General Electric : tan lejano..y tan cercano : sus resultados condicionan la ténue subida del Ibex 35

Los resultados esperados de General Electric han decepcionado al consenso del mercado y las rebajas en las cotizaciones no se han hecho esperar. Nuestro Ibex se deja a ésta hora un nada despreciable 1,60% a 13.292, directo al soporte 13.200 que nos hablan los técnicos.

El Beneficio neto del gigante norteamericano ha sido de 4.400 Mm de dólares, cifra importántisima pero que ha dejado el BPA en 44 centavos por acción, lejos de los 51 centavos que estaban previstos. Lo que implica una rebaja en su cifra neta de beneficio de un -8%. para el primer trimestre del año.

Los ingresos, sin embargo, suben un 8% ( parece la cifra del día) a 42.200 MM de $, aunque también por debajo de la previsión de analistas de 43.680 MM $.

Los pedidos totales : suben otro 8% hasta los 24.000 MM $.

¿Donde está el problema? la demanda de infraestructuras sigue siendo sólida para GE, pero los negocios en la rama de servicios financieros se ha mostrado muy débil, de hecho, la ralentización de la economía USA y sobre todo la interrupción de los mercados de capitales en marzo, ha afectado significativamente a las ventas de activos de la compañía ya que éstas resultaron con unas pérdidas “mark to market” que ha afectado negativamente a las amortizaciones , ésta carga financiera ha supuesto -5 centavos por acción. Asi el BPA por acción se espera de un 2,20/2,30  cuando se esperaba un 2,45/2,50.

El PER está en 18,49 veces, y su Yield = 3,07.

Ayer cerraba a 36,75 $, pero ahora, en el mercado londinense baja un -10,73% hasta 20,79 euros y en el Xetra cotiza a 20,77 bajando un -9.70%.

¿Que es mark to market?  se define como un “ajuste de mercado”, que consiste en un porceso de evaluación contínua del riesgo de una posición abierta en contrato de opciones o futuros. Lo importante es ésta información continuada del valor de las posiciones inversoras, ya que ésta figura servirá para saber si un activo financiero pierde o gana valor bien por su degradación de su calidad crediticia, bien por movimientos en las variables del mercado, etc.

Posiblemente, veamos un cierre de viernes complicado también en EEUU, entre otras cosas porque hoy comienza en Washington DC la reunion de ministros de finanzas del G7 donde se tratarán dos temas que afectan directamente a los mercados : la crisis del sistema financiero y la debilidad del dólar, que después del 1,59 que marcó ayer muchos inversores en dolares estaban mas inquietos que de costumbre. Igualmente el precio del petróleo ,tanto del web texas referencia para EEUU, como el Brent, referencia para Europa, que marcaban máximos. Al parecer, la amenaza de una temporada de huracanes bastante dura amenaza precios : se esperan 15 tormentas tropicales y 8 huracanes…..casi nada…. serán contagio de las tormentas financieras ??

Buen fin de semana a todos.

Hipotecas en yenes…

Contestando una pregunta de Juan Carlos, sobre la conveniencia de hacer una hipoteca en yenes en el momento actual. No es la primera vez que se plantea,ya en el año 2000 empezaron las primeras, promovidas por ciertas entidades financieras que ofertaban la hipoteca multidivisa.

En primer lugar, te diría que soy bastante reticente a este tipo de referencia hipotecaria. Comprar la vivienda habitual ( o una segunda vivienda) referenciada al cambio del euro/yen, me parece demasiado arriesgado, primero porque es una economía muy peculiar alejada de todo estándard, y en segundo lugar porque la evolución del euro/yen ha sido desfavorable para la compleja economía nipona.

Los tipos de interés en Japón están actualmente en el 0,50%, y las previsiones pueden ir en la linea de que todavía pueden bajar 0,25% más, es decir, de aquí a un año podríamos ver los tipos en un 0,25%. Si sólo comparas tipos de interés, no tengo palabras. Pero el problema viene en la revalorización posible del euro, como ha venido siendo desde el 2000. La fortaleza del yen y la subida de las materias primas están dañando las exportaciones,pilar fundamental de la economia japonesa, hay cierta crisis de confianza en el gobierno de Shinzo Abe, y los resultados empresariales que se esperaban positivos ,están siendo pobres.

El entorno actual de la economía nipona nos muestra un yen fuerte, la previsión de crecimiento del FMI es de un 2% basado en la fortaleza del mercado laboral ( tienen expansión de empleo a tiempo completo) y en las subidas de los salarios base. Su deuda neta en el sector público sigue siendo elevada, con lo que una de las medidas gubernamentales del nuevo ejecutivo está encaminada a recortar gasto en infraestructuras y centrar la atención en el consumo. Como todo el mundo conoce, Japón tiene una tasa de consumo interno muy baja.

Como te comento, los tipos del 0,50% han propiciado cierto alivio en el margen financiero del sistema bancario, pero las previsiones son de  bajada, si sigue el yen tan fuerte. Aunque ésto pasase, el sistema bancario japonés es menos vulnerable que los europeos a la actual crisis crediticia, ya que ellos están restringiendo crédito interno desde el año 2004, con lo que los balances aparecen más saneados.

Pero volvemos al “peligro” de la hipoteca en yenes : la fortaleza del euro frente al yen,  históricamente ( ciclos de 8 años ) alcista.

Por ponerte un ejemplo :

* el 9 de abril del 2003,   1 € = 129,34 yenes

* el 10 de abril del 2006 ,  1 € = 143,29 yenes

* 9 de abril de 2008 ,  1 € = 160,89  yenes.

con lo que 100.000 € del 2003 equivalentes a 12.934.000 yenes, serian ahora 16.029.000, es decir, que es como si cada vez te prestaran más,debido al cambio de moneda ( por supuesto, no he reducido las cuotas ). O lo que es lo mismo, la cuota hipotecaria le hubiera subido en euros casi un 25% más.

Como las previsiones apuntan al fortalecimiento del euro yo no tendría una hipoteca en yenes. Aunque puede haber muchas opiniones divergentes. Seguro que en los foros de internet sale gente con ésta experiencia.

検索結果  ( ha sido un placer…)

Crisis sub-prime : cronologia de 9 meses..

Por fin, uno de mis  hijos, Gonzalo ( estudiante de Economía ) se ha dirigido a mí no para preguntarme sobre la paga del fin de semana , sobre las llaves del coche o sobre si cenamos “Telepizza”….no. Me ha preguntado nada más y nada menos que cómo se produce la crisis sub-prime y qué es “éso”.

Mi primera reacción ha sido la observación minuciosa. Una vez comprobado que su sistema neuronal es el mismo ( acto seguido me ha pedido la paga) he vuelto  mi tranquilidad materna al comprobar  rápidamente que la pregunta viene por un trabajo universitario que tiene que hacer en grupo.

Así que he decidido sorprenderle también contestándole  a través del blog. Allá voy.

Para explicar la crisis de “liquidez”, que es la causa que provoca parte de la crisis, nos tenemos que preguntar primero a qué se llama liquidez realmente. Porque si nos ceñimos a definiciones teóricas, la liquidez es la cantidad de masa de dinero circulante en el sistema. Pero no debemos quedarnos ahí, debemos profundizar un poco más : liquidez significa en cierto modo el grado de  preferencia por la aversión al riesgo. Si un agente financiero ( sea empresa o particular) tiene aversión al riesgo, lógicamente optará por estar en liquidez, pero si el sistema aplica unos tipos de interés de descuento bajos, ésta aversión al riesgo desaparece porque el dinero se obtiene más barato y los bancos hacen su negocio tradicional de prestar efectivo a unos tipos bajos que hacen el efecto de “apalancamiento” para los prestatarios.

Si esta situación persiste en el tiempo, puede estallar una “burbuja de liquidez”, porque el riesgo de crédito puede llegar a estrangular la capacidad de pago al prestatario, y es cuando las instituciones de crédito pueden empezar a tener serios problemas.

Ante estas situaciones, los Bancos Centrales actuan en consecuencia, bien inyectando liquidez al sistema o bien detrayéndola. Y actuan generalmente a través de la política monetaria que dependiendo del contexto general, ajustan a la baja o al alza los tipos de interés.

En el año 2001, el estallido de la burbuja tecnológica en EE.UU  y en el resto , hace que la FED intervenga bajando los tipos de interés : en diciembre de 2000, los tipos en EEUU estaban al 6,5%, y llegaron al 1% en agosto del 2003. No solo el debacle tecnológico, sino tambien el 11-S pusieron a los mercados en una situación difícil.

Cómo viene la crisis-subprime en EEUU ? o la Crisis inmobiliaria….?

En el periodo 2003/2006 : ante los bajos tipos de interés, se empiezan a rebajar los estándares tradicionales de concesión del crédito, haciendo posible el acceso a la vivivienda a muchos sectores de la población que antes , con los tipos más altos, no podrian soñar con comprarse una casa. Los niveles de , con lo que el sistema empieza a la concesión indiscriminada de prestamos hipotecarios de inflación estaban por debajo del 3% alto riesgo. De alto riesgo precisamente por financiar en un porcentaje alto de casos, más del 100% del valor de tasación de los inmuebles. En éste periodo, los precios de las viviendas y el suelo empiezan a experimentar alzas importantes, desde el año 1998 al 2007 se experimentan incrementos superiores al 130% en el precio.

El modelo “sub-prime” de concesión de créditos empieza a ser diferente : el comprador pide un préstamo al Banco, pero la figura del Intermediario Hipotecario encarece la cadena. Este Intermediario de hipotecas ( en EEUU Freddie Mac, o Fannie Mae) solicita al banco,  el Banco acude a la Banca de Inversión, quien acude el Mercado de Bonos Hipotecarios, se “tituliza” la deuda,  se venden hipotecas via bonos hipotecarios, y éstas hipotecas son clasificadas por las Agencias de Calificación, que generalmente daban un AAA, máxima calificación, o en todo caso un AA.

La subida de la inflación a niveles del 4,7% en 2005 hace que la FED empiece a subir los tipos de interés, y empiezan a producirse los primeros impagos. La última subida fué en julio del 2006 al 5,25%.

Empiezan las quiebras de pequeñas empresas hipotecarias.

En agosto / septiembre del 2007 se produce el desplome en las cotizaciones de todas las emisiones ligadas a préstamos hipotecarios, independientemente de la calidad crediticia.

Desaparece paulatinamente, la liquidez del sistema. Los bancos centrales empiezan a inyectar dinero, pero la crisis no hace sino aparecer porque la desconfianza entre los bancos empieza a ser notoria. Desaparecen los instrumentos de financiacion a corto plazo.

En las bolsas, empiezan las caídas generalizadas, porque la necesidad de obtener liquidez hace que las empresas vendan, tengan o no beneficios y los blue chips son los primeros perjudicados. Se producen las primeras estimaciones negativas de crecimiento económico.

Las estimaciones de crecimiento para EEUU no superan el 1,5%, para Japón el 1,2% y para Europa el 1,8%.

La FED empieza a bajar tipos, del 5,25% que he mencionado antes, al 2,25% actual.Los tipos de descuento ( aquellos tipos de interés que aplica a entidades financieras con dificultades de obtener liquidez en el corto plazo ) pasa del 5,75% al 2,5%..

El dólar se debilita, de niveles de 1,35 $/€ en diciembre de 2006 hasta los 1,58 de ahora.

Y la FEd sigue inyectando diariamente liquidez en grandes proporciones al sistema.

Mucho se habla y seguiremos hablando, sobre la crisis en España y la especial influencia en el sector inmobiliario español. El problema fundamental es el sobreprecio pagado en los últimos años por viviendas que no lo valen y la tremenda especulacion del suelo urbano y municipal. Se estan intentando aplicar medidas fiscales , pero el problema reside el que los precios siguen altos y deben, tienen que bajar. En EEUU, el precio de la vivienda está bajando por encima de niveles del 25% de su precio original, sobre todo en zonas costeras.

Aqui, tenemos estimaciones de bajadas de precios del 20%, pero yo creo que siguen muy altos. El mercado debe ajustar.

Para finalizar, ésta última semana los datos apuntan a una ligera recuperación del entorno

Esta semana mejora el sentimiento de los inversores aunque la situación no ha cambiado mucho, los datos economicos (USA : ISM de manufacturas y de servicios) , salvo el empleo, han sido un poco mejores de los previstos,mientras que las medidas agresivas de los bancos para sanear sus balances afectados por las crisis han servido para pensar en parte que esté pasando yá lo peor.

El dólar consigue mantenerse por debajo de los 1.58 dólares/euro, las materias primas caen desde máximos, los bonos dejan de actuar como activo refugio y los spreads de crédito parecen estrecharse. Es posible que los tipos en EEUU vuelvan a situarse en el 1,75%. Si ésto sucediera, volvemos al principio. De esto a que la crisis acabe hay un trecho importante. Se necesita que la confianza vuelva al mercado, pero para ello el mismo mercado debe de ajustar todo tipo de “burbujas”.

Ibex : cuesta el 14.000…

El mercado bursátil sigue con una de cal y dos de arena, o tres, segun se mire. La de cal, ayer en Europa y especialmente en el Ibex 35, la de arena hoy, que llevamos una sesión indecisoria pero claramente bajista. La euforia desatada ayer en el sector bancario, se desinfla lentamente y al inversor bursátil no le convence ni la liquidez del BBVA, ni la fuerte consistencia demostrada en Popular éstos días.

Luego está Wall Stree, con datos anacrónicos, buenos y malos, que diriamos en un argot coloquial. Los buenos ( siempre lo primero) que el dato de ISM del serctor servicios de marzo fué mejor de lo esperado, aún por debajo de 50 puntos, que denota la tan consabida desaceleración económica. Por hacer comparables, el indice de gerentes de compras en España cae al 40,9 desde el 46,1. Los malos datos de empleo , con 15.750 solicitudes más hacen que Dow J y SP500 retrocedan mas de 0,50% cada uno, hasta 12.541 y 1.359 respectivamente.

En nuestro mercado, observo Unión Fenosa, con esa resistencia a sobrepasar 43,15. Renovables muy débil en el entorno de 4,24,  Telefónica, otra vez por debajo de los 19 € ( con lo que le ha costado llegar…) y ACS acercándose a 36 €…..

Los sectores más defensivos en el mercado americano, casi coinciden con los nuestros, el sector de telecomunicaciones y Farmacia parecen resistirse a las bajadas, así Micron Technology , y Research in Motion ( fabricante de dispositivos para la Blackberry) suben por encima del 5%, y en el sector farmacéutico relevante el comportamiento de Shering Plough, subiendo un 6,28% ( 14,71 $) no precisamente por el poco éxito de su componente contra el colesterol, Vytorin, sino porque va a aplicar un programa  de control de costes para ahorrarse 1.500 MM de dólares al año. Como vemos, todo cotiza.

Vamos a ver nuestro cierre, que se avecina negativo, aunque por encima de 13.700, buena señal en el corto plazo.

Tecnicas Reunidas : análisis

Descripción : tecnológica española de diseño y construcción de proyectos de ingeniería, operativa desde 1.960, centra su actividad en 5 áreas : petroquímica y refino ( responsable del 80% del diseño y construcción del 80% de la capacidad de refino española y diseño de la infraestructura gasística española ); producción y gas natural ; energía ; infraestructuras y desarrollo de patentes para diferentes procesos industriales. Se sitúa dentro de los 6 primeros grupos industriales exportadores de nuestro país y uno de los más importantes grupos de ingeniería europeos.

En generación eléctrica, ha desarrollado todo tipo de proyectos, que van desde centrales térmicas, ciclos combinados, biomasa…. hasta un total instalado de 30.000 megavatios en más de 25 países, y debido al fuerte incremento en la demanda de éstos proyectos, en los que incluye también plantas de energía solar.

En el subsector de energía nuclear, ha participado en el diseño y elaboración de las 8 centrales españolas y está dedicada a su mantenimiento, estando asociada a General Electric Nuclear Energy para el desarrollo de un nuevo reactor de gran potencia.

En Industria e Infraestructuras, elabora y diseña instalaciones de transporte y desalación de agua, tratamiento de residuos industriales, siendo el diseño e instalación de refinerias su principal núcleo de negocio. Por lo tanto, Arabia Saudi , y en general Oriente próximo es casi su principal área de negocio. En Arabia Saudí hay precalificaciones para empezar la adjudicación de 4 refinerias, que supondrian una cifra de negocio de 35.000 MM €, igualmente proyectos en Kuwait con cifras astronómicas presupuestadas.

Datos Economicos :

Incremento en cifra de negocios ( 2008) : 62,42% .Buena evolución de todas sus áreas.

Ratios por acción:

1. PER = 18,11
2. PCF (Precio/Cash Flow) = 17,55
3. BPA = 2,64
4. DPA = 0,64

Rendimiento :

1. ROE (Resultado/Patrimonio Neto ) = 64%
2. ROA ( Resultado /Activo total ) = 10%

Recordemos algunas lecturas de éstos ratios : el ROE  establece la rentabilidad entre de recursos propios,dividiendo el beneficio netro entre el capital + reservas. Depende siempre de la estructura de capital de la compañía. En empresas de crecimiento, el ROE suele ser elevado por su apalancamiento, en realidad sería la ganancia anual por cada euro del patrimonio neto.

ROA = divide el beneficio neto entre el activo total, o lo que es lo mismo establece la rentabilidad en función del tamaño de la sociedad.

Ha entrado en el IBEX 35 en sustitución de I.Colonial, y técnicamente aparece alcista, aunque con una resistencia clara entorno a los 50 €, si los superase, iria probablemente a cotas más elevadas, mientras tanto se está moviendo en un rango un tanto lateral y veo un soporte en los 44 €.

Para diversificar una cartera sólida me parece una buena apuesta, y compras en éste entorno de los 48 € podrían tener recorrido a medio plazo. Ojala el mercado ayude.

La subida del euribor enfria al Ibex.

El indicador de referencia para las hipotecas se ha situado en el máximo anual, 4,736%, en ésos momentos sobrepasa el 4,60%. El Ibex, con un comportamiento dispar hasta el momento, ha continuado bajando después de la apertura de Wall Street. El sector eléctrico, débil, los bancos también bajando desde que la noticia sobre la venta de acciones por parte del Presidente del banco estadounidense Bearn Stearn, una vez que J.P.Morgan establecio el precio de compra de 10$, con lo que si el capitan abandona el barco, es que ya no puede hacerse más. El mercado en Wall Street está como que quiere y no puede. Signo positivo en sus indicadores, aunque debilmente, el SP hasta 1.328, Nasdaq el mejor, hasta  1.791 (+0,76%), y el Dow Jones Ind. 12.325, subiendo un tímido 0,19%.

A todo ésto, el consumo parece ralentizarse, sólo ha crecido un 0,1% en febrero , y así la noticia del  profit warning de JC Penney agudiza la sensación de crisis.

Como comentaba en mi artículo anterior, el consumo ” no aparenta ” ralentización, pero los datos ahí estan, y es indudable que hasta que los bancos no vuelvan a “ejercer” de bancos, las familias en EE.UU tendrán cada vez más nivel de endeudamiento, y por lo tanto , menos ingresos para consumo.

Cronica desde Miami

Llevo unos días aquí en Miami, coincidiendo con los dias de Semana Santa. Venía con la idea de tener los ojos y los oídos muy abiertos : llegaba al país de la “crisis sub-prime” y me propuse estar muy atenta para observar “in situ” como afecta a los ciudadanos el escenario económico que tan bien estudiamos en Europa. También, por que negarlo, tenia la sana intención de hacer valer el euro sobre el dolar :  irme de compras, a ver si aquí puedo hacer lo que en España me veta el bolsillo.

Llegaba aqui el día en el que la Fed rebajaba 0,75 puntos el tipo de interes de intervención, y pensé que me encontraría a los americanos cariacontecidos y meditabundos…nada mas lejos de la realidad.

Lo que es evidente es que los analistas estamos a veces bastante alejados de lo cotidiano, me explico : aqui nadie del entorno donde me he movido, sabia lo de la bajada de tipos, lo que sí saben es que llenar el coche de gasolina cuesta más, a saber : un galón ( casi 4 litros ) está a 3,20$, lo que es lo mismo 0,80 $ el litro, si hacen las cuentas les saldrá que : un litro de gasolina 98 cuesta 0,53 €. Primera observación : estaran en crisis, el dolar está débil, pero a pesar de todo, a nosotros nos cuesta la gasolina un 58% mas cara.

Segunda observación :  vamos a ver si se nota la crisis en los gastos cotidianos : los restaurantes mas caros de Miami, en la zona del Downtown, completos. Pero no en fin de semana, sino a diario. ¿Casualidad?, no lo parecía , la verdad.

Tercera : vamos a ver el sector inmobiliario : desde la zona descrita hasta Coconut Grove ( 4 millas, unos 7 kms) solo dos carteles de “SALE”. Bueno, puede ser que las ventas esten por inmobiliarias mas que por privados, pero yo me esperaba un montón de carteles, la verdad. Lo que sí es cierto es que siguen construyendo enormes torres de apartamentos, pero no normales, sino de lujo. Asi que decidí entrar en tres de éstas promociones para ver qué tal. En la primera promoción, los apartamentos iban de 1 a 3 dormitorios y las extensiones, para un dormitorio  75 m2, los de 2 dormitorios la media eran 140 m2 y los de 3 dormitorios 175/200 m2. Los precios de super-lujo iban de una media 250.000 USD hasta los 980.000 USD de 3 dormitorios. Bueno, todos con plaza de garage incluida, conserje 24 horas, piscinas, saunas, gimnasios, salas de reuniones en el edificio, etc. Hay varias promociones, de unas calidades dignas de verse y con unos precios que, en comparación a España, en fin, hagan cuentas y veran. Eso sí, el alquiler se está poniendo de moda ante la restricción del crédito que existe, y casi todo el mundo está esperando una inflexión en los precios y creen que aún bajarán más, para inflexionar y volver a subir. Indudablemente, se nota cierto parón en las ventas de viviendas, y la oferta parece más amplia, pero no tanto como esperaba. Los precios, en comparables, mucho mas asequibles aqui, sin duda alguna, lo que lleva a preguntarme que el ajuste en el mercado español no ha hecho sino empezar.

Cuarta : ralentización del consumo …… tendrian que ver los centros comerciales como están : no cabe un alfiler, tanto en el norte ( el SawGrass ), como en South Beach ( distrito “Art Decó”), y desde luego salian con bolsas de compra, asi que de mirones nada. Y nada de europeos ( que los había..) nativos norteamericanos comprando y comprando…. tanto fué así, que no tuve más remedio que ,para no desentonar, hacer “uso” de mi euro fuerte y sentirme consumidora nata. Una ruina….

En fin, que lejos de lo que imaginaba, observo que si no estuviera todos los dias en ésto me preguntaría : “¿Crisis, ..qué crisis?”

Para colmo, me voy cuando empieza el Open de Miami de Tenis. Ya he visto a Feliciano López por aqui… y me falta Rafa Nadal, que creo llega en éstos días.  Para mí, la “crisis” ha sido perderme un partido de Nadal en directo. Toda una experiencia.

El resto…. nada, “habladurías..”

Paro en España : amenazas fuera del sector construccion/inmobiliario

He comentado en algunas ocasiones que el desempleo es uno de los cánceres sociales más agresivos. Que las cifras de paro se disparen es motivo más que suficiente para que las autoridades de turno tomen cartas en el asunto, y a la mayor urgencia posible. A los economistas nos dicen muchas veces que somos analistas “del pasado”, analizamos bien por qué han sucedido los aconteceres económicos y explicamos también por qué no ha sucedido lo que se predecía. En el caso del indicador de paro, en España por encima del 11%, hace que en mi caso, todas las noticias referentes al mismo tengan una especial sensibilidad para tener una llamada de atención.

Es fácil predecir que si la ralentización y posterior “colapso” del sector inmobiliario y constructor residencial sigue, el número de parados aumentará en forma exponencial. Es un caso que se vé a pié de calle, como quien dice. Una industria global que arrastra a muchos profesionales de muchos sectores.

Pero hoy me ha llamado la atención la estupenda editorial de Expansión donde alerta de las consecuencias del fin de las tarifas eléctricas. Y tiene que ver mucho con el desempleo, miren : el principal obstáculo para la competencia en el sector eléctrico son las tarifas intervenidas por parte de la Administración, históricamente bajas en España que hacen del sector eléctrico casi un sector subvencionado. Así , durante tiempo los responsables políticos imponen unas tarifas a las empresas eléctricas que casi no cubren costes, con el contento general de todos los ciudadanos evidentemente, pero abocando al sector a una falta de competitividad real.

Para “suplir” ésto hasta a ver a quien le toca cambiar el tarifado electrico, ( Bruselas ya ha advertido a España para abrir un debate en el sector ) el ejecutivo actual se ha mantenido fuerte en dos soportes alternativos : el desarrollo del gas natural y el de las energías renovables.

Ahora bien, como los precios del gas natural para las centrales de ciclo combinado están referenciados al precio del petróleo….y ya vemos como está ( mas de 101 $ ) hace que sea un proceso, a corto plazo, muy costoso  ,y por supuesto está el tema de la dependencia energética del exterior en unas proporciones que hace más dificil la solución del precio. Las energias renovables, deseadas y limpias son también costosas. Este sobrecoste lo tendremos que pagar los consumidores y las empresas en una proporcion aún no definible. Así que el coste de la energía consumible para España a finales de año, estimado en 14.000 MM de euros, deberá pagarse y ya veremos como se introduce la liberalización de éstas tarifas hasta el momento “baratas” para los consumidores.

La industria siderurgica, intensiva en consumo de energía, se tendrá que enfrentar a la “destarificación” del sector. Si el mercado no ofrece alternativas a mejor precio, ésto implicará que muchas de las empresas tengan que acudir a otros mercados donde la energía sea más asequible ( debate sobre la energía nuclear, cada vez mas cerca), y esto significa desempleo también en éste sector.

Asi que como apunta ésta editorial, es la hora de ponerse “las pilas”…………..

Estar en liquidez : los “reyes del mercado ..”

Seguimos con una desconfianza marcada en los mercados en general. Ayer vimos cómo tanto el mercado español, como el americano soportaron las pérdidas iniciales gracias a una noticia que la agencia S&P americana difundía en la primera hora de mercado americano : parece ser que la deuda sub-prime aparece contabilizada en su totalidad por las grandes instituciones financieras……

Esta noticia puso un poco de color a las bolsas, ávidas de algún síntoma de mejoría que “alivie” los malos datos macroeconómicos de ambos lados del Atlántico.Las medidas de inyectar liquidez al sistema ya estamos viendo que son como una aspirina en una migraña, alivia los primeros minutos, pero poco más. Claro que menos es nada.

Como dice un gestor amigo : “menos es más”. Refiriéndose a la deuda , a la deuda familiar y más concretamente hipotecaria, ya que según él ( y estoy totalmente de acuerdo) los bancos nos han convertido en “esclavos de la deuda” : trabajamos fundamentalmente, para pagar facturas interminables y los “reyes” del mercado son los propietarios de liquidez.

Los datos macro, son malos. El paro, en Europa, sigue amenazando economias como la española y la griega y tambien la italiana. La inflación, medida en IPC ya la tenemos en España : 4,4%, las más alta desde 1995, la subyacente, en el 3.3% ( excluye alimentos y energía, justo lo que más ha subido ). Esto hace que las tensiones inflacionistas persistan. Hoy conoceremos el PIB alemás. Y ésto significa que de bajada de tipos por parte del BCE nada de nada, al menos en el corto plazo.

El temor a un empeoramiento de la economia en EEUU está haciendo circular  yá algunos artículos donde apuntan a una recesión parecida a la que asoló Japón a principios de los 90. Recordemos que la crisis japonesa arrastra décadas en los mercados, y fué el boom inmobiliario japónes de los 80 la espoleta de la crisis aún sin cerrar. ¿Será para forzar a medidas más radicales ?, realmente dá escalofríos sólo pensarlo.

Con lo que el debate de si EEUU está o no en recesión, ya es obsoletos. Estan en recesión : un desalentador dato de empleo en febrero, las ventas minoristas que salieron ayer ( en lo que vá de año las ventas no superan el 2%, cuando eran dígitos del 8% en el 2005 ) hacen presagiar posibles nuevas intervenciones de la FED.

La opinión en prensa de Lawrence Summers, ex secretario del Tesoro de EE.UU dice lo siguiente : ” hay tres círculos viciosos que existen en éste momento : un ciclo de liquidez, en el que los precios de los activos caen y se disparan las ventas, lo que provoca posteriores descensos de los precios ;  un círculo Keynesiano, en el que los ingresos de los trabajadores disminuyen, baja el consumo, descienden otros ingresos para empleados de éstos sectores.. y un tercer círculo : acelerador de créditos, en el que ls pérdidas económicas causan problemas financieros que, a su vez, general más problemas económicos. “. Igual que en Japon en los 90.

Iberdrola : a contracorriente

Que el sector eléctrico estaba un tanto paralizado antes del 9M y que posiblemente tomara un papel protagonista a lo largo de éste 2008 en el mercado español, casi no ofrecía dudas.

Lo de hoy, de Iberdrola, es otra cosa. Se comenta que la oferta de EDF parece ir en buen camino, todo rumores, a 12,5 euros. Actualmente está cotizando a 10,63, subiendo un largo 2,41. Si el mercado está bajando, está claro que vá en contra de la tendencia general, ésto es por algo fuera del análisis técnico y del fundamental. La rumorología apunta a ésos 12,5 euros de oferta de EDF. un 17,5% por encima de lo que está cotizando. Al principio de vender con el rumor y comprar con la noticia…creo que llegamos un poco justos. Si todavía tiene ése recorrido, lo veremos a lo largo de la jornada.

Atentos a posibles vueltas, si se confirma la noticia o mejor dicho, el rumor, podremos ver Iberdrola proyectada  por encima dd 11 euros en el corto.