Calcular un índice….

Contestando a Gabriela y en relación con el cálculo de índices bursátiles, y también como continuación del artículo de noviembre, te quiero exponer lo siguiente : el cálculo de los índices lo calcula, al menos en España, la Sociedad de Bolsas, y está vigilado por un comité técnico, lo puedes ver en su página web, pero si quieres confeccionar un índice por capitalización, tienes que tener en cuenta la fórmula expuesta siguiente :

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Indice At = A(t-1) *∑ Cap(t) / ( ∑ Cap(t-1) +-J )

 Tomaremos los Sumatorios de 5 valores, es decir de n=1 hasta n= 5

Siendo :

  t =     momento del cálculo del índice

t-1=    base del indice, que podemos tomar : 1.000 como ejemplo

Cap = capitalización de cada companía incluída en el índice

Cap = S * P, siendo S = número de acciones computables para el índice ( de las 5 empresas elegidas, por ejemplo) ; P= precio de las acciones en el momento actual.

J= es un factor de ajuste, que no lo emplearemos en éste sencillo ejemplo, por su complejidad ( ajusta el precio por ampliaciones de capital, dividendos, etc)

Tendremos en cuenta que S, es decir, el número de acciones computables para confeccionar el índice , vá a depender del Capital Flotante ( el que no es capital cautivo ) o FF (Free Float ), y marcaremos la condicion según su FF, por ejemplo :

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                                                Coefs. ( lo que pondera en el índice )

FF ≤ 10%                                10%

10%< FF≤20%                       20%

20% < FF ≤30%                     40%

Y así los parámetros que según la sociedad rectora de bolsas estíme en cada periodo.

Para nuestro ejemplo muy sencillo, tomaremos, como base del Índice A = 1.000 y como empresas :

Endesa , Iberdrola, Cepsa y Gamesa…. ( un índice “energético”..por ejemplo). Para resumirte los cálculos, en el sumatorio (capitalizacion) ya he tenido en cuenta el FF.

Indice A =  99.637.394 / 76.275.034  = 1,3063

                          1.000 * 1,3063 = 1.306,29 que será el valor del índice actualizado.

99.637.394, es el sumatorio de la capitalización bursátil de las empresas elegidas en el momento actual y tomando el 1t08, donde ya se ha tenido en cuenta la ponderacion segun el FF de cada una.  Y la suma de 76.275.034 es la suma de la misma capitalización en el mismo periodo un año antes. ( Esta suma tiene ineficiencias, pero sólo es para poner el ejemplo de cálculo )

Todos los datos de los índices están minuciosamente calculados. Son hojas de cálculo complejas que se van actualizando todos los días y que tienen que cumplir unos parámetros fijados por los comités técnicos encargados de ello.

Imagino que el interés está en confeccionar un indice compuesto por varios índices, para referencia de una gestion de carteras determinadas. Para tener una información exacta, te recomiendo ir a las paginas web de las sociedades bursátiles correspondientes. Por ejemplo www.sbolsas.es  donde vienen todas las especificaciones.

Baile de tipos de interés… esperando a Trichet

El jueves que viene se reune de nuevo el BCE con la expectativa de la bajada de tipos de la eurozona. Estamos a un nivel de 3,75% y se esperan recortes de 0,50 pb. dejandolo en 3,25%.

Con las nefastas noticias sobre consumo familiar europeo, y los resultados de ventas en empresas cíclicas de consumo muy deteriorados ( en algunas una media de -25% del volúmen esperado), es posible que no probable, que el recorte sea de 0,75 pb. incluso hay quien apunta de un 1 pb. Sin duda, esta seria una noticia que podria dar alas a la renta variable en general, unido con las elecciones EEUU, podriamos ver una semana alcista y muy puntualmente alcista como se viene anunciando en la prensa econòmica. Las reticencias de algun analista sobre la conveniencia de ser agresivo en las bajadas de tipos, se van disipando al observar que la debilidad del consumo está afectando y mucho en los márgenes empresariales, la deflación en los precios con salarios rígidos a la baja hace precisamente que éste margen se vaya estrechando y no exista el incentivo a invertir, sino que lo que reste se dedica más a la protección de la capacidad instalada y que ésta no se deprecie.

El precio del petróleo( el brent en 59,68..!!) puede ayudar a que no crezcan los niveles de inflación, aunque creo que es mas bien que la gente no consuma quien determina este “parón”, con lo que el BCE no tiene por qué no ser agresivo en ésta hipotética bajada.

Es cierto que la política monetaria expansiva nos trae a la memoria inminente no muy buenas vibraciones, en el sentido de que precisamente la permanencia en el tiempo de tipos de interés muy bajos pueden crear otra nueva “burbuja” especulativa, pero por el momento…no existe en el sistema liquidez en el corto plazo como para que sea una amenaza , sino lo contrario.  Las autoridades monetarias de la eurozona ya estiman sucesivas bajadas del tipo oficial del dinero, lo que cuestionamos muchos es si no es mejor una rebaja importante en los momentos en que el consumo familiar está estrangulando a muchas familias. La politica monetaria debe ser muy flexible, debe ir ajustandose según los mercados lo vayan haciendo, y no deber ser un freno a ése ajuste natural que deberían tener en general los mercados financieros. La intervención del Estado está justificada para empujar a ésa eficiencia que deben tener los mercados en circunstancias no excepcionales, y las medidas tomadas tendrán que ir suavizando la tremenda percepción de desconfianza que reina en las bolsas.

Buen día a todos.

Octubre rojo en las bolsas

El sentimiento de mercado parece mejorar ligeramente. Hemos vivido un més de octubre muy complicado donde se empiezan a  hacer muy patentes las advertencias de hace más de un año. Los mercados bursátiles anticipan en cierto modo, la actividad económica y  hemos visto cómo se han deteriorado gravemente los niveles de soporte tanto del Ibex 35, perdiendo el 8.000, como niveles en el S&P500 por debajo del nivel 1.000.

Este deterioro ha provocado un pánico general con desbandadas generalizadas. Pero ésta última semana, después de ver los erráticos movimientos en todos los índices bursátiles, hemos asistido a un factor que, dentro de lo negativo que produce su noticia, nos dá un poco de “esperanza” en que el mercado lucha por sobrevivir y ajustar el descalabro de la crisis de confianza que nos azota. Me refiero al tema de los “cortos” en bolsa, éso de vender a crédito títulos que no se tienen para recomprarlos, cerrando la posición, y obtener en ése intradiario , un beneficio o pérdida. En éste caso concreto me estoy refiriendo al caso Volskwagen, donde esos cortos produjeron increíbles subidas en el valor y que ése factor de ajuste no ha mermado las subidas que luego hemos visto en el Dax y en general en todos los índices europeos.

Aunque el sentimiento es de extrema cautela, es cierto que se aprecian ciertos signos que pueden hacernos pensar un poco más positivos para las próximas semanas : la bajada de tipos de 50 pb.por parte de la Fed, la bajada del tipo interbancario en Europa ( ya por debajo de 4,9%),  y la relajación del precio del petróleo ( 62 USD/barril). El euro vuelve a recuperar los niveles de 1,28 con respecto al dólar ( lo hemos visto ésta semana en 1.23 ), y la confianza del consumidor en EEUU parece haber tocado fondo con el último dato de Michigan.

Por éstos lares, es cierto que la inflación relaja por debajo del 5%, pero… ¿no será también que el consumo se ha parado?…

En fin, que parece, que podamos ver una semana más positiva en cuanto a mercados se refiere, pero seguimos con la desconfianza que dá el haber vivido un més de octubre como el que dejamos atrás.

Hoy, subimos un 3,32% hasta 9.116 , pero octubre recorta un -17,03% . El paro, subiendo y la recesión ya es un hecho…..¿tendremos empuje americano?, dicen las encuestas que Obama tiene varios puntos de ventaja sobre McCain…quizá en tiempos tan turbulentos la economía prefiera refugiarse en un sistema menos liberal…

Que hay un cambio , y drástico, en el modelo económico es un hecho. Digerir el “desapalancamiento” generado…va a tomar su tiempo.

Buen fin de semana.

Hipotecas en yenes….(II parte )

Ante el interés que suscitó mi intervención sobre éste tema hace unos meses, quiero aportar algunas ideas o aclaraciones para que os sirva de referencia para tomar una decisión tan importante como financiar una vivienda en yenes…

Para éste ejercicio, parto del año 2000, donde se pusieron de moda éste tipo de financiaciones en función de los bajos tipos de interés y de la debilidad de la divisa nipona con respecto al euro. Por aquel año, y como media, 1 € = 89 yenes. Para un préstamo de 250.000 euros, a un plazo de 30 años y a un tipo de yen = 1,50%, la cuota en yenes supuso un montante = 76.789,25 yenes, que en Euros = 862,80 € diferencia importante con el mismo préstamo en euros, al mismo plazo y a un tipo del 5%, que sale = 1.342,05 €. 

El yen, en el año 2008 ha llegado a cotizar a 1€ = 170 yenes , la moneda japonesa se debilita, entre otros factores porque al inicio de ésta crisis, el euro actua como moneda refugio ante las incipientes bajadas de tipos en EEUU y la debilidad mostrada por el dólar, que arrastra al yen, hasta hace muy pocos días….. en éste supuesto, éste mismo préstamo hipotecario de 250.000 euros se convierte, en cuotas en lo siguiente : suponiendo igualmente un 5% de tipos euribor,  la cuota en yenes es la misma, pero en euros sería = 451,70 €. Y lo más interesante es que la deuda en euros pasaría de 250.000 € a la cantidad de 130.882,35 €.

Visto ésto, evidentemente, dan ganas de hacer una hipoteca en yenes, pero…el lobo viene ahora, cuando el yen se fortalece con respecto al euro, y éste proceso se invierte, con lo que la pérdida eventual, pero pérdida, puede ser muy importante. Está comprobado que una revalorización por encima de un 5% de la moneda de referencia, nos hace perder poder adquisitivo de una forma importante, y los importes del préstamo, en su contravalor, iran aumentando, es decir, “debiendo” más al banco.

Para solventar en parte éstas fluctuaciones, los bancos admiten seguros de cambio, que por cierto, suelen ser caros, pero con un buen estudio previo y fijando la cotización del € con la divisa elegida (yenes en nuestro caso), pueden resultar operaciones atractivas.

Ahora bien, estoy de acuerdo con los comentarios que surgen de la lógica del sentido común, independientemente de las condiciones del libor+ diferencial, comisiones de apertura,….etc…. si no puedes pagar una hipoteca en euros, o en tu moneda de referencia, no te metas en otra divisa…….a no ser que asumas un riesgo que pudiera ser de insolvencia en un momento determinado.

Para que os hagais una idea, un yen , el1-1-08 valia 163,46 yenes, el 1 de septiembre 157,58 €…….148,32 € el 1 de octubre ; 133,45 el dia 15…. es decir, la tendencia es bajista por el momento. Las exportaciones japonesas están sufriendo ésta revalorización, al igual que pasó en EEUU durante éstos dos años, cierto es que Japón está pidiendo una intervención rápida en el mercado de divisas por el G7, ya que la base de la economía japonesa la constituye el sector exportador en un porcentaje de su PIB por encima de 58%.

Predecir el ciclo del yen es más complicado que incluso la renta variable , ante ésta situación mi opinión personal es aprovechar cualquier rebote en la divisa origen (€) para ir reduciendo deuda e intentar quedarme en moneda local.

Indudablemente, ha podido y seguramente será, interesante el carry trade hipotecario, pero en éste escenario de desasosiego general, nada es predecible, ni siquiera funciona la intuición, y el riesgo adicional me parece innecesario. De todas formas, es mi opinión personal en éstos momentos, insisto, de extraña situación de recesión mundial….. quizá de depresión ……aunque muchos no quieran verlo.

Argentina : peligroso baile de tango

Argentina suena exótico siempre….con su acento altivo, su carne al biés, su Patagonia impresionante , su pampa deslumbrante, con su “vos hacés…vos tenés ” que tanto nos gusta oir a los castellanos de meseta… en fín, mucho e idílico que hace destino deseable, al menos para una gran parte de viajeros. Al acento escurridizo y prepotente se une algo igualmente resbaladizo y más peligroso : la inseguridad jurídica que se respira en cuanto a intereses empresariales foráneos se refiere. La espiral de nacionalizaciones se ha dejado sentir con fuerza en países como Venezuela, Bolivia y Ecuador, donde literalmente han segado la hierba a los piés del capitalismo extranjero achacándole los grandes males econòmicos de sus décadas de gobiernos “poco aptos” , por decir algo políticamente correcto, y donde se está viendo que la solución no proviene, al menos de momento, de sus propios e ingentes recursos naturales si no se acompaña de la inversión foránea.

El resultado para las empresas extranjeras que  , con sus defectos y abusos (?), seguramente han contribuído al crecimiento regional de ésos países, es de una indefensión jurídica total,  que ya se manifestó con crudeza en los años 2001-2002 . El mercado castiga, sin esperar las diversas manifestaciones políticas que vienen a decir que no hay por qué inquietarse, y mientras  la nacionalización de las pensiones privadas en el entorno de crisis generalizada, no hacen sino agravar otra vez la confianza de quien piensa en Latinoamérica como futuro motor de crecimiento. Esta decisión de la pareja Kirchner alimenta el temor de la injerencia estatal minando la capacidad de la inversión privada, que lejos del inicial propósito de “proteger” el dinero de los jubilados, más parece una reacción defensiva ante una crisis global ante la que no tienen músculo financiero . Argentina es un país endeudado a pesar de haber solventado sus cuentas con el FMI y con el Club de París, entre sus acreedores está Venezuela, con una tasa de retorno implícita del 9%, muy superior a la aplicada por el FMI, y por apuntar algo, no parece descabellado hacer caso de quien opina que con ésa nacionalización se destinarán ésos fondos a reparar las finanzas estatales ,maltrechas de por sí también por ésta nueva crisis global.

Mientras, con la que está cayendo en los mercados bursátiles, las empresas españolas con intereses en Argentina : BBVA, Santander, Repsol YPF, Endesa, Gas Natural y por supuesto Telefónica, hacen temblar el mercado español que hoy tambien termina muy debilitado en los  8.811 puntos, con pérdidas generalizadas para éstas empresas.

No es de extrañar que en éste “tango” las cosas no hayan ido tan bien y parece mentira que no se recuerde que yá en el 2001, el “gancho” entrecruzado de éste baile fué tan desacompasado que los nuestros se vieron con una buena patada en la espinilla en lugar de ,como acaba éste paso,  con un acople total. Aún así, nos debe gustar mucho éste baile, porque repetimos y los “ochos” y los “ganchos” no hacen más que dejarnos unos buenos moratones “financieros”.

Indudablemente, hay otro efecto en las caídas de hoy, y es que cualquier excusa es buena para salir corriendo, porque el tango argentino afecta, pero no mata, es decir, los resultados recurrentes del Santander, por ejemplo, son menos de un 4% sobre su ebitda. El caso de Repsol es un poco más complejo por su participada YPF, aunque la venta de parte de YPF yá está reduciendo su exposición argentina ( vendio al empresario Enrique Eskenazi el 15%  en febrero de éste año ).

No hay que olvidar también que hay muchos inversores extranjeros que entran en Latinoamérica vía empresas españolas, cualquier tensión como la producida por la canciller del país, hace que el dinero huya lógicamente, de una posible nacionalización y más con la sensible reacción en el entorno actual.

Tambien me gustaría señalar que no toda Latinoamérica es Argentina. Por lo tanto no debemos generalizar. Brasil, Chile, Mexico, Panamá…. no bailan el tango.

Resumen de la situación llamada “crack financiero 2008″

Después de leer casi toda la prensa económica, con artículos más que interesantes que iré señalando en éste blog, me decido a realizar un pequeño resumen para ver dónde nos encontramos y hacia donde vamos en “materia económica”, como últimamente me señalaba un taxista de Madrid. El argot financiero está en la economía real más presente que nunca, esto me anima a pensar que la inquietud general produce mucha y variada información y con ello, mucha opinión en la calle que es interesante contrastar. El común denominador de éstos días me parece que ha sido el rechazo a ayudar a los que se han enriquecido con la insana práctica bancaria de éstos años, bancos y cajas españolas incluidas. Y el sentimiento de “rescate financiero” tan parcial que domina la calle va un poco “contra-natura”, es decir : el remedio parece ayudar a los que, precisamente, no pasarán  a engrosar las listas de paro y no al cliente final sea de banca privada o no, que es quien paga realmente el coste de la operación.

Digo “contra-natura” porque no queda otro remedio. Las inyecciones de liquidez y de ayuda al sistema financiero global son el principio del apuntalamiento de un descalabro económico que no conviene a nadie, vamos, que no queda más remedio si no queremos ver males mayores que impedirían ver la luz al final de éste túnel tan negro.

Vamos a ello :

desde el pasado 10 de octubre, donde vimos las mayores pérdidas intradiarias, los índices acumulan las siguientes “revalorizaciones” .

Ibex 35 : -37,8%

DAX : -42.5%

FTSE 100 : -39,8%

S&p 500 : -33%

Nikkei : -43,2%

(datos a cierre 17/10/08)

Medidas adoptadas para reducir el riesgo de una recesión contínua ,pero sobre todo para evitar el colapso financiero :

1.- garantizar la liquidez a traves de los Bancos Centrales, incluyendo bajadas de tipos de interés en el corto plazo.

2.-garantías estatales en cuanto a los depósitos en los bancos : con el fín de evitar una salida masiva del capital de los bancos.

3.-garantía estatal de toda la deuda emitida por los bancos hasta final del 2009 : ésta medida palía en cierta forma la escasa financiación interbancaria, la garantía se mantendrá hasta 5 años.

4.-recapitalización de los bancos : según el FMI, en octubre de 2008, las necesidades de capital del sistema bancario mundial ascienden a 675.000 MM de dólares USA. Las medidas anunciadas permiten a los gobiernos inyectar capital público a las entidades bancarias a cambio de acciones preferentes.

5.-relajación temporal de valorar los activos a precios de mercado : así el resultado bancario no se verá tan dramáticamente recortado, en espera de que las medidas hagan su efecto.

¿Vamos hacia una estabilización financiera?, es lo deseable, en principio éstas medidas de choque pueden anticipar que sí, sobre todo si vemos la evolución del spread de crédito, que se ha reducido, al igual que el tipo interbancario que parece haberse relajado en éstos días. Desde el 5,55% a 5,20%… si los tipos de interes oficiales bajan, posiblemente ésta relajación en el tipo interbancario a 12 meses la podamos seguir viendo.

Pero no nos olvidemos : el coste inmediato es el endeudamiento público. Si no existen paquetes de impulso fiscal, es difícil sobrellevar la situación. De momento, se ha suspendido en Europa el llamado Pacto de Estabilidad, que debia cumplirse no sobrepasar el 3% de déficit público en términos de PIB. El impacto en la economía real nos lleva a una recesión aguda, donde el crecimiento no supera en muchas previsiónes el 1%.

Debemos estar atentos a los resultados empresariales del tercer trimestre. Las cifras se deben ir ajustando y ser realistas. El entorno es negativo y hay que esperar a que las medidas tomen su justo tiempo, aun así, la disciplina en el gasto de los hogares será la nota que domine en el corto plazo, y el consumo por el momento, también en paro.

La sociedad del conocimiento…¿clave de la recuperación?

El propio sistema financiero, ahoga y estrangula a la economía real porque no se “fía” de él mismo. Es el colmo de la paradoja. La quiebra del sistema, impulsado por la creencia del beneficio infinito, pone de manifiesto la indefensión del ahorrador o del inversionista, quien desconfía in extremis de toda señal de auxilio al sistema por parte de las autoridades económicas, quien en EEUU primero y en Europa después, salen un día sí y otro también con medidas de choque, de todas formas y colores. Y éso no basta. Llegan tarde. Solo hace una semana que esperábamos en Europa la bajada de tipos de interés…y el sr.Trichet no daba su brazo a torcer, con el consenso del consejo europeo, aunque “abriendo” la esperanza de posibles rebajas futuras…..y tan futuras…más bien tempranas diría yo, después de que ayer rebajaran los tipos conjuntamente con EEUU y casi si me apuran Japón, que, aunque no puede, lo aplaude. Estoy de acuerdo en que la rebaja de tipos por sí sola no es la solución al problema, pero en los momentos actuales una rebaja de 0,50 p.b.hubiera dado cierta confianza al mercado en general. Si, digo “confianza”, que es la clave social para que ésto se vaya enderezando.

Si después de su empecinamiento, sólo una semana más tarde, tiene a la fuerza, que rebajar lo que no rebajó…¿no es lógico que cualquier medida adicional se tome con cierto hastío por la sociedad inversora en general?…yo creo que éso es en parte lo que está pasando : que ya no surte efecto nada y que el mercado es más economía real que financiera y que una parte “castiga” a la otra de manera que ya no hay punto de retorno.

Ya no valen los análisis más que desde un punto de vista del sentido común. La sociedad actual se rebela contra el sistema especulativo que produjo cierto beneficio social, pero que a la vez se ha convertido en el pernicioso ejercicio de poder económico con el que los “economistas metidos a ingenieros” dieron alas a una banca de inversión con demasiada avaricia en el corto plazo. Es la propia sociedad del conocimiento quien debe acabar con los excesos, y demandar que cualquier medida tomada sea bien informada.

El tejido industrial de cualquier país es el motor de crecimiento natural. Hay que ponerlo en marcha y dar ayudas a que las empresas no se paren. Que todas las inyecciones de liquidez que se dan a la banca en general, sean canalizadas para quien no debe en ningún momento parar, que son las empresas. Por eso creo que todos debemos ser exigentes en la transparencia de las medidas que se adoptan.

Hoy leía que los promotores de viviendas prefieren “regalar sus viviendas a los bancos antes que dejar que bajen el precio un 30%”…..desafortunada intervención, a mi juicio, en la situación actual. Los promotores se beneficiaron de unos tipos de interés inusualmente bajos, dados por los bancos, que no trasladaron precisamente a los altísimos precios que ponían a sus viviendas acabadas, se beneficiaron de la burbuja especulativa inmobiliaria alimentando la idea de que la vivienda no es solo para que viva la familia, sino para que la familia especule….y ahora se atreven a decir por medio de su portavoz, que prefieren regalar la vivienda al banco….. empresarios así, mejor lejos que cerca.

Bajen los precios, porque los precios eran irreales, ayudados por sus empresas de tasación, y no vengan con el cuento del coste de la materia prima.  Ganen lo justo, y no lo astronómico, y dejen que el resto del mercado actúe. El eje central de la economía real debe ser el progreso social unido al progreso tecnológico y económico, pero no disociando éstos conceptos. Estamos ante un cambio de modelo social y económico y ante una crisis perversa que ataca directamente al ciudadano a través de las temibles cifras de empleo.

Hay que arrimar el hombro y dejarse de bravuconadas, señores promotores.

Tozudez europea…..el BCE mantiene tipos al 4,25%

Las razones que ha dado Trichet para la no bajada de 0,25% pb en el tipo oficial del dinero, no son de recibo. Me ha parecido entender que dos de las tres razones para mantener los tipos responden a una imagen de marketing, del propio BCE. Al parecer, bajar 0,25% puntos supone “tirar por tierra” un año de comunicados de cómo gestionar la crisis, y que la subida que hubo en el més de julio “confirmaría un error por parte de la autoridad monetaria europea” y ésto último , no lo pueden “permitir”. La tercera razón estriba en que los niveles de inflación todavía persisten lejos del objetivo europeo del 2%.

En cuanto a las dos primeras razones, no las encuentro de recibo. Estamos viviendo la crisis financiera más importante de las últimas décadas, donde el nivel de confianza del consumidor empieza a ser referencia obligada. Una bajada de tipos de interés aliviaria sin duda, la economía de la eurozona, dando alas a un mercado que lo necesita urgentemente. La advertencia sobre inflación , con las bajadas consecutivas en los últimos meses :el índice armonizado ha pasado de 4,1% a 3,8% y 3,6% ahora en septiembre, con lo que se “justificaría un cambio de tendencia coyuntural” y no implicaría níngun “daño de imagen”. Además, no estamos para éso. Se debe gobernar conforme a lo que los mercados dictan, evitando en lo posible la descorrelación con la economía real. Y creo que éso es precisamente lo que han hecho hoy manteniendo tipos : menos mal que han dejado entreveer que las bajadas están próximas.

Indudablemente, el euribor se dispara dado el cierre hermético del mercado de crédito. Bajando un 0,25% posiblemente, hubiera destensionado la curva a corto plazo y, sobre todo, hubiera aliviado los maltrechos bolsillos de los hipotecados europeos.

Habrá que esperar.

El “no” del Congreso americano hace temblar al mercado..una llamada a la calma

Wall Street convulsiona con la noticia. Por inesperada, aunque difícil, se esperaba un “sí” demasiado fácil según algunos analistas.

Parece ser que el pleno del Congreso americano no dá el respaldo a lo que denominan salir  en auxilio de los bancos que se han atragantado de ganancias que ahora se tornan “tóxicas”. La ambición rompe el saco y nada parece evitarlo, al menos de momento. El saco está bien roto, éso ya lo veíamos venir desde hace tiempo. Lo que pasa es que desde mi modesta visión del problema, se necesita un empujón desesperadamente para que la confianza tenga su protagonismo en la lejanía del panorama financiero internacional. Pero tendremos que esperar, no era tan fácil o así nos lo han querido vender. En parte, puede ser lógico que un plan de “cine” tenga sus detractores, y lo entiendo : no puede ser tan sencillo.  El sistema está enfermo por una infección masiva que ha dejado inmune sus defensas , e inyectar 700.000 millones de USD no parece la solución, o por lo menos, la solución única. Tiene que venir acompañada de otro “antibiótico” quizá más fuerte y la promesa del paciente a guardar el reposo necesario para que haga efecto. Analogías aparte, debemos esperar a ver si el Senado americano rechaza también el plan, y si ofrecen alternativas.

Indudablemente, el “SI” hubiera ayudado a crear un suelo en el mercado. Por otra parte parece como si la resistencia a la intervención estatal quisiera llamar a la eficiencia del mercado libre, que en teoría, debe ajustar los excesos cometidos. Por muy negros augurios que se nos hayan pronosticado, creo que deberíamos tener la calma para dejar que el mercado interactúe y que las autoridades financieras tomen globalmente medidas más eficaces que supongan la protección de las economias familiares en su conjunto.

También estamos en temporada electoral y yo me pregunto si los laberintos de interés político  no habrán influido en éste “no” inesperado por parte del Congreso americano.

Una llamada a la calma y ver si en Europa bajan los tipos de interés  (todo apunta a que sí), es lo único que podemos hacer por ahora.

La ambición….

En éste largo año 2008 me han preguntado muchas veces en qué se parece ésta crisis económica a la anterior inmediata que hemos pasado, la del año 2.000-más conocida por la crisis de las “punto.com”- y he intentado dar las diferencias entre una y otra con ayuda de los análisis de muchos compañeros más expertos que yo y con los que también intercambio impresiones a diario. Creo recordar que he apuntado a que ésta, es una crisis diferente. Pero según van pasando las semanas creo que son diferentes en la forma pero no en el fondo :  creo que las dos tienen en común lo que , vista la historia económica reciente, tienen todas : la ambición desmesurada de multiplicar los beneficios casi al infinito. La ambición del ser humano por tener más, por ganar más y  sobre todo porque ésto, si sucede, vá a permanecer en el tiempo.

Es lo que pasó con los bulbos de tulipanes del siglo XVIII, con la Compañía de las Indias Orientales, con la Gran Depresión del 29 ( tan comentada en éstos días) , con la crisis del 87, con la del 2000….y por supuesto con la actual crisis financiera global que tantas reflexiones está dando.

La ambición de ganar y ganar y no dejar de ganar nunca, con la inestimable ayuda de los bancos que ofrecen estructuras con ganancias del 25% ( cuando los tipos de interés del dinero están al 3%..!!) , con los bancos animando al endeudamiento masivo ( más en EEUU que aqúi, la verdad )  con las agencias de “rating” que con una facilidad asombrosa cambian de parecer una semana sí y otra también………….con una politica monetaria demasiado expansiva sin tener como contrapartida una politica fiscal adecuada…en fin, que parece que ésto iba a ser ganar exponencialmente durante años y años…exactamente igual que pensaron en el siglo XVIII con los bulbos de los tulipanes holandeses e igual que se pensó al inicio de las “punto.com”.

El refranero español, tan plagado de grandes verdades dice que : “la avaricia rompe el saco”. Pues éso, que el saco se ha roto y de verdad, con un agujero que no se soluciona con zurcir, sino que quizá tengamos que hacer un saco nuevo porque no hay manera.

El sistema financiero está roto. Se vuelve a la banca tradicional, ya lo hacen Morgan Stanley y Goldman S. ¿ Se acuerdan cuando comentábamos en éste blog que hasta que los bancos no hagan de nuevo de “bancos” no se solucionaba el problema ( entre otras medidas)..? pues no íbamos muy desencaminados.

Las inyecciones de liquidez de la Fed, el rescate por parte del Tesoro de EEUU de 700.000 MM de USD, la “no” quiebra de AIG y las soluciones para Morgan y Goldman, no parecen calmar los mercados, que cierran en negativo : el Nasdaq yá casi un -4% y el Dow Jones un -3,27%.

La desconfianza sigue como tónica predominante de unas sesiones de infarto.

Esta desconfianza ha dificultado a la banca nuevas emisiones de deuda a un precio asequible, mientras apremian los vencimientos a corto plazo a los que hay que hacer frente, con lo que la denominada “guerra del pasivo” toma auge éstos días.

Además, el euro empieza a fortalecerse, casi a 1,47 USD de nuevo, cuando parecía que la economía americana se acercaba a un punto de inflexión y la cotización del USD subía con fuerza perdiendo el 1,40 las pasadas semanas. Esta subida del euro ha llevado también al encarecimiento del futuro del brent que se cotiza por encima de 105,37 USD.

Hay mucho por “digerir” todavía, y hay que mantener la calma. En Europa pueden avecinarse movimientos corporativos en la banca mediana para hacer frente a éste desequilibrio. ¿ Cuanto durará ..? es la misma pregunta de siempre, pero imposible predecir. Lo que sí puedo predecir es que, cuando pase y creamos que hemos aprendido la lección, se nos olvidará. Y cuando en vez de  hipotecas sub-prime, y sus derivados CDos, ABS, Conduits…., salgan otros productos financieros con rentabilidades astronómicas, la ambición volverá a sonreir de nuevo y a devolver al nuevo sistema emergente al abismo de la crisis. Siempre es lo mismo….