Banca española versus Banca norteamericana : reflexiones

Sube Wall Street animada por el posible rescate de AIG. Las turbulencias en los mercados, los huracanes, tsunamis financieros  o como quiera que queramos llamarlos, no hacen mas que dar aviso tras aviso sobre los excesos del sistema. La ingeniería financiera, el apalancamiento y el modelo de negocio de abultados resultados positivos frente a pérdidas “asumibles” parece que llega a su fín, o al menos éso parece. El sacar del balance los activos hipotecarios, titulizarlos y venderlos a terceros, animados por las empresas de rating que no hacían más que poner triples A a todo, ya no funciona. Los productos estructurados basados en operaciones con opciones y empaquetarlos en forma de bonos, notas o estructuras “crecientes” se miran con lupa y lo que no ha sido sencillo casi nunca de entender por parte de un cliente bancario parece dar como resultado el agotamiento de un sistema de negocio  basado en un exceso de riesgo en productos muy apalancados, con mucho endeudamiento y poco “cash”…claro que con grandes márgenes para las entidades que así funcionaban ( o funcionan…) y con resultados de doble dígito que parecían no tener fín.

La crisis “sub-prime”, una vez entendida por el consumidor de a pié, ha venido siendo el soporte de muchas explicaciones a la situación actual de los mercados, incluso utilizada por los dirigentes políticos para justificar en cierta forma el declive económico del sistema. El problema no estaba solamente en los usuarios”sub-prime” y sus impagos, sino la ingeniería financiera a que dió lugar y su contagio universal por la transmisión de éstos vehículos de inversión al resto de los bancos.

Que no tenemos hipotecas sub-prime en España es una quimera. Dar una hipoteca a un cliente por el 110% del valor del inmueble y que suponga el 90% de su renta disponible ya es por sí una hipoteca sub-prime, lo que no ha venido siendo práctica habitual en la banca española es el apalancamiento excesivo basado en titulizaciones, aunque los créditos sindicados a inmobiliarias han estado al orden del día, y en cierta forma el rigor en la concesión de préstamos que, salvo excepciones, se ha venido manteniendo por lo menos en la última decada de nuestra reciente historia económica. Así que el modelo de “retail” basado en los depósitos a plazo ( márgenes menores para la banca, aunque quien lo diría en el caso español), el modelo de la red de oficinas “a puerta de cliente” y la fidelización con productos de toda la vida, parece que podría ponerse de moda visto lo visto con la exhuberante banca de inversión, modelo de sofisticación y “prestigio” para quien se preciara bien de trabajar en ése tipo de banca privada o bien para el propio cliente tratado como tal. No quiero decir con ésto que las instituciones de banca privada deban de rechazarse como modelo, en absoluto, pero sí en general creo que el cliente de banca privada “a la española” quiere mucha más sencillez en los planteamientos sobre su patrimonio, mucha más profesionalidad a la hora de explicar un determinado producto estructurado, y creo y me atrevo a decir, que mucha más experiencia en el mercado en general.

Se insiste en el modelo español como alternativa en el sentido que nos hemos basado más en el conocimiento del cliente  y su proximidad que en modelos de desintermediación, pero debido a la excesiva competencia externa la banca española ( incluyo a las cajas también) han cometido excesos en éste apalancamiento y debido a la rigidez del mercado interbancario las fuentes de financiación se han “secado” también y el repunte de la morosidad ( cercano y sobrepasando el 2%) no ha hecho más que empezar. Si a ésto sumamos que los ratios de capital del sector están bastante dañados por la continúa baja en las cotizaciones bursátiles, la banca española no va a ser ajena a éste movimiento convulsivo que crea más incertidumbre que certeza en éste momento.

Lo que sí es cierto es que el modelo de “la sucursal de aquí cerca” funciona bien, y seguramente se pondrá de moda entre los “grandes”…………si no, estamos leyendo en prensa éstos días como el mercado internacional cita a Santander yBBVA como españoles más eficientes junto con el gigante Deutsche Bank que no hace más que ampliar su red comercial ( compra de Deutsch-Post). En cuanto a la banca mediana y las Cajas de Ahorro, en el primer caso parecería logíco pensar en movimientos corporativos que ya se rumorean ( ay….los rumores…) y con las Cajas un poco más de lo mismo. La supervisión por parte de las autoridades en la materia parece confirmar que al menos en principio, estamos preparados bastante bien contra los excesos de la ingeniería financiera global. Espero no equivocarme, la verdad.

Buenas noches y a ver si mañana tenemos un “verde” despertar.

Y no me quiero despedir sin mencionar mi más sincera y rendida admiración a los maravillosos atletas David Casinos, Teresa Perales,Marta Arce,Roberto Alcaide,Francisco J.Beltran,Sara Carracelas,Javier Conde,Enhamed Enhamed, Deborah Font,Vicente Galiana,Sarai Gascón,Gemma Hassen,Rosalía Lázaro,Juan José Méndez,AntonioJ.Martín,José Mª Pámpano,Richard Oribe,Javier Ochoa,José Manuel Ruiz,Santiago Sanz, Xavier Torres,Francesc Tur, Cristian Venge, y Loida Zabala.

Ellos sí son el ejemplo, la maravilla de la superación y el esfuerzo. Una lección para todos y además…..¡¡han ganado entre todos más de 40 medallas en los Paralimpicos..!!!!

¡¡ENHORABUENA!!!

Huracan Lehman…

Si el rumor se hace noticia, el efecto es devastador, por mucho que se haya comentado y por muchas advertencias que sobre la crisis financiera hayamos leído en todo éste largo año.

Un banco con 158 años de historia que se acoje a la quiebra no es una noticia que por esperada, deje indiferente a nadie. Si a éso sumas la cantidad de fondos de inversión comercializados por Lehman en España a través de las múltiples ofertas de “banca privada” en nuestro país, pues el impacto se hace mayor. La actividad en la bolsa española, predominada por las masivas ventas de activos, se hace palpable a ésta hora y efectivamente, hemos perdido el soporte de 11.000 del Ibex. Las ventas generalizadas son producto de un contagio financiero inevitable y también porque muchos inversores y fondos institucionales prefieren regoger con pérdidas antes que esperar ninguna recuperación a corto plazo. Los vaivenes en los mercados de éstas semanas hacían vaticinar tiempos muy dificiles para acertar en el corto plazo, y por tanto ha sido aconsejable permanecer fuera…..el problema es que para permanecer “fuera” había que vender con pérdidas, y éso es dificil de hacer, porque siempre se piensa que la bolsa en algún momento, tiene que subir.

La dimensión de la crisis financiera actual es complicada. He comentado muchas veces sobre lo diferente de ésta crisis y la de las “punto.com” del año 2.000. Ahora ,aparte de la incapacidad para frenar el efecto por parte de las autoridades monetarias, el problema se centra en que la actividad desenfrenada de las entidades bancarias en éstos últimos cinco con operaciones interbancarias rentables para la cuenta de resultados, ha producido un efecto que ha sobredimensionado al propio mercado. He leído algunos comentarios en prensa con lo que estoy completamente de acuerdo en el sentido que se ha perdido ése efecto de intermediación entre el inversor y los bancos, y que las operaciones financieras de éstos últimos años eran extremadamente complejas y tenían su origen en la intermediación entre entidades y no en el servicio puramente técnico al inversor de “a pié”. El caudal de efectivo proveniente de operaciones de crédito fiables, se ha secado de repente, no de una forma gradual, aunque los avisos fueron fuertes el verano del 2007.

Ahora se produce algo tan importante como la quiebra de la cuarta entidad de los EEUU y con una historia de 158 años atrás, una firma por la que muchos gestores de banca privada suspiraban por formar parte de sus filas como parte de un curriculum brillante.

En éstos momentos se habla de dos opciones : liquidar la sociedad ordenadamente o venderla ” por partes”, en cualquier caso, las entidades que hayan comercializado sus fondos deben y tienen la obligación de mantener informados a sus clientes de cualquier novedad al respecto. Los malos resultados leídos la semana pasada, dejaron indiferente al mercado que yá había castigado la acción de Lehman hasta 3,65 $ el viernes, con una caída del 94% en lo que vá de año. A primeros de enero , la acción estaba a 62,19 $.

Ibex : perdemos el 11.000…?

Pues así parece. Después de que las intervenciones de la Comisión Europea vaticinan un crecimiento para la zona por debajo del 1,5% previsto, en concreto los protagonistas negativos son España y la ralentización que se está viendo en Alemania…y el estancamiento en Italia y Francia, aunque ayer salieron sus datos de producción industrial de un incremento del 1.2%, mejor de lo esperado. En la bolsa española vemos la indefinición del sector electrico y las posibles salidas del Ibex de Unión Fenosa e Iberia. Finalmente, ningúna de las dos, creo que por motivos de verse envueltas en procesos de Opas. Unión Fenosa, con la expectativa de 18 €, así se vá manteniendo, e Iberia como posible candidato a salvar la aerolínea Spanair…aunque no está nada claro ya que British A. no parece dar el visto bueno ( recordemos su fusión con Iberia en fechas pasadas). Con lo que la composición del Ibex queda por el momento como está.

Y hoy, la actualización del IPC,que cae a 4,9% por la rebaja del crudo. Este “mini” respiro no ha servido para animar a un mercado de por sí bastante débil. El volúmen de negocio es de 71 MM de títulos, algo bajo para el més de septiembre y el inversor está pero no está.

Y el dólar por debajo de 1,40 €.  Actuando como “refugio” ante la inoperatividad en las soluciones de la crisis europea por parte de las autoridades en general y demostrando en cierta manera que la economía americana sigue siendo mucho más flexible a pesar de la crisis generalizada de la demanda. Apuntaba en alguna ocasión que los fondos monetarios en USD podrían ser una alternativa en los tiempos que corren, porque aunque suene a ciencia ficción, yo creo en la paridad con el dólar ( a largo…claro) por valoración .

Atención a Gamesa, que está en niveles interesantes para valientes : por debajo de 26 € y dependiendo del volumen de negocio,  podría ser interesante para el rango 25/29.

Pero la verdad, no hay que tener prisa en comprar en éstos momentos.

Economia real : negro escenario

He comentado alguna vez que hasta que los bancos no vuelvan a ejercer de “bancos”, la solución a la complicada situación económica global tardará en llegar. El problema es que el progreso de la ingeniería financiera de éstos años atrás nos ha llevado a una “bancarización” excesiva, si me permiten la expresión. Este efecto ha sido hasta cierto punto necesario para un sistema basado cada vez más en la especulación y en su desmedida imprudencia ante las posibles ganancias. Lo que antiguamente el refranero español determinaba : “la avaricia rompe el saco”.

El mundo de la economía financiera se ha tornado cada vez más complicado. Las operaciones de alto apalancamiento con resultados inmediatos en los balances bancarios han sido las protagonistas en una década “prodigiosa” de revolución financiera. Los resultados del sector crecían al compás que lo hacían sus grandes aliados : las constructoras y las inmobiliarias, fomentando ésa ilusión al consumidor de vivir por encima de sus posibilidades reales creando un efecto “riqueza” ficticio.

No supimos anticiparnos a ésas lecturas y si lo hicimos no las traducimos correctamente. Una de las múltiples diferencias entre la crisis de las empresas “punto.com” del año 2000 y ésta en la que estamos, reside en que lo que está en juego ahora es el bienestar de la población y el consumo familiar ( que disminuye acuciado por la deuda que no puede pagarse), y no un problema de “valoración de empresas” como fueron las “.com” a las que he aludido anteriormente.

El desequilibrio exterior y éste endeudamiento del consumo se notaba ya a principios del año 2007. La respuesta por parte de la autoridad competente fué un tanto soberbia al declarar que teníamos un sistema financiero a prueba de “crisis”. Esta afirmación tan colegial, se desmoronaba a pasos agigantados  no sólo por las cifras de endeudamiento exterior, sino también por la ayuda del BCE de unos 46.000 MM de € en los últimos 12 meses. Es cierto que la deuda sub-prime no existía definida como tal, pero ya me contarán que significa que un banco o caja otorgue un préstamo hipotecario por el 120% del valor de la casa a hipotecar a una familia que destinaba más del 80% de su salario al pago de la hipoteca. Bueno, eso es una deuda sub-prime en toda regla.

En cuanto al sector exterior, nuestra economía exporta más de sus dos terceras partes al consumo europeo, como éste se deteriora por momentos, por mas que intentemos crecer no se vá a compensar la caída importante de la demanda interna. Según el instituto Funcas (Cajas de Ahorros), cada punto adicional de subida de IPC cuesta alrededor del 1% de la renta disponible de los hogares españoles, con lo que si la inflación pasa del 2% al 5% en un año, el efecto multiplicador negativo en los bolsillos de los consumidores es devastador. Sólo cierto alivio en los precios del crudo han venido a tener un poco más de optimismo en el corto plazo, pero no podemos basarnos en ésto para ver la luz al final del túnel.

Creo que hay que ser realista. El optimismo desbordante del gobierno en materia económica choca con el parecer de la calle. “De tanto hablar de crisis vamos a acabar peor”. No caigan en la trampa. Hay que hablar de lo que hay, sin más, y saber donde nos encontramos para saber si hay salida y cómo hacerlo. Así que esperemos que empiecen ha hablar alto y claro y sin demagogias que ya nadie cree. La situación es complicada, difícil y hay que apretarse en cinturón, que el despilfarro no viene por parte de las familias unicamente, miren sino a las CCAA y Autonomías y verán lo que es bancarrota de verdad.

No puedo evitarlo. Estoy contentísima y tengo que rendir mi pequeño homenaje a Rafa Nadal desde este modesto blog con la única intención de que quede patente mi admiración por éste maravilloso deportista, al que sigo desde que no era conocido. Le acaban de conceder el Premio Principe de Asturias de los Deportes y aunque estoy leyendo muchísimas felicitaciones ,siempre hay quien desentona con comentarios que no vienen a cuento y que se identifican mas con otro deporte nacional que, desgraciadamente, es conocido por todos. No hace falta que lo mencione.

Reconozco que mi alegria es mayor por Rafa, pero también me hubiera alegrado mucho por cualquier otro deportista , sea el que fuera. El deporte supone la superación del ser humano, compita  o no, y el refugio de mucha gente a muchos niveles, lo practiquen o no. Para mí, el deporte significa superación constante y el descubrir que si puedes practicarlo te sientes mucho mejor. Yo he tenido la suerte que en una etapa  de mi vida en la que la parte personal se  complicaba un poco, me dió por hacer deporte. La primera vez que conseguí pasar la pelota por encima de la red y que no cayera a dos kilómetros de la pista, me sentí una heroína. Y así cualquier deporte de los que he venido practicando desde entonces… La constancia, el esfuerzo, el seguir y seguir aunque no salga y el comportamiento fuera de éste esfuerzo, hace a los grandes deportistas personas más humanas y con carisma. Rafa Nadal trasmite, a pesar de su juventud, un tesón fuera de toda prueba y ese característico “no darse por vencido nunca”, que no trasmiten otros tenistas por muchos logros que también tengan.

Yo creo que se le ha premiado también por ése duende que tiene ésta criatura de ser el más modesto de los grandes, el más humilde….y por supuesto el que mejor ha jugado ésta temporada. Lo bueno es que no ha hecho más que empezar y parece que ha terminado, pero no, estoy segura de que seguirá como icono del deporte y de la sencillez personal.

Vaya mi profunda admiración y mi alegría por éste premio………Oleeé Rafa  !!!!

La bolsa española vá por libre…

Después del dato de parados de hoy, más de 2.500.000, y del aumento porcentual que ello supone : un 4,2 % en julio lo que hace una cifra anual de un aumento del 24,7%. Dicen que desde 1998 el incremento no era tan grande. Situación que refleja la crisis de la construcción y en general de los servicios y dato que alimenta también a muchos articulos tipo el de FT de éstos días….ya saben, lo de los países PIGS ( Portugal, Italia,Grecia y España ) y su situación de “fango” económico, por decirlo suavemente.

Pero nuestro mercado parece obviar los malos datos y quiere consolidar los tímidos ajustes al alza de ayer con la buena nueva del precio del petróleo y también la insólita fortaleza de la divisa americana, por primera vez por debajo de los 145$/€. Hoy vemos como se están leyendo alguno de los resultados de ayer :  Sacyr Vallehermoso, con resultados algo mejores de lo esperado y con la posible venta de su filial de medio ambiente, Valoriza, por la que vende por 1.000 MM € con los posibles compradores  en Veolia, y Aguas de Barcelona… liquidez que le viene muy bien. Y también parece interpretarse positivamente los resultados de Ferrovial, que tras el dato de beneficio neto semestral tan negativo ( un-92% ) y el Ebitda también 12.5% menor, la posible oferta del magnate R.Branson para comprar el aeropuerto de Gatwick, parece animar la cotización..

Almirall también está de fiesta, que ante la oferta a 18,80 € por acción por parte del fondo holandés Gilde, que quiere hacerse con el 29,9 % de la compañía, sube con fuerza un 4,29% hasta 14,82 €, aunque por el momento no se confirma nada.

Hoy , atención al ISM manufacturero de EEUU.

Ante éstos avances, quizá mereciera la pena ir recogiendo plusvalías, si las hay. El panorama financiero, macroeconómicamente hablando, no está para muchas fiestas, y ya que el mercado parece obviar éstos datos, dejémonos querer con cuidado y sin fiarnos.

La fuerza de Wall Street contagia al Ibex 35

El PIB del tercer trimestre sale un 3,3% anualizado, nada despreciable ante un consenso que esperaba que el crecimiento americano se situara por encima del 2,2% pero sin rozar el 3%.

La partida de las exportaciones y de la demanda  de consumo interna han animado la cifra de crecimiento global. Además, las últimas semanas, donde venimos apreciando cierta fortaleza en el USD, han servido para no olvidar que la política de un dólar fuerte es vital para la maltrecha confianza del consumidor americano. Los gastos de consumo salen también positivos, y además, el dato de desempleo arroja cierta esperanza en que la economía americana podría enderezarse poco a poco sin necesidad de nuevas bajadas de tipos de interés. Hay 10.000 desempleados menos, 425.000 en total, frente a los 427.000 que esperaba el consenso de consultores. Buenas noticias que contagian a un Ibex 35 muy decaído ésta mañana, y así nos vamos anotando un satisfactorio 11.674, con Gamesa e Iberia a la cabeza….A ver si el impulso por encima del 11.500 sigue con volúmen al cierre.

Estamos igual..?

Parece que sí…. llevo unos días yá en Madrid y casi sin ninguna “inspiración” para escribir algo interesante… a primeros de agosto rondábamos un índice Ibex 11.300 más o menos y con el soporte allá en los 11.200 y poco más de lo mismo… con un mercado de díficil ajuste para soportar el corto plazo y con unos vaivenes que no parecen decantarse ni por la situación tan negativa que leemos ( y por qué no decirlo, comprobamos) todos los días, ni por un ánimo inversor que más bien es desánimo que otra cosa.

Hoy estamos a la espera de noticias en EEUU : importante cifra de crecimiento, el PIB del 2º trimestre y las solicitudes semanales de desempleo. Resulta que los datos de pedidos de bienes duraderos , en EEUU, suben un 1,3% a finales de julio, ésto significa que la demanda de bienes manufacturados tiene cierto empuje, alejando momentáneamente la grave desaceleración de la actividad económica. En cuanto a la inflacion, la FED ha dejado la puerta abierta a posibles subidas de tipos si no se controlan bien los niveles cercanos al 4%.

Esto evidentemente, no ha gustado al mercado , incluso había alguna opinión sobre que los tipos al 2% ( que permanecen así desde el 2 de agosto) sigue siendo un nivel alto para poder reactivar la poderosa demanda familiar americana.

A pesar de los descalabros financieros, que empiezan ligeramente a remitir, todavía queda mucho por ver, aunque el claro repunte del dólar las semanas pasadas alivian en parte ciertas partidas del presupuesto norteamericano. Vamos a esperar a ver cifras de PIB.

Por Europa, sigue la desconfianza y la bolsa no termina de coger ningun relevo especial, con lo que parece prudente esperar todavía cualquier entrada.

Ajustes en un nuevo escenario económico

Hoy es día de resultados empresariales, luego haremos una lectura de casi todos los que han salido yá. De momento, animados por la apertura alcista de Wall Street, el índice Ibex 35 ha pasado de 11.320 a 11.654,80 que marca ahora. Seguimos con los bandazos, o lo que es lo mismo, con la volatilidad tan alta que cualquier predicción se hace temeraria porque realmente los mercados están digiriendo una dosis muy alta de datos que no invitan precisamente a entrar. Aunque hay días como el de hoy, en el que superamos ampliamente el 11.500 y parece como si dentro de la tormenta hubiera un resquicio,pero no , me temo que estamos en el ojo del huracán financiero que se desataba ya el pasado verano.  Hay una crítica generalizada al conjunto de analistas. No se acierta y dónde dije Digo digo Diego. Hay que tener prudencia en las recomendaciones y estoy segura que un porcentaje alto de profesionales así lo hacen, y cualquier apunte sobre coyuntura debería ayudar a enfocar una dirección más o menos certera. La decisión de invertir siempre es del que tiene el dinero para hacerlo y en el acierto del asesoramiento vá y en mucho, la supervivencia del analista, con lo que siempre creo en la honestidad de quien humildemente nos atrevemos a opinar sobre el mercado.

El nuevo “mapa” económico implicó que el incremento de demanda proveniente de la industrialización de paises emergentes ( fundamentalmente los asiáticos) presionara al alza los precios tanto de los alimentos,materias primas y energía. Este escenario, que en un primer momento implicó un proceso de crecimiento económico fuera de ciclo ( mas de 5 años ), cambia sustancialmente cuando ésta demanda supera la capacidad de oferta del propio sistema, es decir, deriva en una inflación energética y de materias primas con la escalada de precios correspondiente que hemos visto en el petróleo ( aunque exista un componente especulativo de por sí). A ésto, sumamos la crisis de financiación y el escenario se torna cada vez más difícil de digerir por los mercados en el corto plazo.

El efecto perverso que ello conlleva es un crecimiento exonómico muy débil en occidente, con niveles de inflación preocupantes, los más altos en 5 años, superando el 5% en el caso español y muy de cerca el resto de la Unión Europea. Los economistas lo llamamos estanflación, y algo todavía menos deseable que una inflación excesiva. Esto es, no se crece, cada vez todo es mas caro y el fantasma del desempleo aparece nítido ya no en el horizonte, sino aquí mismo. El paro es un cáncer para el sistema . El efecto psicológico que lleva implícito un parado de larga duración, es muy destructivo, y la sociedad por muy cursi que os parezca lo que digo, se vuelve tremendamente triste.

Para evitar en parte la estanflación, las empresas tendrían que evitar trasladar plenamente el incremento de sus costes productivos, al producto final. Complicado, ¿a que sí?. Es decir, estamos hablando del sacrificio de ganar menos con  más esfuerzo. Previsiblemente el Beneficio Por Acción (BPA)  y los márgenes se verán reducidos ( y aquí viene el problema) en un período de tiempo muy difícil de predecir. Esto es la supervivencia del sistema por sí mismo, ya que ante una situación de alta tasa de parados y de menor poder adquisitivo, la empresa debe dar salida a su producto ajustando al màximo éstos ratios.

Mercado sólo para expertos…

Esta reflexión, ampliamente difundida en éstos días tanto en prensa como en radio, se refiere a que la volatilidad es tan alta en los mercados que cualquier operación de compra puede ocasionar un largo periodo de pérdidas si no se está muy atento, o lo que es lo mismo, si se entra en el mercado, hay que operar en intradiarios. Es decir, abrir una posición y cerrarla el mismo día , contando que el mercado lo permita…y en el peor de los casos dejarla abierta los menores días posibles. Esto incluye operaciones al contado ( compra directa de acciones) y operaciones con derivados. Estas últimas sólo y exclusivamente recomendables a expertos en la operativa.

Todos los índices están igual…y el mercado sigue una senda bajista desde antes del 2003, aunque ha habido rebotes importantes. Además, en el corto plazo, el mercado tiene que “digerir” un escenario macroeconómico que no hace más que empeorar.

Los datos de empleo en España : el desempleo alcanza casi el 12%, viene desde un 6% en el 2005, con lo que la cifra duplica en sólo 3 años. Y presumiblemente se incrementará si el mercado inmobiliario y constructor no encuentra una solución de viabilidad bien por parte del Ejecutivo- muy cuestionada ésta intervención- bien por parte de las empresas que mantienen su deuda estable y que el retorno neto de sus inversiones pudiera dar cierta visibilidad de signos positivos en sus resultados trimestrales. Las constructoras advierten de que el paro en su actividad podría originar añadir 300.000 parados al sistema al final del año  : los más perjudicados son lo que aún no han accedido a su vivienda por plazos de entrega y el colectivo más joven que ha endeudado más de un 80% de su salario en la compra de la misma.

La semana que viene tendremos resultados de BBVA, del Santander y de Telefónica. Hoy Indra ,que incrementa un 34% su beneficio Neto en el primer semestre del año, con una cartera de pedidos que aumenta también un 9% en el mismo periodo.

En fin, que en España pintan bastos, creo que peor que en el resto de Europa : demasiado endeudamiento y demasiada desconfianza hacia el mercado español por sus desmanes inmobiliarios : las noticias de corrupción urbanística se suceden constantemente, la inversión extranjera no se fía ya de ninguna promoción en la costa y mira con recelo a los Ayuntamientos locales.

Dentro de ésta debacle, yo intentaría estar fuera del mercado lo más posible,ya lo vengo diciendo en algunos artículos. Sólo los sectores ligados al consumo básico , y quizá Telefónica, podrian tener cierto recorrido ( Ebro Puleva…). Las eléctricas se mueven al son de las posibles operaciones corporativas, con lo que la volatilidad es impredecible, si bien los rangos de entrada para Iberdrola se están situando entre 7/7,80…

Aunque sigo insistiendo que si aún conservan plusvalías, vayan saliendo. El mercado no está para estar, sino para operaciones muy cortas y ni aún así.