Análisis y claves para hoy

Que tranquilos cerramos ayer en el Ibex 35 sin contar con los americanos….el día de la fiesta del Trabajo nos dejó un bajo volúmen de contratación con lo que es posible que esperemos algún recorte en ésta semana. Técnicamente, seguimos alcistas en el medio plazo, pero las dudas sobre si realmente la recuperación económica está en las puertas del mercado USA hacen de las recogidas de beneficios una buena estrategia.

Siempre digo que en bolsa si sales y ganas, lo has hecho bien. La perfección es apurar al máximo y es difícil siempre, sobre todo en un entorno donde no nos creemos que la fortaleza de los mercados esté fundamentada en los datos de actividad económica que vamos teniendo. Al menos en España.

Telefónica animó con la noticia de su estrategia con China Unicom, y también de su clara intención de expansionarse en el mercado europeo a través de su oferta por Deutsche Telekom de 4.000 MM de € : O2 se convertiria en la referencia en telefonía móvil alemana por excelencia….demasiado bueno para ser verdad, despues el mercado anunciaba que DT decidía unirse a France Telecom…..¿no será porque realmente temen la fuerza de la operadora española…?

Hoy tenemos que estar atentos a la apertura del mercado americano. Datos relevantes no es que haya, pero sale el Libro Beige de la Fed ( refleja la confianza del consumidor medio) y datos de balanza comercial, que están en déficit. De ahí el USD tan débil que estamos viendo éstos dias…deberia ser al revés : fortaleza del mercado USA y fortaleza de la divisa..con lo que éste dato puede reflejar en éstos momentos, que no es oro todo lo que reluce. Hablando del oro, supera los 1.000 USD onza ante la debilidad del dólar..

El G-20 se reune esta semana. Dicen que las políticas de ayuda al sector bancario no se retiran, que los tipos seguirán bajos una buena temporada y que las posibles subidas serían en el último trimestre del 2010 y con la barrera del 1.50%.

Como siempre , atentos en nuestro mercado a la nueva emisión de bonos convertibles de BBVA…¿precio de la conversión..?

En principio, parece interesante.

BCE : reunión..¿subiran los tipos..?

El dato clave de hoy será la reunión del BCE ¿subirán los tipos de interés?.. posiblemente y hasta donde yo conozco, no lo creo. La politica expansiva tanto de la Fed como del BCE ha sido una de las referencias de éste verano, donde la previsión de tipos a la baja durante el periodo de tiempo en que la maltrecha situación económica lo requiera, va a permanecer. Los tímidos repuntes del consumo no indican otra cosa. Lo que sí se espera es un cambio de tendencia en las estimaciones de fortalecimiento débil de la economía europea.

Existe todavía una enorme liquidez en el mercado, que no está invertida ..¿irá a parar a las bolsas?, desde luego no hay otra alternativa mas “rentable”. También tenemos que tener en cuenta que hay cierta sintonía entre la politica del BCE y la FED en cuanto a movimientos en los tipos. Si subieran, claramente el euro se vería fortalecido de nuevo, y ésto frenaría una  incipiente recuperación.  Según los últimos comentarios,el BCE empezará a retirar a partir de octubre las medidas cuantitativas..quizá entonces pueda atisbarse cierta tendencia al alza en los tipos, aunque personalmente creo que habrá resistencia a las subidas…

Tipos de referencia

BCE 1,00%  .- Próxima reunión : hoy 3 de septiembre
FED 0,25% .-  Próxima reunión : 23 de septiembre
BOE 0,50% .- Próxima reunión : 10 de septiembre
BOJ 0,10% .- Próxima reunión :  17 de septiembre

En busca de las buenas noticias

Ser productivo : salida de la crisis, la que sea. Para ser más productivo, hay que vender más. No a cualquier precio, sino a un precio que nos deje un margen que permita seguir produciendo.

Para vender mas a un buen precio nos hace falta innovar : no nos vale vender lo que ya vendiamos sino el mismo producto con las mejoras correspondientes. También nos hace falta buscar nuevos clientes….aquí lo tenemos difícil ( no se consume..) pero entonces hay que exportar…y exportar a buen precio. Situación fácil pero difícil de llevar a la práctica cuando el consumo está practicamente a cero y el sector financiero sigue sin dar muestras de volver ha hacer lo que debe…demasiado endeudamiento y demasiado volúmen a desapalancar…como dice un compañero de fatigas. Necesitamos cuidar, pues, el Margen Bruto de Explotación (precio fabrica menos coste del producto vendido).

Bueno, pues ésto, mas o menos, es el dato que ha salido bastante bien en EEUU

El ISM Manufacturero de USA ha subido por primera vez en 19 meses, y ha rebasado el límite de 50, que indica contracción o recuperación. Las expectativas de nuevos pedidos de fábrica, parecen positivos. Seguramente, habrán hecho los deberes. Al menos , puntualmente.

Por otro lado, el PIB del 2T09 ( esto significa el segundo trimestre del año 2009), ha tendido a la estabilización, porque aunque ha sido negativo ( -1% anualizado) las cifras apuntan a que termine el año en un 2%. En Europa no ha ido mal, bueno no ha ido a peor ( salvo aquí..) y aunque el crecimiento positivo de la economía no se espera hasta posiblemente el 2010 ( crecimientos del 1,3%) de momento no vamos a peor….salvo España, Grecia, Irlanda y Portugal.

Me decía el otro día un consultor de tecnología para banca, que en España estabamos mejor de lo que pensamos. Nos quedamos mirando un poco sorprendidos ya que realmente, el pesimismo es generalizado. Yo le contestaba que las cifras de paro “dan mucho miedo”, porque la solucion a corto plazo no existe al tener un sistema que pretende seguir con la rigidez laboral que nos caracteriza hace muchos años. El paro, es un cáncer que hay que erradicar en lo posible y quizá un sistema laboral más flexible sea parte de la solución.

Creo que España es una gran burbuja sub-prime. Nos va a costar digerir el mundo que hemos creado a base de un efecto riqueza falso en el tiempo.

Pero en fin, que voy ha intentar un sentimiento más positivo, a ver si a base de sentir bien, lo veo un poco mejor. Vamos con las noticias positivas : Iberdrola Renovables ha conseguido una subvención de 294 M USD con los que cubre buena parte de los cinco parques eólicos allí instalados. Parece también que las fusiones entre cajas vá bien : no solo las catalanas, también las extremeñas…..( Creo que los bancos deberian tomar nota ). Y le han dado el premio Principe de Asturias de los Deportes a Yelena Isinbayeva. Hasta hoy , no tenía idea quien era, con lo que el mérito me parece muchisimo, ya que han premiado no sólo al palmarés deportivo que tiene ( se puede leer en toda la prensa de hoy) sino al tesón, al esfuerzo, a no dejarse vencer por la adversidad.

A ver si nos lo aplicamos en la vida a diario.

Caidas en los precios de la industria

El Indice de Precios Industriales ( IPRI) ha caído en julio un nada despreciable 6,7%. Es un retroceso importante y una caida continuada en seis ocasiones yá, desde el inicio de éste indicador. Los indicadores economicos como el IPRI anticipan cómo vá a evolucionar el IPC ( Indice de precios al Consumo) en los próximos seis meses, con lo que la consecuencia en una primera lectura, es que el IPC vá a continuar cayendo. Creo que el viernes próximo el INE vá a publicar como ha ido la inflación de agosto y recordando que en julio cae alrededor de un 1,5% posiblemente nos encontremos con otra caída quizá un poco más suave por el efecto-verano donde los precios suelen mantener el nivel previo a agosto.

Es decir, que estamos ante un horizonte de deflación con una duración que dependerá de las decisiones del Gobierno en ésta materia.

Deflación….los precios bajan…lejos que alegrar los bolsillos, significa otra cosa : que la actividad económica no existe o existe muy débil. Los precios bajan porque no se dá salida a los stoks de existencias. La producción se acumula y si no se vende, no hay puestos de trabajo añadidos. Se bajan los precios, y la demanda de consumo no reacciona. Peligroso escenario éste de la deflación. Por eso es importante éste indicador.

Además, el IPC sirve como referencia fundamental al Gobiernos para sus futuras actuaciones….

El otro dia comentaba con unos amigos que parece mentira que en España no “exporte” con mas intensidad, lo que hacemos bien. Por ejemplo, la obra civil.

Somos de los mejores constructores de obra civil del mundo y ahí estan nuestras empresas : FCC,ACS, OHL….ganando concursos y adjudicaciones no solo en Latinoamérica sino en Europa también. Tambien tenemos una tecnologia que no tiene que envidiar a las mejores europeas : Indra… , un sector de transporte público de lo mejor ( que buen anuncio el del Metro de Madrid….¿recuerdan?)….en biotecnología , lo mismo. Y sin embargo, seguimos con ésta sensación de ir a la cola de todo incluida recuperación económica posible…a ver si va a ser que desde donde se gobierna no se sabe crear una política integradora que nos haga sentir de otra manera, mucho más positiva. Y que se dejen en paz de luchas de poder que aburren a todos.

La FED deja los tipos en mínimos

Nada,que los tipos de interes se mantienen entre el o% y el 0,25%,,situación extraordinaria aunque muchos hablen ya de recuperacion. Las bolsas recuperan el pulso, y el Ibex acaricia los 11.000 puntos. Creo que la aversion al riesgo disminuye claramente y ,por decirlo de una forma coloquial, “nos hemos acostumbrdo”al sobresalto. Pero una lectura más allá sobre estos tipos mínimos nos indica que la actividad económica aún no recupera su pulso normal,porque unos tipos tan bajos favorecen sin duda al menor endeudamiento familiar y empresarial pero nos indican por otra parte que el consumo está bajo mínimos. No existe riesgo inflacionista en el corto plazo…pero cuidado porque puede ser una trampa el el futuro si no se gestiona bien… una ligera subida de tipos nos daria pié a pensar que la cosa se empezaría a arreglar

Según algunos expertos en política monetaria, Greenspan mantuuvo demasiado tiempo los tipos al 1% después del ataque terrorista del 11 S, y esto pudo conllevar parte de lo que tristemente hemos visto hace ya dos años : exhuberancia irracional. Ahora, después de dos años de la mayor quiebra financiera (Lehman…y demas) vivida en décadas, parece como si quisieramos tropezar de nuevo en la misma piedra.

No lo digo por la politica de la FED sobre mantener los tipos bajos, sino porque algunos comportamientos sociales del sector financiero americano parecen olvidar precisamente que los excesos de confianza en el funcionamiento del propio sistema han sido una de las causas de la debacle económica global que estamos viviendo.

Los tipos de interes se mantendrán bajos una temporada ¿larga?….esperemos por el bien de todos, que no.

OHL

El recorrido bursátil de OHL no ha sorprendido a muchos del sector,donde ya se apostaba porque la empresa constructora,especialista en obra civil, estaba “pegando fuerte” en terreno internacional. Su posicionamiento en México ha hecho crecer las perspectiva sobre que el endeudamiento que pesaba sobre la compañía ( su deuda neta 3.136,2 MM €, un 13% más que el año anterior) vaya reduciéndo su peso en el conjunto de su actividad.

Posiblemente, los planes que sobre obra pública tiene el Gobierno,favorezcan su exposición enéste area y ya se preveen mejoras en sus ratios fundamentales para la segunda mitad del año. Su PER es de 11 veces beneficio,un poco por encima de la media del sector (10 veces) .

Su Ebitda ( resultado bruto de explotacion, creció un 17,7% con respecto al año anterior , y su cifra de ventas un 9,1%. Ratios alentadores en el corto plazo.

Debido a su especial “rallie”, deberiamos esperar a tomar posiciones en cualquier recorte por debajo de 18 €, aunque su potencial de crecimiento puede superar la cota de los 20e como precio objetivo,dado que su cifra de negocio para 2009 esta spor encima de los 4.008 MM de euros, se estaban estimando cifras de 4.264 MM.

En resumen : compañía de resutado fiable en el corto plazo, para tener en cartera a medio ( su rentablidad por dividendo es de un 2,1%), aprovechando caidas del mercado se podria ir construyendo cartera.

Clips hipotecarios…..cómo funcionan?

Estoy leyendo en prensa muchas reclamaciones sobre esta peculiar “figura” que, en teoría, protege al señor/señora hipotecado que lo hace. Digo en teoría, porque como todo, los bancos no regalan nada y cuando ofrecen algo que a priori parece saludable, hay que leerse muy bien la letra pequeña, y si no se entiende, mejor no hacerlo.

Resulta que un clip hipotecario, a mi humilde entender, es un swap de tipos de interés. Lo que comento aquí es solo lo que pienso, asi que si estoy equivocada siempre me gustará saber por qué sobre todo en un tema en el que soy lectora y no usuaria, como es este tipo de invento financiero.

Creo que el tema funciona así :  tengo una hipoteca a un tipo X referenciado al Euribor + un diferencial. Pongamos, por ejemplo, que tengo una hipoteca a Euribor + 1 y que en éste momento eso me supone pagar una cuota hipotecaria al 3%.

* Como lo he contratado a tipo variable, tengo “el peligro” de que si suben los tipos, me va a costar más caro, con lo que el banco me “aconseja” realizar la hipoteca con un “seguro” que me permita protegerme de subidas de tipos. Hasta aquí, todo oidos.

Resulta ( repito, si lo he entendido bien) que el banco me asegura un tipo máximo que voy a pagar, pase lo que pase con las subidas. En el ejemplo anterior, si tengo la hipoteca al 3% y el euribor sube de manera que la cuota se me ponga en un 4%, el banco me dice que “esa diferencia” en la cuota la voy a compensar porque el “clip” que contrate con ellos va a hacer que se me pague la diferencia entre el anterior tipo y el nuevo, de tal manera que hay cierta compensación entre la subida y lo que el banco me abona. Además, si suben más los tipos, yo no voy a pagar más de lo que haya estipulado en el contrato.

Pero resulta que la situación es totalmente al revés : los tipos han caído drásticamente.

Qué pasa : mi cuota disminuye, pero el contrato que tengo de “seguro” ha rebajado el limite que el banco me ha puesto “por debajo”, es decir, los tipos han bajado mas de lo que el banco estaría dispuesto a pagar porque incurre en pérdidas, por lo tanto ésa diferencia de tipos a la baja, me toca “pagar” a mí. Digamos que el banco “te cobra la diferencia”, ya que la cuota en la que se me ha convertido la hipoteca es sustancialmente menor y el “soporte” que el banco tiene para haberme dado ése prestamo, se ha encarecido. A pagar tocan.

Cuando, asombrada, me veo en la cuenta un cargo importante, mucho mas que el diferencial del que me he beneficiado por la bajada del Euribor, me dá ademas de un patatús, unas ganas de salir corriendo de ése producto contratado con la hipoteca, y resulta que salir de ahí, me cuesta cifras que no he tenido nunca en cuenta corriente…..

Disculpen el resumen, pero creo que es textualmente lo que me cuenta una afectada.

Las operaciones de permuta financiera o swaps, son contratos en los que dos agentes acuerdan intercambiar flujos monetarios calculados sobre tipos de interes, por ejemplo o indices de referencia que pueden ser fijos o variables, por un periodo de tiempo.

Un swap de tipos e interes es una permuta, un intercambio de pagos periodicos de intereses, entre dos partes.

Para cubrir el riesgo, se utilizar los swap, ya que la cobertura de riesgos consiste en tomar una posición para compensar otra de igual cuantía, pero en el sentido opuesto : si yo gano, el banco “pierde”( bueno, no es exactamente así, pero nos sirve). La filosofía de la cobertura consiste en mantener posiciones opuestas de forma que las posibles pérdidas en una de ellas, se compensen con las ganancias en la otra…

Poniendo un ejemplo : una entidad financiera concede un préstamo por el que recibe intereses a tipo fijo…a partir del dinero obtenido a tipo variable en el mercado interbancario. La entidad se expone a que los tipos de interes suban ya que incrementará el coste desu deuda sin poder compensarla con los intereses fijos que recibe por el prestamo concedido.

La cobertura de swaps también se emplea para ofrecer un tipo fijo a ahorradores que suscribieron activos hipotecarios a tipo variable. Esto permite fijar el coste de la deuda eliminando el riesgo de una subida de tipos ( para el banco). Logicamente, se aplica cuando existen expectativas alcistas de los tipos ( “protégase contra posibles subidas de tipos..”) para ello se realiza un swap de cupón mediante el cual se obtiene el tipo variable para satisfacer la deuda emitida obteniendo un beneficio en el caso de que se cumplan las expectativas, porque en caso contrario , si los tipos bajan, el banco “pierde” la oportunidad de tener una ganancia.

“  El riesgo de incumplimiento contractual queda limitado a la liquidación por el diferencial de intereses, ya que en ningún momento existe intercambio de principales. No obstante, las posibles pérdidas dependerán de la dirección seguida por los tipos de interés, que son los que determinarán el signo de la liquidación. Si los tipos de interés suben será el pagador a tipo fijo el perjudicado en caso de incumplimiento, mientras que si bajan el perjudicado será el pagador a variable.”

“Para cancelar este tipo de operaciones antes de su vencimiento se puede realizar un swap de signo contrario o bien la asignación del mismo a un tercero, para lo cual habrá que proceder previamente a su valoración.”

Es decir, si cambian las circunstancias de mercado, se debe informar muy concienzudamente de como quedaria la posición del hipotecado.

Estos instrumentos, como todo, pueden servir sin duda como cobertura, pero insistiendo en que se deben conocer todos y cada uno de los escenarios posibles. Como ven, la operativa es compleja, por lo menos en un principio. El banco paga si los tipos suben y con esa diferencia se “compensa” la subida en la cuota…pero si los tipos bajan estrepitosamente, la posición deudora del banco se acrecienta y se cobra, igualmente la diferencia existente….y cancelar el “clip” supondría hacer otro swap…referenciando la curva de tipos en el medio plazo… y éso, no es barato.

El problema: venderlo como un seguro…sin especificar más contenido. Pero creo que ya hay una sentencia a favor de los damnificados…..

En lo simple, está el exito.

Prudencia…prudencia…!!

No puedo evitarlo. Es lo primero que me sale cuando me preguntan sobre los famosos “suelos” del mercado y sobre “si lo peor” ha pasado ya…

Lo peor es un término complicado de analizar. Si entendemos por peor la debacle del sistema financiero, con la quiebra de algunos grandes y si los mercados resistirán un momento como el vivido en marzo de éste año, o en septiembre del pasado, podría aventurarme a expresar mi opinión en sentido contrario : puede que el momento más complicado en los mercados financieros, lo hayamos visto yá. Pero esto no quita para observar que el propio mercado global no tiene sino un comportamiento muy errático.

Yo no veo “los brotes verdes” por ninguna parte. Y mira que me esfuerzo, pero no, sinceramente, no los veo. Es cierto que hemos tenido un rallie desde los mínimos en los índices, de aproximadamente un 40% ( hoy mucho menos..) pero también vengo observando que con muy poco volúmen de negocio. Esto significa que con poco dinero se pueden observar grandes movimientos.

En cuanto a la nueva Regulación del mercado financiero, está todavia bastante cuestionada su eficiencia y su aplicabilidad. El paro sigue creciendo y salvo el dato de exportaciones que parece mejorar, la productividad industrial y los datos de déficit presupuestario nos hacen sospechar que la prisa del Gobierno por aplicar una política fiscal “destructiva” va como las carreras de moto GP que he estado viendo en la tele… rapídisimo. Ya lo dicen los expertos como Prescott : “habrá mas paro si suben los impuestos”…..

Con lo que mi modesta recomendación es que preserven el capital a costa de posibles rentabilidades, por lo menos, vayanse de vacaciones – si es que son afortunados y pueden disfrutar de ellas- tranquilos. Ya habrá tiempo de entrar…porque la situación general no genera ninguna confianza. Es cierto que el riesgo, históricamente medido, ha producido a veces grandes fortunas, pero me resisto a empujarles a tomar mas del necesario, porque insisto en que desde mi modesta opinión, estamos ante un cambio de modelo a todos los niveles y de momento, no lo veo. El proceso de ajuste no ha hecho más que empezar y debemos ser prudentes.

Solo en el caso, e insisto en decir “solo”,de tener efectivo que no afecte el recurrente diario, solo en ese caso podríamos pensar en niveles de entrada con vigilancia diaria para en lo posible, ir saliendo con ciertas alegrías. El Dax alemán, parece tener una zona de soporte en 4.600 , Ibex en la zona de 9.200  , pero insisto, sólo para corazones a prueba de todo.

BCE : consecuencias de las “inyecciones de liquidez”

Más dinero, nada menos que 442.000 millones de euros, a devolver en 1 año al 1%. La primera consecuencia directa es que el euribor está bajando, hay una presión lógica :1,515  frente al 1,532 de la semana pasada…Vamos, que los bancos tienen dinero baratito para arreglar sus balances : tomo dinero al 1% y lo presto al 5%… y si lo presto en el interbancario, al 1,51%, con lo que el diferencial de 500 puntos básicos entra ” de gratis” , directamente a arreglar el maltrecho balance y la cuenta de resultados.

La primera pregunta que me hago es ..¿de verdad van a ampliar sus concesiones de préstamo los bancos…? me temo que no. Es decir, no creo que asuman riesgo alguno cuando tienen el dinero al 1% sin necesidad de contrapartida. Quizá sea muy contundente mi respuesta, pero me temo que vá por ahí…. y espero equivocarme. Prestarán al 5% a clientes con una solvencia demostrada y ni con ésas.

A lo mejor alguien pregunta qué haran para “devolver” este dinero … aparte de recurrir al interbancario y esos 500 del ala que les supone, echen un vistazo a la deuda pública a largo y el diferencial en tipos…casi al 3%…recursos hay. Lo que me temo es que “no hay” para conceder más crédito a las Pymes y las maltrechas economías familiares.

Cuando empezaba todo “esto” se me ocurrió concluir en un artículo la frase inocente ( pero cierta) de que ” hasta que los bancos no actúen de bancos de nuevo, esto no se arregla”…pues sigo en las mismas. Los bancos actúan de bancos, pero para ellos. El crédito sigue restringido : la caída del 41,9%  que representa la constitución de nuevas hipotecas así lo demuestra.

Además, si parte de la ingente inyección de dinero “casi gratis” vá para el “arreglo” de entidades en dificultades, ya me contarán como éstas entidades si es que logran sanear algo, van a tener capacidad crediticia…

¿hasta cuando darle a la máquina de hacer dinero?

Por comentar algo positivo, si el euribor baja, bajaran las referencias para las revisiones hipotecarias del momento, y si la revisión es anual el “alivio” en la cuota debe notarse. Pero poco más….

Me pregunto también si se estará midiendo bien el riesgo inflacionario que puede provocar todo éste dinero….sobre todo si no está claro la forma de llegar al ciudadano corriente.. a la pyme.. mucho me temo que, o son mas transparentes las instituciones, el sistema, o seguiremos con la sensación de ser meros espectadores de una carrera sin sentido… a ninguna parte. Qué sensación de despilfarro, la verdad.

El Ibex 35..¿hacia dónde?

Hay dos teorías : la que sustenta que lo peor ha podido pasar ya, y justo la contraria : que ante la ausencia de señales convincentes por parte de los datos macroeconómicos que están saliendo, el selectivo puede corregir casi de forma inmediata. Parece mentira que dos teorias tan opuestas tengan la misma fuerza en el momento actual. Esto no hace sino confundir a quien prefiere permanecer en el mercado o a quien quiere entrar. Cosa de locos.

En realidad, estar en los mercados conlleva éste tipo de contradicciones. El viernes cerró el Ibex con un avance de un 2,10% en los 9.580 ( todavia el saldo semanal era negativo), superando la barrera de 9.500 con poco volúmen aunque en movimientos muy pronunciados. Hoy a esta hora  recortamos  yá practicamente lo avanzado el lunes :  9.410 ,con lo que la indefinición sigue y no parece que el mercado tenga muchas ganas de subir. Parece que los inversores, tras los mínimos de marzo, prefieren esperar a que ese casi 40% de subida desde entonces, empieze a tener fundamento ya que los datos nunca han acompañado ( por muchos brotes verdes y demas ganas de confundir). La realidad nos devuelve a un entorno complicado, donde el paro y la ausencia de recursos cada día forma parte de un colectivo cada vez mayor…y donde no sé ven salidas en el medio plazo.

La deuda de las corporaciones locales estrangulan a las pymes, y pagarés de los ayuntamientos que antaño “cotizaban” al alza, ahora nadie los quiere, porque nadie paga.

Y mientras tanto , el debate nacional se centra en la polémica del precio pagado por uno o varios jugadores de fútbol, en lo que se puede hacer con tamaño dineral asomando la ética donde en otras épocas pasaba desapercibida : razón por la que me inclino a pensar que, efectivamente, algo está cambiando.

Y mientras tanto, el dolor, la repulsa y el espanto de la sinrazón. Una familia rota ( y un país entero también )por las absurdas pretensiones de un grupo de descerebrados que utilizan el asesinato como medida coactiva.

Ojala algo cambie de verdad….. no sólo la tendencia del Ibex 35