejemplo no sólo deportivo, sino personal. Ha ganado con un esfuerzo contínuo, con un público adverso siempre ( estos franceses..siempre igual), arropado de su equipo y sobre todo de su familia. Y encima ha ganado pidiendo disculpas, engrandeciendo al perdedor y haciendo de ése merecido triunfo  un ejemplo de hombría, de educación y de tener la cabeza muy muy bien amueblada. Así que mi admiración profunda no es sólo en el terreno deportivo, es en lo más importante : en lo personal. Es el deportista que mejor transmite lo que en análisis fundamental llamamos VALOR.  Rafa Nadal es una referencia. Es el mejor.

Nada debería ensombrecer su valía, y menos un tal Pedro Muñoz, personaje siniestro donde los haya, que tiene un cargo federativo y que se encarga de enviar e.mails intimidatorios y vejatorios a los jugadores….¿de donde ha salido éste sujeto? ¿quien le ha permitido estar donde no le corresponde?. El deporte es una virtud, una actitud ante la vida que representa el esfuerzo por superarse día a día y no puede representar al deporte alguien que no lo valora.

Enhorabuena Rafa. El único que sabe ganar arropando al contrario. Y enhorabuena también a Roger Federer, que sabe perder con una educación que hace grande al deporte.

A ver si aprenden las llamadas “autoridades”.

Inflación, Trichet, Bernanke, …cifras de empleo en EEUU : cocktail explosivo para los mercados

Semana muy complicada, salpicada de noticias que no han hecho sino empeorar un panorama económico débil. El detonante ha sido la cifra de empleo, que ha salido mucho peor de lo que se esperaba en EEUU : la tasa se situa en el 5,5%, por encima del 5% que pretendía el mercado : 861.000 parados más, una cifra muy superior a la de trimestres anteriores, vamos que no se veían desde el año 1.986. Otra cifra esclarecedora : en lo que va de año, se han destruído 324.000 empleos netos.

El desempleo es un cáncer social. Es lo que más destruye. La confianza en un sistema económico se basa en su capacidad de crear puestos de trabajo, y aún no podemos bajar la guardia, por muchos mensajes optimistas (¿realistas?) que provengan justamente de la autoridad económica. El Ibex ha perdido el nivel de 13.000 : 12.909 y camina peligrosamente a niveles de soporte de los mínimos de enero de éste año. Además, y no soy técnico, hemos perdido soportes a final de semana, y ésto no pinta nada bien.

Por otra parte, la subida del euribor, sobrepasando el 5% , el petróleo en máximos : 130 $, que había perdido en dias anteriores, y el euro remontando a 1,57, en fin, un dia donde los astros se han alineado, pero en negativo.

Atención a la insistente rumorología sobre Lehman B…. miren los niveles del sector bancario… desde luego los más castigados, los bancos medianos.

¿Valentía para tomar posiciones?…. todavía no, hay que estar al margen. Solo para los muy valientes compras de Iberdrola, de Popular, de Union Fenosa, y de la mismísima Telefónica.

El “Efecto Trichet” sobre las bolsas europeas.

Ayer fué un día convulso en las bolsas europeas. Las palabras del sr.Trichet sobre la inflación pusieron en alerta a más de uno. Si la espiral inflacionista no cesa, subirán los tipos. Así de contundente se mostraba el primer mandatario del BCE una vez en la reunión de ayer decidieran mantener el 4% como tipo oficial en la eurozona. Pero, si suben los tipos, la actividad economica ya de por sí muy mermada, se ralentizará. Desde luego, no es buena noticia para España en ningún sentido. Premiar el ahorro, drena liquidez del sistema y puede frenar los precios, pero encarece enormemente el dispositivo por el que las empresas acometen nuevos proyectos de inversión, y por supuesto el crédito se hace todavía más inaccesible. Esto es de primero de económicas. Pero si las cifras de actividad decrecen…posiblemente la inflación se estabilice y no hagan falta éstas “medidas” tan agresivas para los mercados bursátiles.

En fin, que ayer hubo una sesión con escasa correlación entre las bolsas americanas y las europeas : mientras Europa se desinflaba : Dax un -0.4 %, CAC un -0.2%  y el Ibex un -0,8% ( 13.239 ), los americanos subían : Dow J : +1,73%, Nasdaq +1,87%; SP 500 : +1,95%. Resulta que las cifras de crecimiento en las ventas de Wal Mart fueron muy positivas, lo que adelanta que el consumo estadounidense se fortalece. El consumo es una tabla de “salvación” en la economía americana. La verdad , no me sorprende. La separación entre economía real y financiera a veces es muy evidente. Indudablemente, asistimos a una corrección en el crecimiento económico global, que puede convertirse en una fase recesiva importante, independientemente si es técnica o no (  caídas consecutivas del PIB en dos trimestres), pero muchas veces, en la vida real , no se nota.

Estuve en NY hace unos dias asistiendo a unas jornadas financieras. En los pocos ratos libres que tuve, comprobé que decididamente “la crisis” y su principal perjudicado : el consumo, no aparecía por ningún sitio. Ya sé que sólo es una observación muy superficial, pero las tiendas estaban llenas. No sólo de turistas, que sí, y de españoles comprando mucho, mas bien muchísimo, que también, sino de nativos , gente del lugar que hacian cola en la tienda Apple en Manhattan, para comprarse el I-phone…¿conocen una tienda de ropa joven ( vaqueros – después de un artículo sobre anglicismos que leí el otro día, me niego a llamarlos “jeans” – camisetas de algodón…complementos, etc) que se llama “Abercrombie” ? Yo la conocí en otro día en N.Y. Está “súperdemoda”..Me enviaron mis dos jóvenes “okupas” con los encargos de rigor. Se la recomiendo, con algunos matices, si me lo permiten : si ven gente en la puerta, mucha gente, es que están haciendo cola para entrar… una vez les toque el turno , les reciben dos “Brad Pitt” en la puerta, con lo que una ya entra un poco atontada…cuando entras, es una discoteca de tres pisos con luz azul y un ruido ensordecedor donde la estética joven es impresionante, y tambien se hace cola para pagar , y tienen varias cajas… allí había de todo, y todos comprando, incluida yo. Pero a lo que voy, es que la gente joven que compraba eran estudiantes norteamericanos, yo era la excepción y reconozco que me dolía aquello de sentirme un poco ( mucho..) fuera de lugar.

Me estoy desviando… en fin, que no me han extrañado los datos de Wal Mart y mucho menos los del consumo USA.

En Europa, el Eurostoxx 5o terminó cayendo un 0,44% penalizado por France Telecom y su oferta “amistosa” por la sueca Telia Sonera a un precio un 15% superior a lo esperado por el mercado,  y también por Credit Agricole, que confirmó una ampliación de capital  a 10,6€, un 35% de descuento sobre el cierre anterior.

En España, las palabras de Trichet surtieron efecto negativo, la oferta de France Telecom afectó a la cotización de Telefónica y el sector financiero otra vez con un lastre de confianza después de los informes de Morgan sobre la banca minorista en España.

Atención si bajamos de 13.100…. se preveen jornadas bajistas, como indicabamos el otro dia. Hoy estaremos atentos al dato de empleo en EEUU : los datos previos no son buenos, las peticiones semanales de desempleo están creciendo y puede que la tasa de paro se situe finalmente por encima del  5%.

Seguiremos la jornada con atención..

Cierre del Ibex 4 de junio 2008 : 13.341

El mercado sigue corrigiendo. He consultado con algún amigo “técnico” y me comentan que no parece un mercado cerca de un supuesto “suelo”, sino un mercado inmerso en una fase correctiva donde nada parece invitar a entrar.

Desde luego, a mi me parece bajista, bastante bajista diría yo, aunque tengamos repuntes ocasionales como posiblemente tengamos mañana, si el mercado americano sigue en positivo como es el caso en éstos momentos.

Es verdad que hay valores, como Union Fenosa, que parece soportar bien los 40,80 euros y que entra dinero en ésos niveles, pero en general no hay que confiarse. Y hablando de confianza llegamos a lo que yo creo el principal problema del mercado actual, la absoluta desconfianza del sector bancario entre sí. Ya lo comentaba ayer.

También ayer comentaba sobre T5, hoy bajando un -2,06, a niveles de 9,96. El sector financiero con Popular por debajo de 10 € y BBVA a punto de perder el nivel de 14 €.

El ISM, o índice de gestores de compras en EEUU ha bajado a 51,7 desde los 52 que apuntaba en mayo, es decir, hay menos actividad , las condiciones de mercado en cuanto a precios de energia y alimentos, están lastrando la actividad, pero no tanto como esperaban los analistas, que cifraban en 51 ésta bajada. En fin, levemente menor, pero ya se sabe : el mercado “agradece” cualquier buena noticia , ya que ésto puede leerse como un “stop” a la recesión, al menos por el momento. Con lo que tanto el SP 100 como DJ están arriba en ahora mismo : 12.479,7 el Dow, con American Express ( 46,42 $) subiendo un 4,76% , e Intel ( 23,48 $) subiendo un 2,35 % a la cabeza.

Curiosidades de éste mercado revuelto : Lehman, en boca de todos por sus posibles malos resultados, sube un nada despreciable 5,33% hasta 32,24 $.

El cierre americano condicionará en gran parte la apertura de mañana. Mas de lo mismo..

Contra pronóstico : el Ibex cierra por encima de 13.400 : 13.431,7

Parece que la reunión de hoy de Trichet y Bernanke en la Conferencia Monetaria Internacional , celebrada en Barcelona hoy, ha dado sus frutos en el sentido que tanto Trichet como Bernanke han aludido a su férrea disposición de vigilar el comportamiento de las divisas… el dólar se ha fortalecido contra el euro y el brent termina en 126$ barril, barrera de hace unos días. La inflación actua como el principal obstaculo al desarrollo, y la vigilancia muy estrecha de los altos niveles europeos hará que los tipos se mantengan al menos en el corto plazo…. aunque sinceramente a mi no me extrañaría nada la tendencia se invirtiera y hubiera algún viso de subidas de tipos si éste panorama inflacionario vá a mas.

Que el dólar se fortalezca nos beneficia, no, no estoy hablando de compras en New York, sino de mercados que necesitan más que nunca que la confianza vuelva, regrese o se instale en el ánimo de los inversores . Un dólar que empezara a dar signos de fortaleza podría traducirse en cierta confianza de que la crisis financiera y de crédito que nos tiene de cabeza desde el pasado verano, podria estar tocando suelo en los EEUU, aunque sólo leerlo me parece demasiado optimista. Todavía nos queda recorrido, porque el sector financiero americano no parece levantar cabeza y el contagio lo tenemos yá muy encima con los datos que nos llegan ésta semana del Reino Unido.

El Ibex hoy, con una tendencia muy bajista a la apertura, ha ido de menos a más. Ayer comentaba en la radio a un oyente sobre Telecinco. El decía con mucha razón que si la audiencia es buena, y los resultados trimestrales también, por qué tenía que estar tan castigado el valor. Razon desde luego no le faltaba, pero en éste ejercicio, con un escenario de ralentización del consumo tan evidente, los gastos publicitarios inciden mucho en éstas compañías de medios. No es el momento de estar en el sector, pero a pesar de ésto hoy ha subido de una forma importante : 10,17 y un 4,01% de subida. Cuando alguien te consulta si vender un valor muy castigado que tiene en cartera, es complicada de por sí la respuesta. Generalmente, no me gusta nada vender perdiendo, sobre todo si puedo “aguantar” y si la rentabilidad por dividendos me compensa la espera, creo que le dije a éste oyente que , aunque no es momento del sector medios, que mantuviera por el momento y cobrase el dividendo de T5 que está por encima del 10%, y en repuntes, salir.

La verdad es que después del comportamiento de los índices hoy, diría que lo mejor es estar en liquidez y esperar al cambio de tendencia, que dejar de ganar hoy puede ser ganar  pasado mañana…… vamos a ver mañana..DJ esté en 12.416  un -0.70% abajo, en éstos momentos, y NDQ 100  1.994,95 bajando también un 0,62%.

Mucha cautela, como ultimamente vamos…

Cierre de mercado : 2 de junio 2008

Ibex en 13.300, perforando el soporte del 13.500 y una jornada bajista en general, pero más acusada en nuestro mercado. La bolsa anticipa, es un indicador adelantado de la actividad económica y hoy me pregunto si el cambio de escenario previsto para los tipos de interés lo esta descontando el mercado éstos días. La reunión de ésta semana del BCE y el más que posible mantenimiento de los tipos de interes ante el panorama inflacionista en Europa , está haciendo del mercado español un candidato a más bajadas en el corto plazo. La recuperación alemana también tiene que ver…. una bajada de tipos en Europa se hace impensable, y el crecimiento se verá mermado y ya lo estamos viendo con los tímidos avances que no llegan al 1% en el conjunto europeo. En España, estamos peor. No crecemos y la crisis del sector inmobiliario, constructor y financiero es una píldora difícil de digerir en el corto plazo, de ahí las afirmaciones de muchos ( entre los que me incluyo) de que la crisis no ha hecho sino asomar en el panorama español.

El empleo se está deteriorando, la población inmigrante planteándose regresar a sus paises de origen ( Ecuador, Polonia… e incluso Rumanía ) y las cuentas públicas, según el sr.Solbes , aún saneadas y con un leve superávit. Me pregunto hasta cuando, porque el sector financiero no ayuda, todo lo contrario. Los bancos aún no ejercen de bancos, y la restricción del crédito está a la orden del día.

Así hoy, el sistema financiero británico se ha visto sacudido por la situación del banco hipotecario Bradford & Bingley, que ha vendido el 23% de su captial a Texas Pacific Group ( 226 mm de euros ). Las turbulencias financieras, lejos de apaciguarse, siguen, y en EEUU Wachovia Bank Corp. ( el 4º banco del país ) despide a su Consejero Delegado.

Aunque el precio del combustible ha bajado ligeramente, no ha sido suficiente. Incluso se rumorea que la FED podría subir los tipos. Los recortes no se han hecho esperar y el selectivo español a punto de perder los 13.300.

¿Comprar ahora?, de momento no, aunque los precios de algunas compañías empiezan a estar interesantes. Pero casi soy partidaria de comprar con un claro cambio de tendencia, aún perdiendome las posibles subidas, que ahora con éste escenario realmente para valientes.

Cierre de mayo : escenarios bajistas

No quiero ser agorera, pero el escenario del cierre del viernes parece claramente bajista. Para quien quiera compras selectivas de valores con buenos fundamentales “parece” el escenario propicio, al menos en el corto plazo. He estado leyendo que ya no valen los escenarios a largo plazo, ni siquiera a corto, pero en algo nos tenemos que mover y obviamente en momentos donde la volatilidad es alta el corto plazo se muestra complicado, más que el largo donde los escenarios puedan moverse con expectativas un poco más halagueñas. Lo cierto es que el PER de las bolsas está bajo, bajo que no barato, porque si los niveles de soporte no funcionasen, podríamos comprar a mejor precio en entornos de Iberx de 13.100, que por lo que me cuentan los técnicos, no parece muy descabellado.

Es curioso observar como los bancos españoles, los grandes, estan arrojando resultados muy buenos ( Santander, BBVA ), me atrevería a comentar que los mejores con diferencia del Eurostoxx 50, pero el mercado no los está leyendo.

El catalizador de la semana pasada fué , sin duda, el petróleo y el leve descenso que tuvo en sus precios en viernes ( por debajo de 125$/barril brent), el dólar ganando posiciones y el oro bajando.

Para mí, lo peor de éste mercado global es lo rápido que se pasa de ser negativo a positivo. ¿Es quizá una señal de que seguimos en un mercado absolutamente lateral? seguramente sí, y que la alta volatilidad y el escaso volumen de negocio observado en mayo nos haga sentir muy bajistas para las próximas jornadas.

El sector electrico vuelve a ser protagonista. Tiene que acabar el déficit tarifario sí o sí, ( 14.000 millones de euros nada menos), pero con las subidas anunciadas ( el máximo de subida será un porcentaje al menos igual que la subida de IPC) evidentemente no llegamos.

Atención al split de Union Fenosa, previsto el 14 de julio, de 3 *1, y en general atención a todo el sector…

Niveles de soporte del Ibex 35, y el precio del petróleo : los protagonistas de hoy.

Bueno, hoy hemos aguantado un nivel técnico importante, el 13.500 que ha actuado como soporte bastante bien. Aunque ésta es un blog de análisis fundamental siempre he dicho que el análisis técnico complementa siempre. Además, hoy no tenemos mercado americano ni británico, así que con más razón los fundamentales se apoyan en los técnicos.

Y siguiendo con ésto, algun analista tecnico me dá que la perdida de éstos niveles podria hacer que el Ibex 35 busque el 13.400 y de ahí directamente al 13.100. No es un panorama muy alentador, y ahora sí, por fundamentales los índices en general empiezan a estar “baratos”.

Lo que sí he observado el el tremendo cambio en el sentimiento del inversor, desde que rompimos el 13.800. El optimismo de entonces no ha hecho sino bajar y ésto nos indica que estamos ante un mercado débil de un rango lateral muy definido. Esto quizá quiera decir que los precios nos ofrecen informacion muy contradictoria. Esta semana veremos las estimaciones del PIB del 1To8 para Europa, seguimos creciendo muy débilmente, un 0,6% anualizado según las últimas previsiones, pero lo que me tiene completamente inquieta es la alarmante subida del precio del crudo : hoy el brent cotiza a 136 $/b.

He comentado hoy que ésta subida en los precios del crudo son el principal foco de inestabilidad de los mercados :

1º.- porque bajarán los beneficios de las empresas netamente consumidoras de energía ( casi todas ),

2.- porque minimizará los efectos del “paquete fiscal” en los EEUU

3.- porque limitará la actuación de los Bancos Centrales

4.- porque cada vez la sensación es más de movimientos especulativos tipo burbuja.

Cuando se comenta de los precios especulativos del petróleo se hace alusión entre otros factores a que las reservas de crudo de los principales paises consumidores siguen creciendo. Bien es cierto que la demanda de petróleo por parte de la emergente China cada vez es mayor, que las restricciones en la oferta de petroleo por parte de la OPEP y la debilidad del dólar, estan ayudando a ésta escalada. Este aumento en los precios del petróleo vá directamente proporcional a la subida en el precio de los productos alimenticios si tenemos en cuenta que se está utilizando grandes producciones cereales a la producción de biodiésel, como alternativa. Así que ésta combinación de altos precios tanto de energía como de productos básicos hace que se acelere a su vez la sensación de que entrar en recesión no es tan difícil.