Emisiones de renta fija : a corto plazo, excelente. A largo : cuidado

Sin duda, la emisión de Telefónica para clientes institucionales : 2.000 MM de euros a 5 años con una rentabilidad de 250 pb sobre el índice de referencia ha sido un éxito. Es lógico, de alguna manera la rentabilidad del Tesoro, no solo en España con la bajada del rating, sino del resto de los gobiernos, ira decreciendo a medida que los recortes en los tipos oficiales se vayan materializando y que los fondos indexados en productos AAA tengan que ir saliendo, o en menor medida, no acudiendo a la deuda soberana. Es pués, la renta fija corporativa una alternativa de ahorro muy atractiva en éstos momentos.Pero..cuidado…si los tipos continuan bajando, y por alguna casualidad de ésas de la vida las medidas de inyección de liquidez unidas a las de ámbito fiscal, empiezan a despertar el consumo ( dormido sin duda hoy dia), es posible que el escenario de inflación cambie y los niveles de subida de precios cambien bruscamente. Entonces una deuda corporativa a largo plazo podria tener una rebaja considerable en el precio y la tasa interna de rentabilidad incluso podría llegar a ser negativa.

¿Qué hacer?… a corto plazo, y digo corto plazo no superior a dos años, renta fija corporativa = opción correcta. Sinceramente, a mas de 2/3 años, inmovilizar un capital en éste escenario de recesión me parece un poco arriesgado. Prefiero la liquidez, aunque mal remunerada. No sé si preferiria equivocarme con ésta reflexión…..

Consumo…transparencia : las fórmulas a aplicar en el corto plazo.

Después de la toma de posesión de Obama, todo el mundo mira a qué hará para animar el maltrecho ánimo del consumidor americano. Sí, ése mismo que sacó adelante la crisis tecnológica del año 2.000. Las ingentes medidas de inyección de liquidez al sistema financiero tienen que ver sus frutos, pero ¿ cuando? y ¿cómo? porque la percepción de la mayoría, no sólo en EEUU sino en el resto del mundo, es que la ayuda estatal no llega a quien tiene la fuerza de reactivar el crecimiento : los consumidores. Es decir, no percibimos que realmente se esté siendo efectivo. Claro que tiene que pasar el tiempo necesario para que el dinero vuelva al mercado local, pero mientras tanto los datos macroeconómicos siguen la senda de lo negativo : paro, productividad y escaso margen de negocio en las pymes que van sobreviviendo.

Desde luego, hay que ser realista. Ayer, el nuevo secretario del Tesoro del Gobierno Obama anunció medidas agresivas  en materia de vivienda y crédito a los hogares. O los consumidores se hacen merecedores de tal adjetivo, o el panorama se verá mucho mas oscuro. En endeudamiento familiar es el que era, con el agravante de que la sombra del desempleo planea cada vez mas cercana, con lo que el ahorro no es mucho, y si lo hay está unicamente para emergencias. Y éso con el precio del petroleo un 58% más barato que hace un año : el ahorro producido por la bajada del precio del carburante no suple lo perdido por los activos inmobiliarios ni por las finanzas. Suponiendo que el estímulo fiscal empieze a funcionar, llevará un tiempo, y el consumo, antaño “salvador” de muchas situaciones, tardará en hacer su aparición.

Los estudios sobre el paro americano apuntan a un 9% en los próximos meses. Dista mucho de los niveles de España ( ….a por el 20%..!!)  incluso del estimado para el resto de Europa, que se acerca peligrosamente al  10% de media. En conjunto , se espera una caída del consumo del 2,5 % , porcentaje superior a la crisis de consumo de los años 80 ( 2,4%) .

La recesion en EEUU es una pésima noticia, aunque sólo sea por el dato de que el 20% de la demanda mundial proviene del consumidor americano.

Obama ha comprometido 850.000 MM de $ de éstimulo fiscal, más los otros 500.000  MM de $ yá comprometidos suponen el mayor estimulo en la historia reciente del país, mas que lo destinado en la 2ª Guerra Mundial, incluso más que el destinado en la guerra civil del país…..esto implica que el déficit público americano supere el billón de dólares durante un periodo de tiempo largo….

La diferencia está en la confianza. ¿Podrán pagar…?, los americanos sienten que sí, y eso está haciendo que las emisiones del Tesoro se estén cubriendo con cierta facilidad.

Un punto muy positivo en el primer “día Obama” ha sido el anuncio de la transparencia en el gasto de las administraciones publicas, y la congelación de los sueldos de las mismas que estén rondando los 100.000 USD/año. Zapatero, que se muestra públicamente tan contento, ya podría mirar con atención   el reparto que se está haciendo de las ayudas monetarias via Ayuntamientos y CCAA. El presupuesto comprometido de 8.000 MM de euros y lo solicitado hasta ahora ( pistas de monopatines,circuitos de aeromodelismo, de motocross- vaya fiebre deportista-farolas, césped artificial ( Expansión,14-1-2009) crea un excepticismo lógico para creer que se daran oportunidades a la creación de 200.000 puestos de trabajo.

La Administración Pública Española, que en algunas áreas funciona bien ( Agencia Tributaria…Sanidad estatal….no se me ocurren otras ) tiene endémicamente un corporativismo exacerbado que no favorece su eficiencia. Los jueces desde su atalaya de poder , avisan de posibles huelgas que son justificadas en la forma, que no en el fondo. Las administraciones de justicia son penosas, no se han destinado medios técnicos que atiendan la ingente demanda del sector, y en esto tienen razón. Pero el corporativismo, insisto, del poder que tienen, dificultará enormemente la eficiencia de un sistema que necesita lo primero SER TRANSPARENTE. Una sociedad que no tiene claro si la Justicia actúa con transparencia o no, por mucho acto de fé que se proclame, es una sociedad enferma. Entiendo que para afrontar ésta grave situación de deterioro económico, el trabajo tiene que ser erradicar las ineficiencias y hacer sentir al ciudadano de a pié que no está vendido a su suerte.Zapatero tiene ésa labor por delante, ademas de otras muchas. Y que trasmita al sr.Sebastian que la recomendación de lo “patrio” se la aplique primero la Administración , comprando los uniformes de la Guardia Civil a empresarios españoles y no a chinos…¿no lo han escuchado? Además, eso del consumo patrio está muy bien…siempre y cuando el resto del mundo no lo haga…¿no están de acuerdo?

Claves del dia

Ya hemos visto como los tipos en Europa se quedan en el 2%. El mercado parecía descontar ya esta rebaja y permaneció en numeros rojos quizá porque tenía la percepción de que Trichet podría dar alguna “sorpresa” que finalmente, no hubo.

Hoy nos levantamos con  cierrres alcistas en W.Street, aunque tímidos. La inyección de capital a Bank of America de 118.000 MM de $ para financiar sus activos tóxicos por la fusión de Merryl Linch, no hizo sino hacer caer de nuevo el valor, ya que adelantó sus resultados para presentarlos hoy. Al igual que JP Morgan, que tuvo resultados un 76% menos de beneficio neto y sólo se dejó un 6%. Estamos ante la “crisis de balances”, donde el excesivo endeudamiento de las entidades financieras castigan su resultado en el mercado.

¿Tendremos más bajadas de tipos en Europa ? presumiblemente , antes de marzo no. Asi lo dejó claro ayer Trichet.

La diferencia fundamental entre la política de la Fed y la del BCE es que la FED actua como interlocutor directo con el sector privado, financiando a agentes no financieros, es decir, que la expansión del crédito la utiliza directamente con los agentes afectados, y no a través de los bancos para que expandan el crédito, aunque esto ultimo evidentemente también lo hace. El BCE ayuda a los bancos para que éstos a su vez, expandan el crédito.

Hoy conoceremos el IPC americano a diciembre del 2008 y la confianza del consumidor.Tambien el Gobierno admitirá que el PIB español será negativo…¿les sorprende?

España : productividad laboral, cero patatero.

Juan, gracias por tu interesante comentario porque voy a intentar responderte a un tema que ,históricamente, hace aguas en nuestro sistema económico. La “productividad” laboral es España es deficitaria, si la comparamos con el resto de los países de la UE. Ya hemos tenido bastantes avisos, tanto por parte de Trichet, como por otros responsables del BCE, con respecto a las pobres cifras que tenemos de productividad laboral.

Efectivamente, la productividad tiene una relación directa con el PIB. Se mide como el cociente entre el PIB/ nivel de empleo, y también como el PIB/ horas trabajadas. Se define como la cantidad de bienes  y servicios producidos por un trabajador, en una unidad de tiempo.

En contra de lo que muchos creen, no por “echar horas” se es más productivo, sino todo lo contrario. Será cuanto más saneado esté el Producto Interior Bruto con respecto al nivel de empleo del país, cuanto mayor sea éste cociente, y por ende, la productividad mayor.

Ser productivo está directamente relacionado con el nivel que tenga la unidad económica ( en éste caso nos referimos al sistema productivo español ) con inversión en bienes de equipo y bienes de capital. Cuanta más inversión se haga en I+D mas estaremos invirtiendo en mejorar la calidad del trabajo. También tiene muchísimo que ver con el sistema educativo.

Invertir eficientemente los recursos escasos requiere a veces de politicas de austeridad que hagan que las economias de escala afloren. Estas economias de escala tienen evidentemente una relación directa con el nivel de tecnología empleado en cada sector o puesto de trabajo, siendo la tecnología un bien “productivo” que no tiene por qué implicar necesariamente destrucción de empleo. En España, la productividad del año 2008 ha estado por debajo del 0,8% previsto en el año 2007, y muy lejos del 1,5% de la media de la Unión Europea. Esto lo achacan muchos analistas a la falta de calidad en el trabajo y a que la mano de obra en España es muy poco cualificada, o lo que es lo mismo, hay una ausencia estructural de difusión de nuevas tecnologías, y la mano de obra de la población inmigrante ha sido muy importante pero muy poco cualificada. Esta intensa mano de obra inmigrante que hemos tenido éstos años, tan beneficiosa en muchos ámbitos, ha producido en España un efecto “relax” en los trabajadores “sustituidos”,  lejos de propiciar el ascenso a otros puestos  mediante una formación más cualificada y a una organización del trabajo diferente, se ha seguido en puestos similares pero con menos hora trabajada.

Con lo que llegamos a que no solo la escasa inversión en I+D y en educación, sino también poca  flexibilización en las prácticas laborales , han contribuído a que seamos un pais muy poco productivo. La flexibilización del trabajo implica que sea también flexible el despido. Esto tan impopular no deberia serlo tanto si el sistema de trabajo permitiera el cambio de un sector a otro con más rapidez. Pero en España, ésto no ocurre y lo sabemos bien.

Y seamos sinceros : la movilidad geográfica es un handicap importante, incluso en las nuevas generaciones. Aquí , el “status” familiar es como un ancla que te fondea de por vida,y lo comento porque he visto rechazar puestos de trabajo por exigir viajes y estancias por proyectos fuera de la ciudad origen, a jovenes de más de 30. La idea “inmovilizadora” de mucha gente joven con hijos pequeños, corta de raiz posibilidades de crecimiento tanto profesional como personal, en la mayoria de los casos, impidiendo así que el mercado se vaya flexibilizando. Esto es en un ámbito general, aunque tendencialmente parece que empieza a haber más excepciones.

Empezaremos a ser competitivos cuanto mas productivos seamos. También en España existe una medición del producto “por hora” trabajada, cuando en otros países miden también por calidad y eficiencia. Deberíamos pensar un poco más en todo ésto.

Desempleo y Productividad : deberes del Gobierno a corto plazo.

Las cifras de paro en España dan escalofríos. Son 3 Mm de parados, un millón más que en octubre. Hay que emplearse a fondo para corregirlo, el paro es un cáncer para el sistema. Crea un clima de desasosiego familiar tristemente contrastado, crea situaciones muy complicadas y no solo por no poder pagar la hipoteca al final del més, sino por la propia estimación de la persona que lo padece.

Históricamente, estamos ante las peores cifras de desempleo y también de productividad. La producción industrial también ha bajado un 15,1% en noviembre, la cifra mas baja desde 1993… hay que poner freno lo antes posible. Somos un pais de grandes gestos pero de pocas soluciones. Nos hace falta más determinación por parte de quien gobierna, en querer solucionar de verdad lo que nos importa. Ayudas a las familias, a las empresas no solo para seguir produciendo, sino para una contratación laboral lo suficientemente flexible que permita no ahogar al empresario y dar salida a la situación angustiosa de quien sufre la pérdida del empleo. Estas ayudas no se perciben. Necesitamos urgentemente una reforma impositiva, el déficit público puede aguantar si la recuperación de la economía que produce una rebaja fiscal es relativamente rápida.

La ayuda a la contratación, las rebajas en las cotizaciones a la SS SS y en el IRPF para el empresario contratador, deben ser efectivas con caracter inmediato. Esto es lo que pensamos muchos, pero que indudablemente tendrán que instrumentar los agentes económicos pertinentes. Urge revisar también los productos financieros cautivos : los planes de pensiones. Si, si, ésos que son “ilíquidos”, que las condiciones de “rescate” de dichos planes sean  más flexibles, porque en los tiempos que corren parece absurdo pensar que éste ahorro no pueda aliviar la carga familiar en el caso de que estén contratados, claro.

Y también un apunte a la productividad, a la innovación y al premio para el emprendedor, joven o no , que sería uno de los pilares para salir de ésta crisis. Yo creo que estarán de acuerdo en que la productividad / calidad del trabajo en España deja mucho que desear. Hay sectores claramente deficitarios de calidad en el trabajo, y ésto nos hace ser muy poco competitivos. El temido absentismo laboral, tanto en el sector público (  “vuelva usted mañana”…) como en el sector de servicios financieros ,aleja el verdadero negocio :  la atención al cliente, y ésta falta de calidad en el trabajo no hace más que empeorar un panorama que a veces se antoja injusto: quien no ha pensado cuánta gente eficiente y en el paro podría ocupar ése puesto donde la atención es nula y la calidad ni siquiera existe.

He sido testigo de “desayunos multitudinarios” al acudir a algún organismo público, y de esperar y esperar a que la señorita de la mesa en el banco deje el teléfono donde está contando los secretos mas importantes del mundo a alguien ajeno a su trabajo, para que me atienda.  Esto me supera, y más hoy viendo las cifras de paro.

La calidad nos hace ser más competitivos, y la mejora del puesto en el trabajo, sea el que sea, genera calidad humana. Y una sociedad concienciada en que el trabajo tiene que estar bien hecho, prosperará.

La calidad humana genera confianza, por muy cursi que le suene a algunos. Y necesitamos mucha confianza para salir poco a poco de éste periodo de injustas incertidumbres.

2008 un año para olvidarse de las finanzas….y recordar nuestro deporte !!

Se acaba el 2008. Vaya año complicado. Financieramente hablando, será recordado como uno de los peores de la historia para los mercados financieros. Ha estado marcado por un antes y un después tras la quiebra de Lehman en septiembre. Es cierto que venimos hablando de recesión y de “pinchazo inmobiliario” yá desde 2007, pero lo que se ha producido después de septiembre ha sido un deterioro gradual de desconfianza en el sistema, con la avaricia como telón de fondo y la transparencia como asignatura pendiente. La crisis es más grave de lo que en un principio se estimaba, es mas , es la peor situación económica en los últimos 50 años.

El año 2009 no se presenta tampoco muy favorable para los mercados. Los datos económicos apuntan un serio deterioro, al menos en el primer semestre del año. Los resultados empresariales irán ajustando éste escenario donde no se descartan quiebras empresariales, así que las recomendaciones en materia de gestión siguen siendo muy conservadoras, con cierto peso en los bonos públicos, insisto, en los primeros meses del año.

¿Hemos aprendido del pasado?, quizá lo que sí se ha aprendido es que las crisis financieras necesitan con urgencia la ayuda del sector público. Solo medidas excepcionales pueden evitar la deflación como escenario principal. Y es que en la medida que se suceden quiebras empresariales, sube el desempleo y se reduce la demanda de consumo. A medida que cae el consumo, los productores compiten por ésa escasa demanda bajando los precios, generando tensiones deflacionistas ya que los consumidores aplazan sus decisiones de gasto o de inversión a la espera de precios mejores. Sólo el sector público apoyando fuertemente al desempleo, con medidas fiscales y monetarias, pueden impulsar el consumo. El mercado de trabajo debe flexibilizarse y las empresas deberían  ver respaldada su gestión con ayudas fiscales por cada nuevo trabajador.

La confianza en el sector financiero está tan deteriorada que a nivel individual seguro que algo hemos aprendido : que no podemos esperar retornos del 10 si el dinero cuesta 2, salvo que corramos un riesgo transparente, como es la inversión en el mercado bursátil.

Asi que éste año 2008 me quedo con el deporte, sin duda alguna.

Que pasen una buena Noche.

El espíritu de la Navidad….

Hoy es Nochebuena. Un día esencialmente familiar donde casi todo debería invitar a la reflexión. La Navidad debería ser un tiempo de paz, de reflexión y de esperanza. Son fechas donde las ausencias se hacen más notables y donde la tristeza bien por el recuerdo ,bien por las circunstancias, aflora con más frecuencia de lo habitual.

Deberia ser lo contrario, deberiamos celebrar que Alguien hace 2008 años dió la vida por nosotros y mantuvo la esperanza para muchos de sus seguidores a lo largo de generaciones. Pero me temo que esta visión de la Navidad no es la más popular.Proclamarse cristiano no es progresista, enseguida sale el pragmatismo que tiñe todo de una realidad que a veces nos deja ciegos.

La Navidad debería ser esa luz que alivia la visión del día a día, y que nos deja ver que  hay otro mundo mucho mas enriquecido que el derivado de las finanzas. La Navidad es cuando te das cuenta de que hay muchas cosas que puedes hacer por los demás, cuando te das cuenta de que la verdadera riqueza no se encuentra en los mercados bursátiles, sino dentro del corazón. Esa riqueza intangible no tiene fundamentales,  ni análisis técnico. Es un potencial tan grande que no puede ser evaluado más que con una dosis enorme de perdón y de esperanza. Ayer nos enterábamos de que la “justicia” humana ha dejado la desolación por lo injusto de su veredicto, a una familia que sólo busca el consuelo ante la desesperación de lo inhumano, hoy la violencia familiar de una nueva víctima de la sinrazón. Ayer y antesdeayer de la codicia de los poderosos, de la avaricia de las instituciones y de la desdicha de quienes directa e indirectamente sufren las consecuencias. Demasiado largo el túnel y demasiado oscuro para iluminarlo , sólo el espíritu de la Navidad puede traer la esperanza de que seamos capaces de iluminar al mundo de sus miserias con el deseo profundo, desde el corazón, de hacer el bien.

Feliz NAVIDAD a todos.

Prevision 2009 : algunas reflexiones

La seguridad financiera debe derivar del esfuerzo y del ahorro inteligente. Esta idea tan sencilla está rota en estos momentos, la desconfianza es el factor más poderoso del mercado, un mercado que intenta ajustar los desmanes y las avaricias del llamado “progreso de ingenierías financieras”.

Vivimos en un proceso de liquidación de posiciones que no atiende a razones de análisis fundamental, la liquidez, el “cash”, es el valor más importante y el más preciado en los momentos actuales, por lo tanto, la predicción se hace casi imposible. Sin embargo creo que las inyecciones de capital que se están produciendo deberían tener un efecto positivo en el tiempo saneando poco a poco el debilitado sistema financiero que tenemos. La consolidación de entidades y la toma de conciencia del nacimiento de una nueva regulación globlal, debería actuar como catalizador natural para las entidades financieras que “resistan” los embates de la crisis global  más grave vivida .

Si los tipos de interés siguen en los niveles actuales, y la curva de tipos se “positiviza” podría darse una situación favorable para la reactivación del crédito, eso sí, una vez se haya tomado la conciencia de que un nuevo orden financiero debe basarse en la transparencia necesaria para transformar la codicia al arte del buen hacer..

Los márgenes empresariales en 2009 se verán reducidos y sus proyectos de inversión parados ante el parón del crédito, lo que hará que cualquier noticia positiva en relación con la marcha de las empresas  forzará a repuntes en la renta variable, repuntes puntuales. Un poco más de lo mismo de lo que estamos viendo ahora, salvo que las medidas en teoría, ya están tomadas….La confianza tarda mucho tiempo en recuperarse. La avaricia desmesurada tarde mucho tiempo en perdonarse.

A negociar con los bancos : alternativa al incremento de morosidad.

El mercado atiende más a las palabras de Obama , que a los datos macroeconómicos que van saliendo, por cierto, igual de negativos que en trimestres anteriores. Asi que la confianza es el motor que impulsa las decisiones en el muy corto plazo, porque dicen los expertos que seguimos en un mercado fundamentalmente bajista. Las medidas para impulsar las infraestructuras públicas por parte del nuevo presidente electo de EEUU, han gustado y lo mejor, son creíbles. Al menos por el momento. Ha bastado una pormenorizada exposición de la voluntad de hacerlo para que los mercados hayan experimentado alzas muy significativas, en éstos momentos el Ibex 35 ha cerrado en los 9.036 puntos, subiendo un 6,42%.

Tengo la sensación que las “inyecciones de liquidez” no están siendo todo lo transparentes que el público inversor desea. Las ayudas por éste concepto no se ven traducidas y confunden todavía más al cuidadano que se incorpora a la opinión de que no se está haciendo nada “efectivo”. Lo traduzco en desconfianza, justo lo contrario del efecto “Obama” de hoy.

Creo que, dadas las circunstancias monetarias de éstos momentos, con un tipo de interés oficial en el 2,50% y bajando el euribor a cotas de 3.76%, los bancos deberían ser mucho mas accesibles a una negociación con el hipotecado. Es decir : si las revisiones del tipo de interés son anuales, que el hipotecado no tenga que esperar un año a su revisión, sino que se pueda llegar a un acuerdo con el banco en negociar antes ésta revisión. Lo que pueden conseguir es que muchos clientes tengan más accesible el pago de su cuota hipotecaria, o lo que es lo mismo : evitan que la morosidad se dispare mas . Puede parecer muy simple, juzguen ustedes, pero creo que de momento sería una señal muy positiva y sobre todo, efectiva.

Estamos ante una situación excepcional y se requieren medidas excepcionales….también para el conjunto de los pequeños inversores, quizá mejor definidos hoy dia como “los de siempre, vamos , los que pagamos siempre todo…”

Medidas anti-crisis : más de lo mismo….

Está visto que no hay manera de vislumbrar un cambio en el modelo productivo. La medida de inyectar 11.000 MM de euros para fomentar el empleo en la forma que el Ejecutivo quiere hacer no ha dejado a nadie indiferente. La mayor parte de la opinión pública opina que ha sido un cheque en blanco a los Ayuntamientos. Hace pocas semanas leíamos en prensa que los municipios estaban ahogando a las Pymes con la tardanza en el pago de entre 8 y 14 meses. Con la actual crisis de liquidez y la caída de ingresos procedentes del inaceptable  boom inmobiliario, los Ayuntamientos españoles  ,malos pagadores por naturaleza, han agudizado el mal funcionamiento en el pago a sus proveedores. De los 8.200 ayuntamientos de España, independientemente de quién los gobierne, no se salva prácticamente ninguno. Benidorm, por ejemplo, adeuda 30 MM de euros a FCC, concesionaria de recogida de basuras, y así otros tantos, pero lo peor es que ya afecta no a las grandes sino también a las pequeñas empresas que no disponen de capital circulante para hacer frente ni al  pago de sus nóminas ni  a sus pagos diarios.

Es curioso leer que durante los cinco últimos años, cuando la recaudación de los impuestos de la construcción iban  en aumento constante,las corporaciones se” pulieron” en gasto corriente su espectacular aumento de ingresos. Entre el año 2002 y 2007 el pago de las nóminas de éstas entidades aumentó un 50%, y se convirtieron en las primeras empresas de cada localidad por número de empleados y por volumen de gasto, suponiendo el gasto de personal casi la mitad del presupuesto anual.

Según el Banco de España, las corporaciones locales tienen hasta junio del 2008 facturas sin pagar por valor de 30.559 MM, y la mitad de la deuda corresponde a capitales de provincia. Recordando éstos datos y viendo las medidas del Gobierno,no es disparatado pensar que dotar  éstos miles de millones ( de los 11.000 , 8.000 van a obras municipales)  parece una maniobra de alivio para los Ayuntamientos y Corporaciones que una medida seria para intentar cambiar el modelo productivo.

Cierto es que el aumento de gasto público puede tener un efecto mucho más inmediato en la demanda que una rebaja de impuestos, pero cierto es también que un alivio en la carga tributaria de las familias podría estimular el consumo y por ende la actividad. Es por ésto, creo yo, que se ha criticado abiertamente que 8.000 MM de euros vayan directamente a obras municipales, abundando de nuevo en la dinámica del ladrillo, y que lejos de crear de  forma coyuntural unos cuantos puestos de trabajo no ataca  directamente el problema de fondo. Se esperaba por parte de la ciudadanía una serie de medidas de índole fiscal, como he comentado y también medidas entorno al mercado de la vivienda de nuestro país, con el alquiler como figura olvidada, cuestiones que quedan pendientes todavía.

Lo peor es que Zapatero está dando la sensación de que no existe un diagnóstico preciso de la situación, y que vá improvisando según aparecen los rotos. Y menudos rotos que aparecen. ..hoy Habitat, y las que quedan.

Estas medidas municipales requieren además, de un riguroso control por parte del Parlamento, obvia especificar por qué. No vaya a ser que se vuelvan a repetir las esperpénticas escenas de “bolsas de basura” que viajan de un sitio para otro y no precisamente llenas de basura. ¿ Más de lo mismo?…. espero que no.