Telefónica : oportunidad de compra…?

Esto es lo primero que me viene a la cabeza cuando he visto ésta mañana  Telefónica  por debajo de 16 euros…. un valor que ha estado “resistiendo” los fuertes movimientos a la baja en general de todos los valores del mercado español éstas semanas.

Técnicamente, 16 era y es, al menos por ahora, soporte. El profit warning de Vodafone ha hecho que el sector de telecos ,sensible de por sí a los resultados de ingresos en el corto plazo, haya sido el protagonista involuntario de recortes generalizados en los mercados. Es de suponer que los principales mercados de Telefónica y el resto de operadoras son mercados maduros y pasan por un momento de crisis económica generalizada, donde las perspectivas a corto plazo pesan mucho en el ánimo inversor: recorte el en gasto telefónico en las empresas…menos incorporación de clientes potenciales…con lo que los recortes no se han hecho esperar. ( France Telecom un -4,67% , a 19 € y Deutsche Telecom un -4,16% a 10,59 €). Telefónica se sustentaba en dos fuertes pilares :  primero el mercado español, que  aunque con fuerte competencia, sigue mostrando resultados sólidos con incrementos en su cifra de negocios entre un 6 y un 8% para éste ejercicio..de momento y hasta nuevos resultados no ha errado en sus predicciones. Tiene por tanto, una alta penetración en el mercado local con una calidad en el servicio por encima de sus competidoras

Todo tiene sus excepciones, pero el servicio de Telefónica tanto en voz como en los combinados de internet, TV imagenio han llevado a la operadora a ser un hueso duro de roer para los operadores como Vodafone, gigante británico por excelencia, del sector.

Los ratios fundamentales siguen siendo buenos, cotiza a 6,6x EV/Ebitda, por encima de sus competidoras, un PER de 10 veces y una rentabilidad por dividendo cercana al 6 €.

Aunque el sentimiento de mercado es negativo y aunque podamos ver Telefónica en 14 euros (siguiente resistencia), con lo que la cautela en las compras debe ser primordial, creo que debemos estar atentos a su evolución en el corto plazo. La diversificación de su negocio en Latinoamérica, sobre todo el Brasil, hace de Telefónica una de las bazas mas sólidas en el sector en Europa . El interrogante del final es por lo relativo de la “oportunidad de compra”: si vamos al corto plazo, comprar/venta en el rango 15,90/17,10, si somos inversores a largo, es decir, que la fluctuación del mercado nos nos inquieta excesivamente, entonces ir haciendo compras selectivas.

“Victimas” del ladrillo : una pequeña reflexión

Acabo de leer un rotativo en la prensa económica que tacha de “nuevas víctimas” del ladrillo a la sra. Birulés  y al sr. Bardají ya que dejan Renta Corporación por los desastrosos resultados obtenidos.

No puedo dejar de escribir, con todos mis respetos a éstas personas, que las verdaderas víctimas del ladrillo son todos los que estan intentando salir adelante pagando su hipoteca, son todos los que estan viendo peligrar la entrega de su casa, al menos en el corto plazo, son todos los puestos de trabajo directos e indirectos ( Pymes, trabajadores en general) que formaban parte del otrora éxito de éstas empresas, y no dos ejecutivos posiblemente muy bien finiquitados que se van cuando el barco se hunde…. en fin, que no me parece seria dicha afirmación. Aunque quisiera hacer una aclaración, ya que Renta Corporación tiene un negocio inmobiliario peculiar, ya que sus ingresos se centran en la rehabilitación residencial para luego vender a los propios inquilinos, a fondos de inversión… es decir, que es un negocio menos cíclico que el propiamente inmobiliario, con lo que las subidas de tipos en teoría, tienen que afectarle menos. El tema no vá, ni mucho menos, en contra de RC en absoluto, es más bien un ejercicio de sensibilidad social.

Es práctica habitual que nombres de relevancia política y social entren en los Consejos de Administración de muchas empresas sin tener especial vinculación profesional con el negocio de las mismas, con el fin de publicitar positivamente la compañía. No cabe duda de que tiene su efecto positivo . Pero la experiencia, siempre se impone y muchos de éstos cargos “políticos” tienen que dejar paso a los gestores expertos en el tema.

La situación económica en la que nos vemos inmersos ya és lo suficientemente complicada y hay muchas personas con uno de los proyectos de su economía familiar  más importante, como es la compra de su vivienda, que de momento, se ha paralizado, o que en la vorágine de lo sucedido, no sabe, no contesta.

Creo que los gestores inmobiliarios con dificultades deberían dar todo tipo de explicaciones a sus clientes, y que la transparencia informativa sea más efectiva ya que si no es así, la especulación corre a raudales, y al final es un arma de doble filo.

Cuando empecé en éste negocio…( mejor no digo hace cuantos años) uno de mis “maestros”, el sr.D.Emilio Hernández Vizuete, me aconsejó dar siempre la cara, mirar de frente y llamar al cliente “aunque lo hayas hecho mal, y explícale tu fallo y tu solución”.

Muy útil aunque llevarlo a la práctica cuesta bastante. En fín, que hoy solo quiero hacer éste pequeño comentario para solidarizarme con los realmente “víctimas” del ladrillo y desear profundamente que dejen de serlo lo antes posible.

Martinsa Fadesa : ahogada por la deuda

La empresa presidida por Fernando Martín debe 5.200 MM €, de los que nada menos que 4.000 MM € se reparten entre 45 bancos acreedores. Cuando la compañía reconoce que no ha conseguido 150 MM €, se precipitan los acontecimientos y aparece la suspensión de pagos, aunque ahora se llame ( desde julio del 2003) “procedimiento concursal”.

No me cuadra. Se habla de miles de millones, y como no consiguen 150 más, suspenden pagos. ¿ Qué hay realmente detrás de Martinsa-Fadesa ? Los acuerdos de refinanciación con los bancos acreedores no constituyen nunca una garantía de solventar una etapa de la crisis , un “balón de oxígeno” puede valer, pero no en un entorno como el actual.

Si MF tiene activos por valor de 11.000 MM y su deuda es la mitad, no debería haberse producido ésto, salvo que ésta sea sólo la teoría. Bien sabido es que la valoración de los activos de cualquier inmobiliaria se ha visto seriamente depreciada, es el pinchazo de la burbuja : ya no valen lo que valían. Pero ahora la lectura podría ser que por mucho que tengan, el mercado no lo valora, y lo que es más, lo que se tiene puede valer menos de la mitad a pesar de la diversificación internacional de ésta inmobiliaria, con lo que los ajustes en materia de precios de la vivienda tienen que ser mucho mayores que ésa cifra oficial del -0,3%.

Cuando refinanció los 4.000 MM de deuda el pasado mayo, parecía que el balón de oxígeno llegaba, ya que durante los tres primeros años no amortizaria capital, sí tenía que afrontar el primer pago de intereses en diciembre del 2008. Pero esta claro : las promotoras ven incrementar su coste de financiación al ralentizarse la rotación de la venta de sus promociones, las ventas no llegan pero sí el pago de la deuda, y sobre todo de las deudas a corto plazo.

Hoy me preguntaban sobre Metrovacesa y su afinidad con Martinsa…la diferencia pudiera estar en el sentido patrimonialista de Metrovacesa ( alquileres…) y no tanto promocional, con lo que los recursos de obtención de liquidez son mejores.

Esto me recuerda, hace años, cuando compré mi casa en Madrid. No me decidía, porque “perdía” mis ahorros para comprar una casa y prácticamente me quedaba sin liquidez.Mis amigos me decían que aquello de tener un bien patrimonial, estaba muy bien..desde luego, pero yo les contestaba que si tenía que pagar al carnicero o al frutero no me iba a valer mucho decirles que, “mire usted, yo no puedo pagarle un kilo de filetes en éste momento, pero tengo una casa monísima que vale tanto…” Así que amplié todo lo que el banco me permitió la cuota hipotecaria en años, para no perder la liquidez del día a día.

De momento, todavía puedo  pagar mi cuota y mis hijos comiendo uno o dos, si se pone a tiro,kilos de filetes.  Esta anécdota de ama de casa puede aplicarse a todo el entorno empresarial, por muy complicado que sea. Así, si llega un “estancamiento radical” como decian los responsables de Martinsa en la prensa de hoy, la merma en los cobros puede ser menos agresiva.

Hasta que la confianza vuelva o regrese al mercado me temo pasará bastante tiempo.

Y sigo insistiendo : hasta que los bancos no vuelvan a ejercer de “bancos” me temo que el escenario irá ajustando noticias nada positivas para el sector. Hoy, el Ibex ha resistido los 11.000 puntos y el ajuste técnico más inmediato supone 10.800 y  10.600.

Hasta mañana.

Inflación : su incierta evolución “ahoga” los mercados.

Los datos de inflación de la semana pasada, que nos sitúan en un 5,1% la interanual, desde luego que no anima nada el vulnerable panorama económico..pero, fíjense, que ésta es la cifra oficial…pero..¿no les parece baja?, me explico : creo que la realidad de la calle es otra. El que más y el que menos opina sobre algo incuestionable, su bolsillo, y en general, la queja no corresponde a un 5,1%, sino a mucho más. La cesta de la compra, los bienes básicos, han subido mucho más de un 5% a lo largo del año. Ya no hablemos de la gasolina. La pirámide poblacional española en cuanto a renta disponible es ancha en su base, es decir, hay mucha más gente donde la compra básica representa un porcentaje elevado de su ingreso familiar. Ni qué decir tiene las familias con más de dos hijos en edad pre.escolar ( la media creo está en 1,6 hijos) donde los alimentos básicos deben representar un porcentaje aún mayor…bueno, yo tengo dos hijos “okupas” que comen por 25 preescolares …así que me incluyo en éste colectivo no por edad, sino por gasto.

En fin, que creo es una percepción sin datos oficiales, pero la inflación se me antoja mayor a la “oficial”. El desempleo en el sector constructor, haciendo estragos. Hoy Martinsa-Fadesa  confirma lo que se anunció el viernes : un plan de reestructuración de empleo, un ERE ( expediente de regulación de empleo) que afectará a un porcentaje aún sin cuantificar de la plantilla. No corren buenos tiempos, la percepción económica es de un deterioro real de la actividad en un escenario globlal complicado, donde la sobrevaloración de activos en todos los terrenos, marca la tendencia.

En el Ibex 35, en una senda bajista, donde el miércoles fué el único día donde vimos cierta recuperación, el resto de la semana con bajadas consecutivas hacen que el 12.000 ya sea o tro objetivo a superar….  La fortaleza de los 4 valores de Ibex más representativos se diluye al ser dos de ellos bancos, me refiero al Santander y al BBVA, que a pesar de las buenas perspectivas que nos manifiestan sus directivos, caen como el resto del sector,contagiados por una crisis que se antoja larga.

Popular, hoy más bajista, perdiendo el soporte de 9 euros… y Bankinter perdiendo el 7,50.

Esta semana es más corta de lo habitual, al celebrarse el 4 de julio donde los mercados USA permanecen cerrados. En Europa, los tipos de interés, que bajarán 25pb, pero ya descontada ésta bajada, lo importante está en el discurso de Trichet y sus interpretaciones, aunque negativas en el corto plazo, pero no tanto en el medio plazo al manifestar que no se esperan subidas en espiral de los tipos de interés. Los datos de paro en la eurozona,importante…. el mercado anticipa lo que todos sabemos, que serán bastante flojos. Ya en España se anticipaba un 11%, esperemos las cifras oficiales.

El paro y la inflación. A por ellos…. como dirían nuestros “hèroes” deportivos de ayer.

Por cierto, que gran partido y que buenos son. Me puedo permitir decirlo a toro pasado porque no entiendo nada de futbol ni soy seguidora habitual, por éso para que me guste y sea capaz de voluntariamente verme un partido de fútbol en domingo, tienen que ser buenísimos. Claro que…¡ quien no se contagia del entusiasmo!… esto es como los mercados financieros, pero mucho más divertido sin duda.

Son un gran equipo por su juego, pero creo que también por su complicidad y por ir todos a una con el entrenador, que por cierto, ¿ no estaba muy criticado éste entrenador?, pues se han lucido los críticos, porque ha sabido “contagiar” su fé a un equipo de chavales que han creido mucho más a su técnico, que a su entorno.

El “entorno financiero” de ésta semana es un poco más aciago…. inflación alta y persistente, al menos en el corto plazo. En el mercado bursátil prudencia para entrar. Aunque reconozco que … para hacer cartera a largo, dan ganas de comprar.  Atentos a las valoraciones y previsiones de las compañías… y atentos al paro, gran cáncer del sistema.

Tsunami financiero

Pues menos mal que hoy hay el famoso partido de España/ Rusia y el que más está pensando en ésas finales de la Eurocopa. Yo no soy nada futbolera, pero nada. Que me perdone la sra. Aido si yo también me invento palabras/ palabros , por lo de futbolera, que seguro no existe. Pues éso, que mejor pensar en el fútbol. Estoy pegada a la pantalla de cotizaciones hoy, y nuestro Ibex 35 está en 12.048, a punto de perder los 12.000 que apuntaba el otro día.

Las noticias por parte de la Fed sobre las posibles subidas de tipos no han hecho sino convulsionar el débil mercado de renta variable, ésto unido a los comentarios de Goldman sobre la banca en EEUU, en concreto sobre Citigroup ,que podría anunciar nuevas provisiones… también los malos resultados del sector tecnológico ayudado por Oracle, por Blackberry y Research in Motion, con resultados muy por debajo de los previstos.

Fortis cayendo un 18%, ha suspendido el dividendo. Palabras mayores, y además amplia capital ( ¿cuantas van yá..?). Ya sabíamos que el sector causante de los males de ésta crisis,no podría ir teniendo mas que noticias negativas, pero sin duda cuando se confirman, el mercado convulsiona.

Pues ahí nos hemos quedado, en 12.077,20, con una bajada de -2,96 % ……

Vamos a ver como cierra EEUU, y si hay alguna noticia más.

Casi ha sido un alivio que cerrara el mercado hoy.

Por cierto, buena noticia de fuera : Nadal ha ganado a Gulbis…no, ¡ si yo tambien me consuelo!

Ibex 35 : resistirá el 12.000 ?

Fuerte varapalo el de hoy en nuestro mercado y en el resto de las plazas europeas.

No es para menos, la inflación no se controla, los datos de vivivienda nueva en España caen un 32%, y el precio del petróleo parece no tener techo, con lo que de una situación de cierto alivio hace sólo un par de meses, hemos pasado a una sensación de cierto pánico que todo sea dicho, se justifica claramente. Me preocupa especialmente los datos de consumo que llegan de EEUU, la confianza del consumidor está a niveles de 50,4 en junio, cuando el dato que se esperaba es de 56,5 y lejos del 57,2 que hubo en mayo, es decir, en sólo un més la bajada evidencia que la situación se agrava , y deprisa.

Me preocupa el pequeño crédito, en EEUU empieza no a restringirse, pero sí a el temor de un repunte en la morosidad del pago de las tarjetas. Espero que no tengamos que hablar de “Tarjetas sub-prime”, pero las cosas no pintan nada bien. La inflación , si no se controla, puede ser el inicio de un tsunami financiero. De ahí que las entidades estén empezando a dar facilidades en el pago, flexibilizar y premiar el pago de las cuotas solucionaría una situación que podría tacharse de muy grave. Hay que conseguir la confianza en el sistema.

Aqui, en nuestro mercado, una jornada complicada, que ha tocado mínimos anuales en algun momento de la sesión. La proyección del paro para el 2009 en el 11%, no anima precisamente. La bolsa anticipa, es un indicador adelantado de la economía y éstas lecturas de inflación y paro, de confianza del consumidor en USA, ya las ha descontado, el mercado sobrereacciona cuando la noticia se confirma.

El Ibex termina en 12.205,60, una caída del -1,59% . De momento, resiste el 12.200.

Mañana tenemos datos en EEUU : inicio de construcción de viviviendas y demanda de pedidos de bienes duraderos…. no se esperan noticias positivas. Pero lo más importante, o lo que el mercado seguirá muy atentamente es la política de tipos de la Fed, con la reunión de mañana. No se preveen cambios, así que el 2% será el tipo de referencia salvo sorpresas…

Etica en los bancos…¿existe?….

Creo que hoy voy a salir tangencialmente de la esencia de éste blog, y voy a mezclar lo “económico” con la moralidad , conceptos virtualmente opuestos en la mayoría de los casos. O lo que es lo mismo : bancos y ética social, antagónicos por excelencia.

En éstos meses estamos asistiendo a unos escenarios muy complicados donde la ralentización del crecimiento económico es el protagonista de una película que se nos empieza a antojar muy muy larga, donde la recesión se puede casi tocar con los dedos y donde más que nunca la crisis de la economía financiera se acerca peligrosamente a la economía real con la insana intención de no despegarse en el corto plazo. Las causas, los razonamientos que nos han llevado a ésta situación han sido expuestos en infinidad de blogs de opinión, de prensa económica y de radio y tv. Hace casi un año que escribí mi primer artículo sobre lo que entonces apuntaba como crisis “sub-prime” en éste mismo blog.

No  pude imaginar cuán rápido iba a ser el contagio al sector financiero europeo, circunstancia que ha condicionado el comportamiento de los bancos en general.

Y a ésto quiero referirme hoy : al comportamiento bancario y la ¿moralidad? del mismo. Los bancos, y sólo ellos, han sido los grandes transmisores de ésta situación anómala, dando y facilitando el crédito a una sociedad siempre ávida de progreso, y haciendo ver a quien no podía pagar, que ahora podría.” Ofrecían paraguas cuando estábamos en sequía, y ahora que llueve…¿donde están los paraguas?” leía estos dias en la prensa. Llamo abiertamente amorales al comportamiento de  las entidades bancarias en su conjunto , por llevar a muchas familias al espejismo de lo imposible. He tenido conocimiento de algunos casos donde el director de la oficina no sólo facilitaba el endeudamiento innecesario , aportando la liquidez en un sector de precios crecientes,  sino que se empeñaba en que los problemas no vendrían, alimentando una burbuja de dimensiones que hoy día nadie cuestiona. Estos comportamientos bancarios abarcaban a los directivos de las empresas con cuenta en la entidad, a quienes ofrecían no sólo la línea de crédito para sus empresas, sino lineas de” crédito abierto” para sus economias privadas, e insistiendo en firmar unas polizas de disponible para “posibles pagos futuros”. El banco, está a tu servicio…

Ahora, el tema es al revés, ahora que llueve, aguántate y mójate. Ahora que estás en un ERE, es tu problema. Ahora paga el colegio de los niños con el dinero de los abuelos , que el banco para tí, no existe. Esto es la economía real, y aunque los bancos no son instituciones de “caridad” ( como me contestaban en los foros sobre banca a los que he asistido), debería haber un camino intermedio entre la ética y el negocio. El banco nunca dá lo que no puede recobrar sobradamente, hasta ahí el negocio. Pero ya que el usuario de banca ( todos, por desgracia) debe conocer éste principio, los encargados de la dirección de las entidades deberían mostrarse agradecidos con los buenos clientes, y no despreciar a quien, todo es posible, pudiera serlo en un futuro.

¿Se acuerdan de la película “Pretty Woman”, donde ella entra en un local a comprar y la echan por lo que suponen  no puede pagar ?… pues les deseo el mismo final a quien ahora están pasando una situación de empleo difícil  y son despreciados por su entidad bancaria que antes les adulaba, les animo diciendo que llegará otra vez un día en que no sólo puedan pagar, sino exigir, como en la película..”que me hagan mucho, muchísimo la pelota…” .

Bancos españoles..¿comprar?…

Hola Juan, estoy de acuerdo en que te hayas fijado en los precios y situación de algunos bancos españoles. El entorno no puede ser peor, pero sin embargo sigo insistiendo en los resultados, no los que están dando, sino los que estan por llegar, y salvo el ratio de morosidad que pueda verse afectado, superior al 1,09%, pero ligeramente, quizá lleguen a una media del 1,20%/1,40%, el resto puede no decepcionar a un mercado de por sí muy complicado y en un sector que está en el ojo del huracan.

Con ésto quiero comentarte que, si vas a medio /largo plazo, podria haber una oportunidad de compra, siempre vigilando niveles de soporte de los valores. En el corto puede haber algún rebote técnico que tambien, dependiendo de la magnitud del mismo, pudiera ser aprovechado.

Pero vamos con los números : el Santander, con un PER de 8,2 veces y rentabilidad del dividendo de 5,30% a los precios actuales ( 12,35 €) podria ser una opción, si bien los niveles del 12,04, incluso por debajo, serian una compra más clara. El rango podria  ser 12,04 hasta 13,30. La verdad, lo veo por debajo de 12, y seria una compra un poco mas consistente.

BBVA, quizá tenga peor evolución que el Santander por su compra de Compass, pero el per de 7 veces y su Yield= 5,03, invitan a comprar a éstos niveles, por debajo del nivel de 13  mejor.

Y en cuanto a Bankinter, su Per es mayor, 12 veces, y el Yield= 3,15%. Con un stop en 8,50 podrias comprar en el corto plazo.

Para mí, son oportunidades de compra, el problema es que nadie sabe si el recorte del mercado está en mínimos, o no, yo esperaria un poco más, intentando ver si soportamos los niveles  de 12.500 con cierto volúmen.

Si te animas a comprar, ponte stops de pérdida.

Crisis, inflación, PIB, paro…¿algo positivo…? : SI , RAFA NADAL

No puedo evitarlo. Ya lo escribía hace algunas semanas : Nadal como antídoto contra la crisis.

Este es un blog donde hablamos en general, de economía. Como hemos visto, todo es negativo. Es la verdad. Estamos en una fase del ciclo económico donde cansa de verdad hablar siempre de crisis,  de los bancos y su avaricia empresarial que ha llevado a tantas familias a una situación difícil , del precio del petróleo y su especulación…y en medio de ésta tormenta tenemos a Rafael Nadal ganando su CUARTO Roland Garros con un aplomo y una maestría indiscutible, defendiendo su título ante el número 1 , Roger Federer.

Este chico de 22 años recién cumplidos es un ejemplo no sólo deportivo, sino personal. Ha ganado con un esfuerzo contínuo, con un público adverso siempre ( estos franceses..siempre igual), arropado de su equipo y sobre todo de su familia. Y encima ha ganado pidiendo disculpas, engrandeciendo al perdedor y haciendo de ése merecido triunfo  un ejemplo de hombría, de educación y de tener la cabeza muy muy bien amueblada. Así que mi admiración profunda no es sólo en el terreno deportivo, es en lo más importante : en lo personal. Es el deportista que mejor transmite lo que en análisis fundamental llamamos VALOR.  Rafa Nadal es una referencia. Es el mejor.

Nada debería ensombrecer su valía, y menos un tal Pedro Muñoz, personaje siniestro donde los haya, que tiene un cargo federativo y que se encarga de enviar e.mails intimidatorios y vejatorios a los jugadores….¿de donde ha salido éste sujeto? ¿quien le ha permitido estar donde no le corresponde?. El deporte es una virtud, una actitud ante la vida que representa el esfuerzo por superarse día a día y no puede representar al deporte alguien que no lo valora.

Enhorabuena Rafa. El único que sabe ganar arropando al contrario. Y enhorabuena también a Roger Federer, que sabe perder con una educación que hace grande al deporte.

A ver si aprenden las llamadas “autoridades”.

Inflación, Trichet, Bernanke, …cifras de empleo en EEUU : cocktail explosivo para los mercados

Semana muy complicada, salpicada de noticias que no han hecho sino empeorar un panorama económico débil. El detonante ha sido la cifra de empleo, que ha salido mucho peor de lo que se esperaba en EEUU : la tasa se situa en el 5,5%, por encima del 5% que pretendía el mercado : 861.000 parados más, una cifra muy superior a la de trimestres anteriores, vamos que no se veían desde el año 1.986. Otra cifra esclarecedora : en lo que va de año, se han destruído 324.000 empleos netos.

El desempleo es un cáncer social. Es lo que más destruye. La confianza en un sistema económico se basa en su capacidad de crear puestos de trabajo, y aún no podemos bajar la guardia, por muchos mensajes optimistas (¿realistas?) que provengan justamente de la autoridad económica. El Ibex ha perdido el nivel de 13.000 : 12.909 y camina peligrosamente a niveles de soporte de los mínimos de enero de éste año. Además, y no soy técnico, hemos perdido soportes a final de semana, y ésto no pinta nada bien.

Por otra parte, la subida del euribor, sobrepasando el 5% , el petróleo en máximos : 130 $, que había perdido en dias anteriores, y el euro remontando a 1,57, en fin, un dia donde los astros se han alineado, pero en negativo.

Atención a la insistente rumorología sobre Lehman B…. miren los niveles del sector bancario… desde luego los más castigados, los bancos medianos.

¿Valentía para tomar posiciones?…. todavía no, hay que estar al margen. Solo para los muy valientes compras de Iberdrola, de Popular, de Union Fenosa, y de la mismísima Telefónica.