Tsunami en las bolsas…? el efecto devastador de la naturaleza multiplica la desconfianza

Dos eran los factores que estaban afectando a los mercados hasta el dia de ayer ( la degradación de la nota soberana de España por parte de Moody´s  y los problemas en los paises de Medio Oriente ante el cambio político y social que demanda la nueva sociedad civil ) , en el que el terrible terremoto y posterior tsunami en Japón, ha hecho temblar los cimientos de una incipiente recuperación del escenario económico mundial. Salvo Wall Street, que pareció resistir, el resto de los mercados europeos y asiáticos sufrieron las primeras consecuencias de lo que todavía no alcanzamos a preveer del todo. Los mercados asiáticos cayeron al poco de conocerse las primeras noticias sobre el terremoto, Tokio perdía un 1,72% y Hong Kong un – 1,55%. Londres un -0,29%, Francfort un -1,16 %, Paris un -0,89% y Madrid un -0,36%.

Las compañías de seguros fueron las principales afectadas : se comenta que el coste vinculado al tsunami japonés podría situarse entre 1.000 y 2.000 millones de USD, sin contar lo que podría suponer la última noticia sobre el posible mal funcionamiento de uno de sus reactores nucleares, noticia que nos deja a todos absolutamente perplejos ante la inmensidad de ésta terrible catástrofe, por lo tanto son datos aún preliminares.

Estamos de acuerdo en que el desastre no ha podido llegar en peor momento : su economía sigue debilitada y sus cambios políticos todavían deben dar más estabilidad, asi que el impacto económico….¿realmente podremos preveer su magnitud?. El Banco de Japón cerró con normalidad el viernes todas sus transacciones, pero aún se desconocía en parte la magnitud de la tragedia, asi que el verdadero impacto sobre la economía mundial lo podremos ver en la apertura de éste próximo lunes.

Es posible que, según los últimos datos, la tremenda reconstrucción pueda ser un estímulo para la economía, pero no en el corto plazo, ya que el Banco de Japón ha de destinar considerables recursos para ello , y ahora es un momento donde escasea la liquidez, ya que el déficil fiscal equivale al 9% de su PIB y aunque el Banco Mundial está dispuesto a ayudar es también cierto que las naciones pobres no se queden quietas mirando como millones de dólares van a ir destinadas al rescate de la tercera economía mas grande del planeta. Aunque pueda sonar tremendamente injusto, es precisamente por ello por lo que la ayuda a Japón deberia ser rápida . Japón, con su infraestructura nuclear afectada, tendrá que recurrir mas que nunca a combustibles como el carbón y el gas natural.

Sin embargo, el yen, ha tenido un comportamiento sorprendente, ya que terminó la sesión recuperando mucha de la posición perdida. Quizá protegido por las enormes reservas de su sistema de ahorro, esencial para la financiación pública.

Asi, vemos que el yen cae repentinamente ante el USD y también ante el Euro. Ante el USD ( el gráfico es euro/yen) cayó hasta 83,30, su nivel mas bajo en dos semanas aunque se recuperó un poco al final de la jornada. Con respecto a los precios del petróleo, se vio como éstos cayeron también con fuerza el viernes, ya que Japón tiene una gran estructura de refino al ser el tercer consumidor mundial de crudo después de EEUU y China y segundo importador mundial de crudo ( su consumo promedio es de 4,4 millones de barriles diarios).

¿Qué pasará el lunes en las bolsas?   Difícil predicción , aunque todo apunta a que las grandes compañías afectadas arrastrarán el mercado a nivel global. Toyota cierra de momento 3 de sus fábricas, Sony Corp. también ha detenido su producción, Sapporo Holding ( una de las cerveceras mas grandes de Japon) . Fábricas de componentes electrónicos, como Panasonic, han visto afectada su producción, incluso Japan Airlines Corp. ha desviado cerca de 400 vuelos debido a la inundación del aeropuerto de Sendai. East Japan Railway, igualmente ha suspendido sus trayectos en el area de Tokio, por el momento.

Resulta que para el PIB de Japón,  la industria representa entre el 23 y el 26% de su fuerza laboral.  Mal momento para las tecnológicas, y para los inversores en tecnología, que buscarán otras zonas geográficas ante la amenaza científica que aún nos tiene en vilo . Los japoneses, que son quienes sorprenden al mundo por sus avances en ésta materia, dedicarán todo su esfuerzo a la reconstrucción nacional.

Ahora bien, soy partidaria de pensar que será una pausa, no sé en qué magnitud, pero pausa al fin y al cabo. Los japoneses, con su carácter de mesura, su control emocional – nada que ver con nosotros – su actitud para el trabajo y su responsabilidad familiar, harán de la recuperación un arte. Al menos eso espero. Eso y que el resto ayudemos en todo lo posible……..

La ética y la moral, esas grandes olvidadas..

La evidencia del cobro de cantidades casi innombrables en forma de bonus para los “directivos” de las entidades financieras siempre provocó un inexplicable silencio por parte de una sociedad civil adormecida que parecía tragar con todo. Cifras por jubilación anticipada, por compensación de pensiones tan escandalosas que simplemente mirábamos para otro lado , o bonus por la gestión “increíble” del ejercicio en curso que enriquecían para siempre a los “de arriba” y sus generaciones venideras. Esa práctica, inmoral a todas luces, se ha ido viniendo abajo a partir de que la crisis ,que proviene de las malas prácticas y la avaricia desmedida del sector financiero, nos deja mas de un 20% de paro registrado en nuestro país y tomamos conciencia de que los abusos van a ser mirados con una óptica mucho más exigente, aunque solo sea por sensibilidad social.

Me pregunto si los contratos deben ajustarse a la literalidad o también a la moralidad y el orden público según en el momento que se apliquen, y también me pregunto si es lícito aplicar esos incentivos cuando la entidad ha recibido como ayuda para estar saneada, dinero público. Es decir, dinero de todos.

Entiendo la retribución variable en función de los objetivos conseguidos, pero….¿no es amoral, absolutamente amoral el percibir millones de euros de una entidad (llámese empresa, lo que sea..) que no está saneada debidamente y que para cumplir la normativa bancaria recibe dinero publico?.

Todo esto viene por la decisión de Caja Madrid de posponer la decisión de cancelar el bonus de Blesa….¿no les suena mucho a intereses no precisamente financieros?  La cifra de 4.465 millones de euros, aportados a Caja Madrid en la actualidad, no les parece suficiente razón/motivo a los ex-directivos de la Caja como paralizar lo que por contrato dicen les corresponde. Me pregunto que, si con ese “agujero” tienen esos retiros dorados, que no tendrían si lo hubieran hecho bien….

¿ No hay algo que falla estrepitosamente?

Cajas de Ahorro : nueva era

¿”Pero qué está pasando con las Cajas?”¿qué lio es éste”?… aunque es la noticia de portada de casi toda la prensa económica en éstas semanas, hay muchos que se preguntan cómo se ha llegado a ésta situación de reforma profunda y si es sólo por el crédito al ladrillo.

La crisis , entre otras muchas vertientes, lo que ha revelado es un exceso de capacidad en muchos mercados. La banca y el ladrillo han estado íntimamente relacionados, asi que no es de extrañar que la industria de servicios financieros tenga un exceso a todas luces evidente.  Y cuando hay un exceso de capacidad financiera y el modelo económico es precisamente una bancarización elevada, como en el caso español, la crisis se vea profunda y a veces con una reestructuración tan necesaria como urgente.

Asi estamos viendo como la exigencia de la reestructuración pasa por tener un “core.capital” más elevado, o lo que es lo mismo, lo que Basilea III denomina Tier I, o capital “puro” o los fondos que garantiza la viabilidad y solvencia de una entidad ante escenarios de máxima tensión.

En España hay más de 100 bancos, 45 cajas de ahorro, y mas de 80 cooperativas de crédito. Todas ellas tienen una partida muy erosionada, que es la composición de sus activos, con una morosidad creciente, muchos fallidos y debido a las tensiones de liquidez de los mercados internacionales, los vencimientos de las emisiones son la piedra angular de muchas dudas sobre precisamente la solvencia de las propias entidades.

Ahora, con la guerra del pasivo, cuyo efecto inmediato será una reducción de márgenes, las entidades quieren captar recursos al coste que sea, decisión que no deja de sorprenderme y que a la vez me alarma, ya que la urgencia parece cegar las decisiones empresariales que comprende éste tipo de medidas. No lo entiendo.

El sobredimensionamiento de las oficinas, empleados y lo que mencionaba del exceso de capacidad, está haciendo que se ajusten las plantillas y que las entidades busquen rápidamente una dimensión que se ajuste al mercado.

Las Cajas estan en una dinámica un tanto compleja, los procesos de integración se hacen a través del Sistema Institucional de Protección (SIP) más que a través de fusiones convencionales. Esto consiste en combinar diferentes Cajas de Ahorro con diferentes grados de solvencia y viabilidad, incluso de diferentes Comunidades Autónomas. Ciertamente me sorprende positivamente, ya que esto implicaría que la politizacion de las Cajas deberia ser un tema a olvidar y a centrarse más en la eficiencia del negocio sin tanto politiqueo y tantos intereses creados fuera del negocio propiamente dicho.

Esto podría determinar un ahorro de costes en términos de desempleo y no se tendrían que cerrar tantas oficinas en una primera etapa , y algo que apuntan algunas editoriales con muchísima razón es que las operaciones “transregionales” fortalecen la integración financiera del país.

El problema está en lo de siempre :  la influencia política en las cajas es muy compleja, a ver si puede irse evitando…y a través del Banco de España el proceso pueda ser más ágil y mas limpio.

Menos número de Cajas y más bancarizadas :  ahi tenemos los primeros ejemplos : La Caixa y Caja Madrid :  se abre una nueva era.

El Ibex se desploma por la prima de riesgo y el dato del consumo alemán

El año 2011 comienza con fuerte pesimismo para los países periféricos europeos. Las muestras de confianza hacia la recuperación de nuestra economía son muy débiles y hoy sube la diferencia entre el bono alemán y el español, casi 260 puntos más, casi un 3% desde el 30 de noviembre, que fué su nivel más alto.

¿Qué capacidad tienen los gobiernos de afrontar sus vencimientos de deuda para las próximas semanas? Esa es la pregunta clave y a la que parece ser los inversores tienen claro que España y Portugal lo van a tener mal y quizá después Italia y Bélgica, aunque sus diferenciales  son mucho mas bajos, entorno a 140 puntos básicos en el caso de Bélgica.

La semana que viene tendrá lugar la primera subasta del Tesoro Español y la rentabilidad del bono español ya supera hoy el 5.5%, es decir, para colocar su deuda España tiene que elevar el interés de lo que emite. Lo comento porque es bastante farragoso a veces hablar de éstos temas, parece que si suben la rentabilidad ofrecida la cosa mejora, pero no, es todo lo contrario.

¿Tendrá que ser rescatado Portugal? hay voces que indican que sí, que se está preparando un paquete de medidas para su rescate. Para que nos situemos , Alemania emitió 3.900 MM de euros en bonos a 10 años, tuvo una mayor demanda que la vez anterior, pero aún con éso, el precio ofertado fué de 2,87% cuando la anterior subasta se colocó a 2,59%.

Pues de 2,87% a 5,50% es lo que España tiene de diferencial para poder colocar su emisión pública.

No hay confianza en la reestructuración financiera pendiente, sobre todo en España  y lo estamos viendo en las cotizaciones del sector bancario de hoy. Y del sector inmobiliario, las dudas sobre su recuperación si lo comparamos con el resto de paises europeos. Los precios , dicen los expertos, deben bajar todavía un 47% más, y el sector se resiste o parece inmune a ésta necesidad de poder equilibrar un sector terriblemente dañado por la especulación. Ojala prospere el intento de crear una ley donde la deuda no persiga de por vida al deudor si se devuelve el bien inmovilizado. Eso sí, los bancos tendrán que pagar de verdad los desmanes producidos por una política de créditos enloquecida por las perspectivas de ganancia en años pasados…..realmente siguen valiendo lo que valen?? (los bancos y cajas). Ahí reside el foco de la desconfianza.

El chantaje no vale

El derecho a algo no es tal cuando supone un mal común y cuando las libertades individuales acaban por la actuación irresponsable e insolidaria de quien tiene el poder del chantaje.

Existen profesiones que, por mucho que cueste escribirlo, no pueden tener derecho a huelga. Esa responsabilidad social común y esa renuncia a éste derecho tiene que ser compensada de alguna forma. ¿Se imaginan una huelga de médicos? pero huelga salvaje, paralizar la cirujía, la atención sanitaria…impensable. ¿Se imaginan una huelga de polícia?…¿se imaginan una huelga total de controladores aereos…?….pues aquí la tenemos. El país paralizado porque un colectivo no acuerda con la Administración .Son unos 2.500 trabajadores y cobran una media de 300.000 euros anuales. Este pequeño “paraiso” se ha visto amenazado en parte, por la crisis….¡¡Como a todos!!, pero a ellos les parece que es muy muy injusto que la crisis pueda afectar su salario de rey midas. Eurocontrol, gestor de navegación aérea en Europa revelaban la onerosa factura del control aereo español : el coste por hora por controlador ronda los 200 euros por los 93 euros del resto de controladores europeos.Es decir, que AENA es el gestor nacional que mas dinero se gasta en el servicio de navegación aérea : 1.200 MM de euros , datos del 2008, donde un 60% son sueldos de sus trabajadores. Según normativa, las tasas que pagan las aerolíneas cubren los costes totales del sistema, con lo que a mas salario del controlador, mas altas son.

Antes del inicio de la crisis, con la apertura de nuevas rutas aéreas y también con el incremento exponencial experimentado del tráfico aéreo, se hizo necesario ampliar lo que llamamos vulgarmente “horas extra”. Resulta que la mayor parte del salario de los controladores viene por éstas horas extra, que se pagan a precio de oro, ya que la escasez de controladores es notoria y no se han convocado más plazas o por lo menos tantas como son necesarias para mantener el equilibrio. La jornada laboral máxima de un controlador a turnos es de 1.200 horas al año, con un descanso del 33% en los turnos diurnos y un 50% en los nocturnos. Para comparar, un asalariado “normal” hace 1.920 horas al año.  Y para que no se me echen encima diré eso de que claro, no es lo mismo trabajar en una oficina, que controlar que se aterrice no “como puedas” sino de verdad, y que la tensión, es obvia. No quito ni un ápice a la importancia de esas horas.

A más tráfico, mas horas extra, y los ingresos suben exponencialmente. Pero ahora no, con el descenso en el tráfico aereo del 15% en el periodo 2009/2010 debido a la crisis económica, ya no hay mas horas extra, y si bien los ingresos de Aena han descendido, los de los controladores también. Parte del problema es que tienen que negociar un nuevo convenio donde se amplie el horario de trabajo, es decir, que las “extras” ya no se pagarán a precio de oro, sino a precio “normal”…..es que ésta crisis no deja títere con cabeza……!!!

Pero por mucha letra pequeña de convenio y mucho derecho que se quiera tener, su derecho termina donde empieza el mío. Y éstos señores controladores se lo han saltado “a lo kamikaze”. Porque dar un susto al Gobierno está bien, pero seamos serios : esto es paralizar un pais y amargar la vida de miles y miles de personas que no ganan 300.000 euros al año y que solo pretender vivir el momento y viajar. O visitar a un familiar, o reencontrarse con su perro. Es un delito grave.

Señores controladores : ésto no se hace. Han fastidiado ustedes el poco consumo que se iniciaba, han fastidiado a muchos hoteles que asomaban un poco la cabeza ante ésta crisis brutal, a miles de familias, a miles de ilusiones……

Y fijense, lo han hecho cuando Zapatero no ha viajado a ningún sitio……quizá si lo hubiesen dejado en las chimbambas tirado unos días, la gente les “perdonaría” un poco.

Nuevas medidas de urgencia : sortear la fuerza de los mercados.

Por fin, por fin podemos ver alguna medida sobre la ayuda tan necesaria, a las pymes españolas. Después de tener una advertencia clara de los mercados internacionales sobre la precaria situación económica que atravesamos, sobre lo importante que es mantener un tejido empresarial sano, y ayudar a los que quieren emprender y sobrevivir, por fín parece que Zapatero y su Gobierno torean a la comunidad internacional y aparecen las primeras señales de un S.O.S lanzado por los empresarios hace tiempo.

Una rebaja fiscal en el impuesto de sociedades, y que una empresa se pueda constituir en 48 horas y con un coste de 100 euros. También que eliminan la obligatoriedad de pagar cuotas a las Cámaras de Comercio, con lo que la financiación de las mismas estará vinculada a los servicios que demanden las pymes y por la cuenta que les trae ( a las Cámaras) el servicio y el “marketing” de servicio será mucho mas activo de lo que es en éstos momentos.  Es verdad que, esta medida, ha sido solicitada en varias ocasiones tanto por la exultante CiU como por el partido de la oposición, sin hasta el dia de hoy, tener respuesta alguna. El toro del mercado embiste con fuerza y Zapatero parece torear con cierta cintura. Veremos si los mercados se lo creen. De momento el Ibex 35  sube un 4,44%  a 9.768 puntos y alejándose de esos peligrosos 9.100 que veíamos tan cercanos hace solo unos dias.

El ahorro de las Pymes es de 250 MM de euros….

Además, se privatizará el 30% de la empresa pública que gestiona las loterias y apuestas del Estado. Y dar entrada de hasta un 49% de capital privado en la gestión de aeropuertos……. Ferrovial ya tiene experiencia internacional, también Abertis….¿un nuevo panorama ? sin duda, aunque tarde, medidas necesarias . Ojala no sea solo un capote de última hora….

España no es Irlanda : alguna razón para el optimismo

A pesar de todo el desatino del Gobierno en la nula gestión de la crisis, y dejando aparte mis opiniones personales sobre los políticos en general, quiero pensar en que hay algunas razones para no estar tan pesimista en dias como hoy.  Pese al “contagio” por el caso irlandés, lo cierto es que las cuentas públicas han notado una ligera mejoría desde mayo del 2010. El déficit público bajó un 47% aproximadamente ( lo he comentado en el post anterior), las reformas laborales y de pensiones, al menos se han iniciado ( falta muchísimo, pero iniciarse, se iniciaron) y el crecimiento económico del 0,1%, al menos no es negativo.  El presupuesto para 2011 es restrictivo y si el débil crecimiento se mantiene o no es negativo, podríamos rebajar el déficit del  9,5% del PIB a un quizá 6,8%. Falta la reestructuración del sistema financiero, el problema de endeudamiento de las Cajas está poniendo trabas, pero es indudable que los “stress test” a la banca española realizados en julio permitieron al conjunto del sistema rebajar las necesidades de financiación , desde los 130.000 MM de euros del més de julio a los 68.000 MM de euros de octubre, y esto dicho de otra forma, representa la mitad de lo que se financia a los bancos irlandeses con un PIB 6 veces mayor.

En el escenario más negativo, España necesitaría 35.000 MM de euros, y para las cinco entidades que no pasaron éstos test. De los 180.000 MM de euros invertidos en operaciones inmobiliarias por el sector bancario, estarían provisionados 120.000 MM, con lo que el “agujero” sería de 60.000 MM y suponiendo que los inmuebles valgan cero. Algo improbable. Tambien es improbable que todos dejásemos de pagar la hipoteca al mismo tiempo, mas o menos es lo mismo.

Solo la nacionalización de los grandes bancos irlandeses ya suponen cifras inmanejables.

Pero aunque estemos en una situación mejor, el contagio es evidente e insisto en que la percepción de credibilidad es la que nos sigue lastrando a las cifras de diferencial de deuda que hemos visto hoy ( 234 pb). Ya no hay lugar para demorar hacer los deberes, y más nos vale.

Presion sobre España……no nos creen…

Me comentaba José G.A el otro día que el problema de la credibilidad de España , con motivo del post anterior, es muy cierto, pero que lo que en realidad pasaba en gran parte es que Alemania ha dicho “basta” y punto y aparte. Desde luego, razón no le falta a mi amigo José, pero el “basta” tiene mucho que ver con que se dice que se va ha hacer y no se hace o se hace en parte y no de la forma que el mercado, o mejor dicho, los inversones internacionales esperan.

Resulta que la ejecución presupuestaria arrojaba el dato de octubre sobre el déficit público, que se ha visto rebajado sustancialmente gracias en parte, a la mayor recaudación impositiva. Este dato, favorable para la evolución de los mercados, se ha quedado en nada porque la percepción general es que la rebaja del déficit no viene acompañada por cifras reales ya que el descontrol desmesurado del gasto de las autonomías no hay forma humana de saberlo en realidad. Nunca entendí la opacidad en las cuentas autonómicas, por qué no hay un techo del gasto definido y por qué no rinden cuentas mensualmente, como lo hace el propio Estado.

¿Quizá demasiado toro para  la clase política?. Me pregunto : si la percepción para el conjunto del país es de que existe un despilfarro autonómico latente y no controlado…¿cómo no van a desconfiar los inversores extranjeros de las cuentas patrias?.

Soy muy simple, pero si el Gobierno insiste en no agarrar el toro por los cuernos dada la que está cayendo, y no se toman las medidas urgentes de reformas ( laboral principalmente), la presión sobre España nos llevará a situaciones tan complicadas como la vivida hoy.

¿Por qué se ha disparado la deuda española?

“¿Qué es éso de que la deuda española se ha disparado?”, me preguntaba una amiga el otro día, hablando de como siguen las cosas por España…. bueno, no es fácil contestar de una manera sencilla, porque todo tiene que ver con la prima de riesgo país y también con el post el otro día de las pensiones que, tan atentamente, tuvo la deferencia de leerme.

Los ajustes que los gobiernos hacen para reducir la deuda del país, y la credibilidad de los mismos , tienen mucho que ver con la prima de riesgo que cada país lleva implícita en sus emisiones de deuda, así los llamados CDS , o seguros de cobertura contra el riesgo de impago, se disparaban el otro día por encima de 200 puntos básicos. Las rentabilidades en los bonos públicos que estan ofreciendo países periféricos de Europa, como Grecia e Irlanda, superan en el caso de Irlanda, el 8% a 10 años . Esto no es ninguna buena señal, y España que llevaba un buen camino éste verano con el anuncio de sus reformas estructurales, se estaba desmarcando con unos diferenciales que eran menores de éstos 200 pb de los que hablo.

El problema que tenemos, como siempre, es la desconfianza de los mercados internacionales.  Estos mercados desconfian de que las medidas anunciadas por el Gobierno Zapatero se vayan a cumplir. Vaya por Dios.

Y la desconfianza genera pérdida irremediable de credibilidad. No sé por qué, pero me suena el tema. Si el Gobierno dice que va ha hacer algo y no lo  hace o lo hace a medias, es como cuando a un cliente le prometo algo que luego no cumplo. Pues lo mismo, pero a gran escala.

Los tres bloques fundamentales que el Gobierno español prometía al resto de la comunidad internacional ( los posibles compradores de nuestra deuda patria) se pueden resumir en cuatro :

* reforma laboral : el mercado esperaba una reforma mucho mas profunda, digamos que se han quedado ” a medias”

*reforma de las pensiones : se abandona….

*ajustes en el sector público : se hacen también a medias : sueldos de funcionarios congelados, pero dejan aparte un debate en profundidad sobre la sostenibilidad del sistema de Comunidades Autónomas…..

* reforma del sistema financiero :  también a medias.

Todo es igual de importante, pero insisto en que la reforma de las pensiones urge de manera importante, porque resulta que nuestra pirámide demográfica nos lleva indicando que la tasa de dependencia, o lo que es lo mismo, cuantas personas en activo sostienen una pensión, se va estrechando alarmantemente. Si en el año 2007 estábamos en la proporción de 4 a 1, en éstos momentos estamos en 1,75 por cada pensión. Solo viendo ésto, la reacción es que o ahorramos, o lo tenemos claro.  Si la esperanza de vida en España es cada vez mayor puede darse el caso de que no haya jóvenes que sostengan las pensiones . Esto, dicho de manera un tanto burda, es el resultado de complejos estudios demográficos que asustan bastante. Por otro lado, está el tema pendiente de la productividad, incrementarla es nuestra asignatura pendiente. Pero solo analizarlo no vale de nada, hay que tener medidas concretas.

El sistema de pensiones, es insostenible. Tenemos la segunda tasa más alta en Europa, por detrás de Grecia, y sin embargo y como apuntaba en el post anterior, los suecos tienen más calidad de pensiones que nosotros. Sigo pensando en lo injusto del sistema español, y no entiendo como no se ajusta un sistema teniendo en cuenta toda la vida laboral del trabajador y no solo los ultimos 15 años, ya que si por ejemplo pierdes el trabajo a los 50 años, no te sirve para nada haber cotizado 25, es decir, que mejor no cotizar hasta bien pasados los 40…. también me parece un sistema poco flexible porque a mí me gustaría compatibilizar mi “pensión” con un trabajo después de los 65, si es que puedo. Como ven, me sigo refiriendo al modelo sueco.

En cuanto a otra reforma  pendiente, la del sistema financiero, la percepción que se tiene es que los excesos producidos por la banca no han tenido un castigo directo a quienen lo han hecho tan miserablemente mal, la percepción es que el Estado “rescata” y punto. En EEUU, éste año se repartirán en bonus más de 140.000 MM de USD…con lo que el riesgo moral del que hablan muchos economístas empieza a tener un protagonismo necesario. ¿Es legítimo tanto rescate?….¿por qué no están en la cárcel o destituidos muchos de los gestores financieros que siguen en sus puestos? No solo en EE UU….

Y por último y aprovechando que no lo he mencionado como factor desencadenante de la poca credibilidad de los mercados, ¿ que pasa con la Educación?……Veo que no se invierte en capital humano cuando es la inversión clave : hay que hacer que este capital genere cada vez más por empleado ( esa es la verdadera productividad) cuando ésa persona salga formada de las escuelas y universidades. Serán ellos, los niños de ahora, los que sostengan las pensiones futuras, pero con el abandono escolar que hay ( la tercera más alta de Europa ) y el sistema educativo primando lo privado sobre lo público, no veo yo que se aproveche de verdad el potencial de nuestros jóvenes.

La escasa  investigación en las universidades públicas, el absentismo también de muchos profesores y la poca cualificación de algunos, son trabas para el lógico y deseado desarrollo de éste capital humano. En España  hay magníficos investigadores a pesar de todo, pero no se percibe que se alimente ésta línea de desarrollo tan importante.

Si no lo percibimos nosotros, menos los de “fuera”. Ese es uno de los problemas : que no ven lo que dijeron prometer.

La inflación…….nueva amenaza a la recuperación?

La controvertida decisión de la Reserva Federal norteamericana de seguir inyectando dinero al sistema está dando mucho que hablar, porque existe gente experta en politica monetaria global que advierte de un serio problema de inflación futura. ¿Inflación?…pero, si precisamente lo que se intenta es “crearla” en pequeña medida en forma de incentivar el consumo…!! pero la cosa no es tan sencilla, asi que prefiero hacer memoria para entender en qué parte del ciclo económico podríamos encontrarnos para explicar por qué meter y meter dinero al sistema puede llevarnos a otra “burbuja” , en este caso inflacionaria.

Recordando, a partir del estallido de las famosas “punto.com”, de la decada 2001 /2002, los bancos emprenden una desorbitada politica de concesión de créditos a tipos excepcionalmente bajos, y el nuevo dinero generado se concentró especialmente en sectores muy sensibles al crédito como son la vivienda y el automóvil. Se generó la “burbuja” que todos conocemos y los precios de los activos, sobre todo en el sector inmobiliario, empezaron a subir de una forma impresionante. También subieron los activos bursátiles y las materias primas. Ante ésta escalada en los precios de los activos, las autoridades monetarias deciden subir los tipos de interés, éstas medidas y lo que afectó a esa falsa riqueza, desencadenó la llamada crisis subprime ya tan estudiada. Fueron años de enorme crecimiento, sustentado sobre piés de barro, ya que la riqueza no era generada productivamente, sino artificialmente, dotando de bienes de consumo a miles de familias que para consumirlos se endeudaban sin ningun recato.

Este proceso inflacionario fué seguido de la liquidación de activos, los precios de las viviendas empezaron a caer muy fuerte en EEUU y un poco más ralentizados en Europa. Especialmente, en España, los precios de la vivivienda se resistían a bajar, con declaraciones desafortunadas de mucha gente del sector, pero la realidad se impone y los precios siguen cayendo , el mercado debe ajustar un nivel de stocks de viviendas que ya ni me atrevo a mencionar, y con ello, también caen los precios de bienes de consumo.

Junto a esta situación, la economía se estanca, se produce un proceso de deflación, es decir, lo contrario a lo que expongo , y los precios no reaccionan o con una progresión escasa para generar crecimiento. Si no se consume, es porque no se tiene o lo que se tiene se ahorra porque se desconfía enormemente de la situación.

¿Es la deflación una “cura” ante los excesos?, puede ser, pero también el parón económico nos llevaría a una recesión grave…. depresión económica en términos mas extremos.

Ante esta situación, los bancos centrales inyectan dinero al sistema. Evitan con ello la deflación generalizada. Compran activos, bonos del tesoro ( como la ultima inyección de dinero de la FED : 600.000 MM de USD)

Pero ésta insistencia lleva a que los estados se endeuden demasiado : ” se echa gasolina sobre el fuego” incrementando la oferta monetaria y la deuda estatal. ¿Hasta cuando y cuánto?

Hay expertos que dicen que inyectando mas dinero y mas dinero constantemente, si se produce  por fin un atisbo de crecimiento económico sostenido del sistema, se producirá un proceso de aumento de precios que dé lugar a una situación insostenible si el empleo no se desarrolla al mismo nivel.

Este futuro “proceso inflacionario” provocado por los apoyos monetarios de la FED puede hacer que el dólar se debilite cada vez más, y que los precios sigan aumentando. La compra masiva de bonos del tesoro ( endeudamiento del Estado al fin y al cabo) lleva, sin un control a tiempo, a un proceso de subidas de precios generales.

Pero…¿donde ha ido a parar tanto dinero?, parece que ha sido empleado en el sector bancario, en rotos generalizados en balances y en sostener a los “grandes”, no en circular al sector privado : empresas , familias….con lo que lo disponible para éstos ultimos se emplea en ir tapando deudas y no en producir bienes. Y mucho menos en comprarlos.

A pesar de la reacción alcista de las bolsas americanas hoy, no me convence esta nueva inyección de dinero al sistema.

Espero equivocarme.

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