Iberdrola : buenos resultados, a esperar la lectura del mercado

Bueno, con éstos resultados de Iberdrola recien estrenados se puede decir que la eléctrica parece demostrar que puede “sola” configurar un escenario eléctrico donde siga siendo protagonista. El Beneficio neto se ha incrementado un 41,8%, alcanzando la cifra de 2.353,7 Mm de euros, por encima de las previsiones del mercado que asignaban una cifra de 2.200 MM. Su resultado bruto de explotación ha sido de 5.538 MM, también por encima de lo esperado.

Y ahora viene la pregunta sobre la posible OPA de EdF…. Citigroup decía que el precio podria estar en 13 €, en éstos momentos cotiza a 10,26 € , con un potencial de subida del 26,7 %.

Si tenemos en cuenta que EdF vale en bolsa mas que el doble de Iberdrola 131.141 MM podremos suponer que los rumores corporativos no están favoreciendo a la empresa española. En EEUU se ha frenado la intención de venta de Energy East hasta que no se aclare el tema, y en el Reino Unido, con su agresivo programa nuclear donde Iberdrola podría ser candidata a socio de British Energy en la construcción de las nuevas plantas atómicas, tampoco está muy claro. La competencia de Eon y de  RWE es fuerte, y los gestores de B.Energy podrían optar por decantarse ante éstas últimas o incluso EdF ante la incertidumbre corporativa de Iberdrola…¿será ésto lo que está castigando al valor a pesar de los buenos resultados obtenidos?, como se dice, el mercado es soberano y los fundamentales no cambian de un día para otro. Si cambia la intención de invertir en éstos momentos. Se vá al corto, al cortísimo plazo ante un mercado lateral con los datos fundamentales conocidos hoy sobre el precio del crudo ligero otra vez en 100, y los alarmantes datos de la inflación china…. y la deuda ( atención a lo que está pasando en el mercado de deuda..) en fin, que aunque los resultados de Iberdrola merecian una lectura mejor, por el momento el mercado mira hacia otro lado.

Mapfre, Popular y BME : analisis de la semana

Ante la tendencia lateral que estamos viviendo, donde los máximos y mínimos dejan a veces un spread nada despreciable, vamos a intentar estudiar en el corto plazo algunos valores de la bolsa española que pueden tener un recorrido aceptable en el corto/medio plazo, aunque en éstos momentos la predicción se hace si cabe mucho más complicada.

Mapfre : para el período 2007/2009, Mapfre se ha marcado unos objetivos de crecimiento que hacen que para éste periodo se abone un dividendo por acción de 0,13€, y a la vista de los resultados que tan bien leyó el mercado en semanas pasadas, parecen factibles. A partir del 4 de junio se abonaría un complementario de 0,07 € por acción.

El PER de Mapfre ( número de veces que el precio de la acción está incluído en el beneficio ) es de 8,35, cuando el sector ronda 11 veces. Menos del 0,2% de su cartera ( 40 MM de euros) está afectada por la deuda sub-prime, y sólo el 2,6% de su negocio es España está directamente relacionado con el sector inmobiliario. Su reorganización societaria permitirá expandir el grupo de una forma más independiente, más transparente y con más opciones de poner en valor en el mercado todas sus actividades. Es líder en Latinoamerica en seguros de no vida, reaseguro , de productos de inversion y de tercera edad, novedad en ése mercado.

Su ROE = 13%. Recordemos que el ROE es el beneficio neto distribuible sobre la cifra media de Recursos Propios, o lo que es lo mismo, la rentabilidad que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad.  Su rentabilidad por dividendos, un nada despreciable 4,58%.

Ahora bien, en éstos momentos vigilariamos la zona de soporte de 2,56 para posibles entradas,y vigilando si rompiera el 2,88 por arriba porque marcaría un cambio de tendencia mas alcista en el corto plazo.

Banco Popular : mucho se habla sobre el Popular y en general sobre la banca mediana en éstos días. Su comportamiento técnico ha sido impecable en el sentido de buscar un soporte en 8,51 para luego no perder el 9 en algunas semanas. Pero su tendencia en el corto parece ser bajista, con lo que la compra de Popular podria parecer especulativa en éstos momentos.

En cuanto a sus fundamentales siguen siendo buenos, un PER de 9 veces, una rentabilidad por dividendo de 4,55 % y un ROE de 19%. La apreciación del grupo Popular sigue siendo de banco eficiente en sus márgenes, en su política de contención de costes.

Ahora bien, vigilariamos los resultados de cuotas de morosidad, en general en toda la banca mediana que tiene exposición indirecta al sector inmobiliario .

En corto plazo vigilaríamos que no pierda 9 euros, entre 9 /9,40 podria ser un precio de entrada con objetivo en los 10,40.  Solo para especuladores de corto o también para ir haciendo cartera en el largo plazo.

Bolsas y Mercados Españoles : podria beneficiarse de la buena salud del mercado de renta variable por el volumen de las empresas contratadas y la popularidad que indudablemente , van tomando estos mercados en el ánimo del ahorro del pequeño inversor. Sus cifras de resultados, tanto en beneficio neto como en Ebitda fueron por encimas de las expectativas del consenso de analistas, situándose en beneficio neto un incremento del 63,4% y unos 212 mm.de euros de Ebitda.

Su PER es de 17 veces. Su ROA 0 4% y su rentabilidad por dividendo del 3%.

Perspectivas de negocio : muy buenas en Latinoamérica, recordemos que adquiere el 5% de la bolsa de Mexico y aunque no se ha consolidado aún ningún movimiento corporativo, no se descarta que se produzca éste año. Por comentar algunos aspectos de su negocio,tiene una compañía llamada Visual Trader Systems que permite a miembros del mercado y a clientes el diseño de sus propias herramientas de gestión de contratación bursátil a traves de algoritmos, también , propietarios de SIBE ( sistema de interconexión bursátil español ) que tiene cada vez más capacidad de contratación.

Buena calidad en sus fundamentales, una posible entrada estaría por debajo de las cotizaciónes de hoy, entorno a 39 €, vigilando de cerca que no pierda los 37.

Telefonica : valoraciones y ultimos comentarios

Parece que el castigo sufrido por Teléfica en la última semana no parece muy justificado. Desde el famoso “lunes negro” , Telefónica ha venido un 9,73% abajo, contra la subida del casi 43% a la que hemos venido asistiendo en los 3 últimos años. Indudablemente, el día clave para el cambio de tendencia en Telefónica fueron las declaraciones de su presidente, el sr.Alierta el dia 11 de octubre, apelando a un plan de negocio en el que se incluía el incremento en la cifra destinada a reparto de dividendos que haria de ésta cifra el abono de 1 euro por acción para el año 2008.

Ayer, a escasos dias de la presentación de sus resultados, el próximo 28 de febrero, corría unfuerte rumor de “profit warning” ante varios acontecimientos : que el mayor competidor de Telefónica en Latinoamérica, el sr.Slim estaba dispuesto a comprar Yoigo, en España, la filial de Telia Sonera (telecomunicaciones suecas) que no ha dado el resultado obtenido en el mercado español, y por otra parte el lanzamiento de la telefonía fija de Vodafone en España.

Esto puso nervioso a muchos gestores que pensaban en que la buena marcha de la operadora en éstos últimos trimestres  , se vería afectada en la próxima presentacion de resultados, sobre todo en el capítulo de margen financiero e ingresos.

La compañia no ha hecho público su desmentido, pero en el mercado se sabe que salió rápidamente desmintiendo en círculos financieros la posibilidad de un profit warning, así ante la vista de los pequeños inversores, la cotización del título subía y bajaba sin causa aparente, o mas aparente de la del escenario global en el que nos encontramos, de desaceleración en el conjunto de las economias europeas .

El tema tiene su complejidad, lo realmente importante y difícil a veces es acercarse a lo que realmente vale una compañía. Según los expertos y según los datos que se aportaron ése 11 de octubre, tendríamos que Telefónica estaria cotizando con un EV/EBITDA de 4, 9 contra el 5,5 del sector telecos en Europa. Recordamos lo que es el ratio EV/Ebitda : es el resultado de dividir la Capitalización más la Deuda Neta por el Resultado Bruto de Explotación.

El PER de Telefónica, hoy, se situa por debajo de 9 veces, contra 11 del sector.

¿Está Telefónica barata?. Indudablemente, como hemos comentado muchas veces, en un escenario de desaceleración económica los resultados empresariales se contraen y la atención se presta más en los planes de diversificación de las compañías y en su puesta en marcha. En el caso de Telefónica, su modelo de negocio no sólo en Latinoamerica , sino en Europa, sigue por una senda positiva de resultados netos trimestre a trimestre.

Quizá sea el momento de tomar algunas posiciones en el valor, antes del dia 28. Por lo menos en las carteras para medio plazo, con un Yield ( rentabilidad por dividendo) del 5%, deberiamos de tenerlo en cuenta.

Electricas : la defensa numantina de sus respectivos Presidentes…

Parece que se repite la historia. Pizarro versus Sánchez Galán. Queda el carter colgado de “ No se aceptan Opas hostiles,” y parece ser que  el Presidente ejecutivo de Iberdrola se defenderá al más puro “estilo Pizarro” sobre las intenciones de la francesa EdF, apoyada por la ACS de Florentino Pérez.

Lo que queda claro es la frontal oposición a que Iberdrola se segmente. Sánchez Galan es u n gestor con experiencia en Opas hostiles. Recordamos que recién incorporado a Iberdrola ,procedente de Airtel , se encontró con una Opa por parte de Gas Natural. Para entonces, el consejero delegado de Iberdrola convocó una rueda de prensa donde desmenuzó las cuentas de Gas Natural , poniendo de manifiesto su debilidad como valor bursátil. La CNMV de entonces ( Blas Calzada al frente) le llamó la atención, pero como suele decirse, ya había soltado lo suficiente como para callar rumores. Ello le mereció el puesto de Presidencia  posiblemente, ya que Gas Natural retiró la Opa ante el respaldo al que seria Presidente no tardando mucho.

Ante el escenario eléctrico español, con tres eléctricas de mediano tamaño en comparación con las grandes europeas ( EdF, Eon, RWE…) la amenaza de Opa iba a estar más presente que nunca.

Para evitarla en lo posible, Sanchez Galan no vió negativo reforzar su accionariado con Florentino Pérez ya presidente de Unión Fenosa y principal accionista, con un 6,7% ( actualmente ostenta el 12%), pero sobre todo se centra en la compra de Scottish Power y no en una posible unión entre Unión Fenosa e Iberdrola como pretendía Florentino, dejando como Consejero Delegado a Sánchez Galan en la nueva compañía fusionada. Primer punto de desencuentro ya que Sanchez Galan no quería “rebajar” su puesto de Presidente ejecutivo.

Sin embargo la oferta de EdF no termina de convencer..el pasado 5 de febrero el presidente de EdF Pierre Gadonneix, afirmó que estaba interesado en comprar Iberdrola, donde Renovables adquiere un principal protagonismo por se la deseada de ACS, siendo Scottish Power y un porcentaje entre el 5% y el 10% del mercado español para EdF. Ahora bien, EdF es una compañía semipública…¿Qué dirá el Gobierno?, además , hasta después de marzo seguramente no se decidirá nada.

¿Y la competencia?, de la empresa resultante está claro que tendrá una cuota de mercado en Fenosa. La verdad es que no entiendo muy bien éste reparto. Para Fenosa supondría que su 15% de cuota de mercado se vería incrementada por cifras cercanas al 30% de cuota de generación y líder en renovables. Por supuesto la CNE tendría que explicar detalladamente la operación.

Iberdrola tiene buenos fundamentales, un plan de expansión viable y una apuesta con Renovables amplia y factible, al calor de éstos rumores hemos visto su cotización recuperarse en el corto plazo. Los rangos para tomar posiciones están entre los  9 y 10 euros y nunca actuar al rumor de Opas….

Por otra parte, Florentino Pérez es un muy hábil gestor, yo me pregunto si todas éstas cuestiones no las tiene “contestadas” de antemano el sr. Pérez. Mientras, el resto asistimos al nuevo duelo eléctrico que como he comentado, no creo que se aporte nada nuevo hasta después del 9 de marzo.

Economia en EE.UU : comentarios desde Puerto Rico

LLevo una semana en Puerto Rico, en unas jornadas bancarias y un poco “desconectada” del dia a día de nuestro mercado, aunque desde aquí las cosas se siguen con cierta perspectiva.

Resumiendo éstos días, económicamente hablando, no se habla de otra cosa que de “recesión” ( por fin parece que se tiene que definir así ) y de las elecciones de noviembre. Así que las televisiones tienen como estrellas invitadas al secretario de Estado de Comercio, a la sra.Clinton y al sr.Obama , casi por éste orden.

El famoso cheque USA que el gobierno dará a los usuarios de hipotecas subprime que se encuentren en serias y demostradas dificultades para seguir pagando su hipoteca, asciende a un total de 150.000MM de USD, o lo que es lo mismo ésta cifra representa  el 1% del PIB norteamericano. Según los analistas ,claramente insuficiente para lo que se avecina, y aunque lo veamos dia a dia, todavía queda por ver que el mercado siga ajustando éstas cifras de morosidad creciente y de consumo en descenso que tanto preocupan por éstas latitudes. Evidentemente, lo que preocupa por aquí, se magnifica en cuanto cruzas el Atlántico y se aplica ése refran de “cuando veas a tu vecino las barbas a remojar….”.

Les parece insuficiente porque la tasa de crecimiento de la economía baja un 4,9% en éste último trimestre, con lo que la tasa interanual queda en un exiguo 0,6% de crecimiento en el cuarto trimestre del año y la posibilidad de que en el siguiente trimestre veamos cifras negativas de crecimiento se incrementa a pasos agigantados. Si las cifras de crecimiento llegan a ser negativas, el escenario de la recesión se hará evidente, y los temores se verán fundamentados, aunque sinceramente, aqui coloquialmente hablando el tema de conversacion en la calle es la situación economica difícil en los EE.UU y en consecuencia, el cambio del dolar con respecto a otras monedas, en especial al euro. Aunque el secretario de comercio se resiste ha hablar de recesión, los comentaristas económicos argumentan aquello de : ” no es un pato, desde luego, pero camina como un pato, grazna como un pato y tiene como compañera a la pata”.. en fin, que todo el mundo parece convencido de lo mismo y ya se sabe que las bolsas son especialmente sensibles al sentimiento psicológico del inversor más que a un resultado positivo concreto , sobre todo en éste escenario de incertidumbre y desconfianza.

El sector de las aerolineas también es sensible a comentarios éstos dias. Con costes de combustible rondando los 100 USd /barril, compañias como North West, Jetblue.. y alguna otra que no recuerdo ahora, se verán en dificultades. Y se habla de posibles alianzas con las grandes. La ocupación de plazas y el tráfico aéreo desciende entorno al 2% menos de un trimestre a otro y son cifras que empiezan a preocupar seriamente. Intuyo que más por el alto precio del petróleo que por la competencia entre rutas.

China es otro de los temas controvertidos. El peor invierno en China desde hace medio siglo está afectando a ésta economía, netamente exportadora. Toyota Japon, en su producción en China está teniendo dificultades en la distribución por las fuertes nevadas que afectan al tráfico rodado e incluso al transporte por ferrocarril. Los problemas energéticos del carbón está haciendo subir el precio de ésta materia prima por excelencia y está teniendo un efecto de encarecimiento en la mano de obra, y con ésto ya se sabe : también suben los precios y la temida tasa de inflación china que esperemos no se dispare por encima de dos dígitos.

En fin, que el clima no es muy favorable para el optimismo y se nota en la calle.

Ni siquiera en la playa se olvida uno del tema. Alrededor de las 4 de la tarde, cuando termina la jornada, procuro pasear un rato por la playa portorriqueña donde se ubica el hotel ( Atlántico en vez de Caribe..pero bueno…). El paseo es agradable porque no hace mucho calor y sopla una brisa intensa con un sol entre nubes. Casi no hay nadie , pocos turistas. En la mitad del paseo ,me paro junto a una jubilada japonesa que mira atentamente al suelo. Estaba observando una tortuga bastante grande que estaba inmovil y a la que las olas en la orilla movia constantemente. La tortuga no tenìa cabeza,parecía que la tenia en el caparazón, pero no, simplemente estaba “descabezada”. Lo más probable es que fuera un golpe contra una roca, le dije yo…. ella me dijo en  un inglés correctísimo que no, que parecia mas que fuera un ataque de algún pez grande…. ” esto es como en la bolsa : que los grandes se comen a los pequeños….mi fondo de pensiones está por los suelos, pero seguro que no pierden los “dueños”..” Y se quedó tan ancha.

Yo sigo pensando en sus palabras… y estoy segura que mi inglés dá para haberla entendido perfectamente.

Mercados financieros : semana para recordar…..resumen de datos macroeconomicos.

Datos macroeconómicos de una semana no apta para cardiacos :

21/01/08 : Datos de la producción alemana : -0.1% mes a mes. Deja la tasa interanual en el 2,5%. Este dato es peor de lo que se esperaba, el consenso indicaba un 2,9/3%.

23/01/08 :Europa PMI Manufacturero de enero : 52,6  sin cambios con respecto al més anterior : noticia positiva, el consenso del mercado esperaba peor el dato.

23/01/08 : PMI de Servicios de la zona euro : 52. Peor de lo esperado.

24/01/08 : IFO Alemán ( encuesta sobre el sentimiento empresarial alemán) : 103,4, buen dato.

24/01/08 ; EEUU Peticiones semanales de desempleo : 301.000. Dato mucho mejor de lo esperado, lo que significa que todavía no hay debilidad por parte del mercado laboral. Es un dato muy seguido y esperado por el mercado. Veremos a ver el més que viene con mucho interés, ya que no estarán recogidos los contratos temporales típicos de la época navideña.

24/01/08 : venta de viviendas de segunda mano : descensos en las ventas de un 2,2%, superior a lo que el mercado esperaba. Mal dato

25/01/2008 : Paro en España : sube al 8,6 %.

Bueno, semana de infarto. Volatilidad extrema, rebaja por parte de la Reserva Federal de EEUU de rebajar 75 pb. el tipo de interés oficial, hasta el 3,5%. Animo para las bolsas que sufren expectantes éstas medidas….¿serán suficientes?, claramente , no. Aun el mercado espera más, asi que el dia 30 de enero es posible que se descuente un 0,50 adicional.

Asi pues, los inversores ignoran en parte las perspectivas económicas vistos los datos y los resultados empresariales, y cunde el pánico. Trichet , en la parte europea, no deja entreveer rebajas adicionales de tipos en Europa : la inflacion es un arma de doble filo y no está dispuesto a ceder. A todo ésto, Societé Generale anuncia unas pérdidas de 5000 millones de euros por operaciones clasificadas de fraudulentas de un trader….¿quien dá mas?

Nokia sale con unos resultados sólidos ( está quitando cuota de mercado a Motorola y su BPA  sube  )…empieza el rebote.

El Ibex recoge las mayores subidas y bajadas de su historia. El diferencial entre subida y bajada es mas de 200 puntos, y en medio de éste caos los bancos Sabadell, BBVA y Popular publican sus cifras… conclusión : el sector sigue saneado en sus principales partidas y el tan temido índice de morosidad, aunque va en aumento, no es sangrante ni mucho menos, en los tres casos..

Otros resultados y una nueva suspicacia en el mercado : Wachovia y Bank of América no muestran tan buenos resultados como los bancos españoles, cifras decepcionantes.

Y aqui viene lo último : ¿ han oido hablar de las empresas “monoline”?, pues son avalistas de emisiones de deuda… Ambac, una de las mayores aseguradoras de bonos ligados a las tristemente famosas subprime, registra las mayores pérdidas de su historia. El rebote en EEUU curiosamente, estuvo liderado por éste sector, ya que una de las medidas de choque del gobierno Bush afecta directamente a éstas reaseguradoras.

En fin, que aburrirnos no nos hemos aburrido nada de nada.

La semana próxima etaremos muy atentos a algunos datos interesantes : en Alemania con cifras de crecimiento positiva contrarrestara con datos del sector inmobiliario en Irlanda, Holanda y Francia, sobrevalorados los precios tambien como en España y acusando un debilitamiento cada vez mayor. Esto influyen en los datos del sentimiento del consumidor, que ante la ralentización del sector y las restricciones de crédito  sigue prevaleciendo un sentimiento negativo, con lo cual, el consumo lejos de reactivarse se contrae ( a pesar de los buenos datos de empleo en algunos países..).

Y atención especial al PIB americano para el 4 trimestre del 2007. Es muy importante éste indicador , recordamos que 3 trimestres consecutivos de PIB negativo indicaria una recesión técnica en toda su extensión. De momento parece que las estimaciones apuntan a una ralentización fuerte del crecimiento, pero no a una recesión.

Resumiendo…. creo que el BCE terminará bajando los tipos una vez estudie los indicadores de actividad economica y de inflacion de éste primer trimestre. Quizá en marzo, o en abril…. y si lo hiciera antes es que la “fiesta” bursátil no ha hecho mas que empezar.

Buen fin de semana.

Panico en los mercados : consideraciones

La severa correccion que hemos sufrido ( estamos sufriendo, un poco menos hoy) nos hace recordar sesiones del año 1.987, la invasión de Kuwait en 1991 y el conocido 11 de septiembre del 2001. Para nuestro Ibex 35, ha sido la tercera peor sesión desde su nacimiento en 1.987.

Ya veniamos todos diciendo que viene el lobo.. la publicación de datos en EEUU han contribuido especialmente a éste sentimiento tan negativo que se ha trasladado a la economia financiera de una forma abrupta. Los índices de gerentes de compra del sector manufacturero, las ventas minoristas y los datos que mas me preocupan: los de empleo, han sido muy negativos. Esto por el lado macroeconómico. En el lado micro, es decir, el lado empresarial, los resultados siguen positivos, pero “menos buenos que los que se esperaban”, así el Beneficio en términos absolutos ha bajado un 19% frente al 10% esperado.

El sector financiero en España, aun con buenos márgenes aún, está lleno de temores a seguir declarando pérdidas y sus provisiones , en aumento, debido a la debilidad del mercado crediticio global. Ahí tenemos al conjunto de la banca española con bajadas muy importantes…… Noticias positivas se “descuentan” como negativas, o como insuficientes. La reforma fiscal  por parte de la administración de EE.UU no es suficiente, las politicas monetarias tan flexibles, tampoco.

La cuestión está en debatir si nos encontramos ante una bajada cíclica y sistemática de la actividad económica o  si por el contrario nos dirigimos directos a una recesión en los EEUU. Técnicamente, la recesión no se está dando : el PIB tiene que decrecer durante tres trimestres consecutivos. Pero el sentimiento está ahi, se siente ” la recesión”, y este contagio a la economía real no lleva a buen término.

Pero dentro de todo ésto, vamos a intentar situarnos en un escenario lo más realista posible :

* que los bancos centrales sigan actuando de forma decidida ayudará a evitar peores escenarios, es decir, que los tipos en EEUU se situen en un 3% y en Europa en un 3,5%.

* el consumidor americano es éso : consumidor por encima de todo, tiene una fuerza importante que viene reflejada en crecimientos trimestrales positivos. De 192 trimestres sólo 12 han sido negativos.

*PER ( Price Earnigs Ratio, beneficio contenido en el precio) de los principales índices occidentales viene a ser de 11/13 veces, cuando su media histórica es más alta, entorno a 15 veces, y en el año 2000 en la última correccion el PER se situaba entre 28/40 veces.

En éstos momentos, la volatilidad es extrema, veremos muy posiblemente dias de fuertes caidas y de recuperaciones, de desánimo y de euforia, es decir un mercado bursátil muy irracional y desordenado. Operar con éxito a corto plazo es difícil aunque no es imposible y supone un esfuerzo importante de vigilancia extrema de los  indicadores.

Como no es posible determinar el tiempo de las correcciones, se tiene que operar con prudencia. Si se tienen posiciones compradas, en principio seria mejor mantener la posicion. Si se tiene liquidez, compras muy selectivas y ventas igualmente rápidas. Solo en el medio plazo , si las medidas van surtiendo el efecto deseado, podríamos ver los índices despuntar en la senda alcista de fondo del que provienen.

(Ibex 35 : acumulado 2008 = -16,8% )

Pánico en los mercados

Rompimos el 13.000 en unos minutos…. el siguiente soporte lo encontramos en 11.900 o lo que es lo mismo, el nivel donde hubo fuertes movimientos al alza.

Hay una crisis que se gestaba éste pasado verano, y como en todas, el efecto es una bola de nieve que arrastra sectores y tendencias. Las medidas tomadas por los bancos centrales son insuficientes : una aspirina para una neumonía, y las medidas fiscales en EE.UU por parte de los últimos meses del gobierno republicacno son claramente insuficientes también. En éstos escenarios, nada vale. Sigo pensando en Banco Popular, aunque ya estamos cerca de ése nivel de 9 € como posible compra , reconozco que hay que tener valentía para las compras hoy, siempre pensando en el muy corto plazo.

La decisión el miércoles de la CE sobre energias renovables, tampoco parece tener una lectura positiva en éstos momentos. Como sabemos, en España la energia renovable es subvencionada con cargo a la tarifa eléctrica, en contra de lo que opina Bruselas de que vaya a cargo directamente del Estado con distinciones en la concesión de éstas ayudas según sea el tamaño de las empresas. Sabemos ya que el objetivo obligatorio para España en cuanto a energias renovables se refiere tendrá que ser de un 20%, más del doble de la cuota actual, entonces….¿ no tendría que afectar positivamente a empresas como Gamesa?. Está claro que su cotización lee lo contrario. Así que volvemos al principio : no hay datos que valgan….. la tendencia es lo que marcan los inversores, y está claramente definida hoy. Compras, para valientes con liquidez.

Ibex 35 : pérdidas generalizadas…¿vendo?

Hoy no se habla de otra cosa, la pérdida de niveles de soporte de nuestros índices y muy particularmente del Ibex 35, llegando al 13.100, o camino de ello.  El mercado no vé en éstos momentos, algunos precios interesantes en el sector bancario : Popular, BBVA, por ejemplo, con sus márgenes de intermediación sostenibles y con cuotas de morosidad sin grandes sobresaltos. El problema es que en mercados bajistas no caben opciones de “compras baratas” salvo que uno ya tenga liquidez y se vayan haciendo carteras más a largo plazo. El “suelo” siempre está mas abajo, en principio, y las buenas compras de hoy pueden convertirse en no tan buenas mañana, por éso el principio de prudencia.

Vender? pues tampoco, si podemos resistir, de peores hemos salido. Todo depende de la pérdida, y de en qué sectores nos encontremos . Hoy no tenemos referencia en EE.UU.

¿Oportunidades?, sigo viendo al Banco Popular como objetivo de compra, a 9 €, si sigue sosteniendo su rentabilidad por dividendo y su margen financiero.

Productividad ..: asignatura pendiente de la economía española.

Acabo de escuchara José Mª Fidalgo en la radio y admito que me ha dejado gratamente sorprendida su intervención. Ha sido clarísima y de un sentido común aplastante.

Uno de los temas tratados ( no pude escuchar más que su intervención final ) era el estudio de los pilares económicos de un país ante una situación de crisis financiera, y con mucha razón hablaba de la productividad real de las empresas. Sin caer en la terminología sindical, fué claro y conciso diciendo que la productividad es el PIB/ número de trabajadores asalariados, es decir, que si sube el empleo, el PIB baja….¿entonces?, la respuesta es la calidad en el trabajo, el hacer que el empleo no caiga en términos absolutos dotando de calidad el trabajo realizado. Para ello, la inversión en formación es fundamental, pero de formación continuada. El capital humano se convierte así en una de las variables claves para el fortalecimiento de la economía, y ésto que parece tan obvio, no es de aplicación frecuente, según las encuestas y los resultados.

Para que un equipo funcione eficientemente hay que tener al frente del mismo gente capacitada para la gestión humana. La excesiva rotación en las empresas no hace sino desgastar a la propia empresa que puede no ver cumplidos con éxito sus planes de negocio  o “planes estratégicos” que de estratégicos sólo tienen las metas a veces inalcanzables para muchos trabajadores. Para alcanzar ésas metas hay que emplear recursos, dotar a la fuerza productiva de los elementos que hagan su trabajo más eficiente, y sobre todo tener buenos gestores de capital humano, que , desgraciadamente, abundan poco.

Aparte de éste tema, el sr.Fidalgo apuntaba a la “reconciliación” entre sectores políticos para ayudar a elevar el déficit de competitividad de la economía española…… lástima que se acababa el tiempo porque hacía tiempo no escuchaba palabras tan cargadas de razón y sentido común.